鄭眼看盤：防“兩個極端”漠視中間狀態(tài)

每經(jīng)記者  鄭步春

　　周末消息面平淡，周一A股“照例”上漲，只不過本周一上漲幅度大大不如之前兩個周一。截至收盤，滬綜指漲0.96%報3159.51點，深綜指漲1.79%報1376.29點。從盤面看，市場熱點似乎不明顯，地產(chǎn)、旅游、農(nóng)業(yè)、汽車股表現(xiàn)較好，大量非流通股解禁的中石油走勢平穩(wěn)。

        市場中通脹受益股有所表現(xiàn)，但有色金屬等工業(yè)品資源走勢較弱，強的均是些農(nóng)業(yè)相關(guān)個股，這可能和本周四經(jīng)濟指標公布及市場對年內(nèi)二次加息擔(dān)憂相關(guān)，因農(nóng)產(chǎn)品短期走勢和利率關(guān)聯(lián)度較小。昨內(nèi)盤商品期貨也是農(nóng)產(chǎn)品強而工業(yè)品弱。

        外部因素可能也對工業(yè)品造成沖擊。美國上周五公布的10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅意外好于預(yù)期，這使美聯(lián)儲剛剛宣布的二度量化寬松政策的正當性下降，美元于是出現(xiàn)大幅反彈，這壓制了全球部分資源品價格。

        目前A股行情和國際流動性相關(guān)，行情能否延續(xù)的關(guān)鍵也在此處。因此，筆者認為，當以美國為首的經(jīng)濟體經(jīng)濟走向“兩個極端”時，A股才有可能出現(xiàn)大幅回落，否則仍將延續(xù)這種震蕩走高態(tài)勢。

        上文所謂“兩個極端”是指美國經(jīng)濟復(fù)蘇或者西方再度出現(xiàn)  “重大的”金融機構(gòu)或主權(quán)債務(wù)危機。也就是說，要么是極好，要么是極壞，這兩種情況都是需要提防的，因其均可能大幅打擊A股。

        當經(jīng)濟復(fù)蘇時，以美國為首的西方國家即回收流動性，不再進行量化寬松政策，也不會急著逼迫人民幣升值，這種情況下A股走勢自然就會回落；當經(jīng)濟無法復(fù)蘇，且西方再度出現(xiàn)“重大金融事件”時，出于避險目的，駐留在新興市場的美元、日元等就會迅速回流，新興市場的外匯占款便會大幅下降，此時A股同樣會跌。

        因此，投資者只需“防兩頭”，并且漠視中間狀態(tài)！

        此處的中間狀態(tài)可定義為：以美國、日本為首的發(fā)達國家經(jīng)濟狀態(tài)維持目前的“不死不活”狀態(tài)，即大體能維持秩序，既好不起來，也沒有繼續(xù)惡化到不可收拾的地步。

        我國貨幣和財政政策的調(diào)整會影響A股中短期走勢，卻不足以扭轉(zhuǎn)根本走勢，這是因為我國貨幣及財政政策的可調(diào)整余地有限。以加息來說，加息一方面會對樓市帶來打壓并進一步逼迫資金流入股市，另一方面會提高中外利差，使升值壓力加大。再以收緊財政支出來說，其幅度可能也是有限的，因明年是“十二五”開局首年，且我國正面臨經(jīng)濟復(fù)蘇關(guān)鍵節(jié)點，需適當?shù)闹屏α俊?br />
        最近有不少人提出個全新觀點，即他們認為“加息不會導(dǎo)致更多熱錢流入”，其理由是熱錢看中的并非利差，而是中國資產(chǎn)升值及經(jīng)濟高速增長前景。他們認為，如果中國的資產(chǎn)及經(jīng)濟增長升速因加息而放緩，熱錢反而會減少流入。

        對此觀點，筆者持懷疑態(tài)度，因為惟有  “利差”才是無風(fēng)險利潤。投資者不能小看這2.5%的利差，因海外對沖資金還可利用杠桿，放大10倍也是稀松平常的，豈能不吸引人？

        綜上所述，長線走勢方面，投資者重點應(yīng)盯住美國等經(jīng)濟復(fù)蘇情況，“嚴防兩頭”。只要大環(huán)境沒發(fā)生根本變化，那就該忽視中短期波動，以持股為主。

        就短期走勢而言，因?qū)＜覀兇蠖碱A(yù)測本周四我國即將公布的10月份CPI同比漲幅將由9月的漲3.6%升為漲4.0%，那么未來市場就此事進行博弈的可能性較大，走勢也難免震蕩。操作上，倉輕的投資者短期內(nèi)也不必過度追漲，不妨等可能的震蕩出現(xiàn)后再作打算。



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