僅12個(gè)交易日1010恐成“雞肋合約”

每經(jīng)記者  張昊

        今年中秋、國(guó)慶休假被人們戲稱為史上“最折騰的假期”。不過(guò)，資本市場(chǎng)卻美美享受到了十二天的長(zhǎng)假。

        在國(guó)內(nèi)期指市場(chǎng)，IF1010自9月20日正式成為主力合約起，正式交易的時(shí)間僅12個(gè)交易日，IF1010合約或?qū)⒁驗(yàn)榇舜蔚闹星?、?guó)慶長(zhǎng)假，而成為史上最短的一個(gè)主力合約。

        當(dāng)史上最短主力合約登場(chǎng)，市場(chǎng)又將出現(xiàn)哪些變化呢？

恐成“雞肋”

        9月20日，1010合約即將成為新的主力合約，由于恰逢中秋、國(guó)慶長(zhǎng)假，按照期指每個(gè)月第三個(gè)周五為最后交易日，1010合約的成為主力合約的時(shí)間僅12個(gè)交易日，前期主力合約最長(zhǎng)持續(xù)時(shí)間為25個(gè)交易日，最短的時(shí)間也有20個(gè)交易日，因此1010合約12個(gè)交易日的存續(xù)時(shí)間很可能成為史上最短的一個(gè)主力合約。

        中國(guó)中期分析師欽萬(wàn)勇對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，由于假期較長(zhǎng)，投資者持倉(cāng)過(guò)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)比較高，同時(shí)保證金將大幅提高，相信很多投資者節(jié)前都會(huì)減倉(cāng)觀望。因此，在這一情形下，1010合約單日成交量、持倉(cāng)量或?qū)⑤^先前的主力合約明顯減少，即活躍度降低。

        而國(guó)慶長(zhǎng)假后，1010合約即將完成交割，為了避免頻繁交割的麻煩，中期布局的資金也將不會(huì)選擇1010合約。當(dāng)然如果行情波動(dòng)比較大，成交量、持倉(cāng)量也會(huì)猛然上升。

        此外，由于交易不連續(xù)，整個(gè)合約投機(jī)盤或?qū)⒋蠓鶞p少，流動(dòng)性降低1010合約可能只作為一個(gè)過(guò)渡，形成“雞肋合約。

主次月合約同時(shí)增倉(cāng)

        由于1010合約交易時(shí)間非常短暫，國(guó)慶前受長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)及保證金提高的影響，資金入場(chǎng)或出現(xiàn)謹(jǐn)慎，而在國(guó)慶長(zhǎng)假后，1010合約第五個(gè)交易日即將出現(xiàn)交割，換月的可能性或?qū)⑦M(jìn)一步提前，流動(dòng)性是否充裕也是重要考慮的因素。

        在這一系列情況下，不排除有資金跳過(guò)1010合約，直接在1011合約增倉(cāng)。因此國(guó)慶后，還未到1010合約正式交割，市場(chǎng)就將出現(xiàn)1010合約、1011合約同時(shí)增倉(cāng)的情況。

        不過(guò)金石期貨分析師林嘯對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》分析認(rèn)為，這一現(xiàn)象有待市場(chǎng)最終驗(yàn)證，但是本周四的情況看，1012合約的增倉(cāng)情況并不明顯，而1010合約也出現(xiàn)了較大幅增倉(cāng)，這說(shuō)明資金仍不會(huì)放棄1010合約。另外，盡管1010合約時(shí)間較短，但是其仍要符合前期主力合約定律，即每個(gè)主力合約都會(huì)出現(xiàn)持倉(cāng)不斷增加到逐漸衰減的過(guò)程。

        此外，也有市場(chǎng)人士稱，從前幾次主力合約臨近交割的情況看，期指遷倉(cāng)的速度十分迅速，通常在2~3個(gè)交易日即可完成，因此也可以理解成交易時(shí)間雖短，但并不影響1010合約的流動(dòng)性，因此投資者最好還是應(yīng)以當(dāng)月合約為標(biāo)的，這樣風(fēng)險(xiǎn)交易也相對(duì)較小。

連累1011？

        從近期行情上看，1009合約自9月10日起持倉(cāng)量開始走低，主力資金已顯換月跡象，1010合約自9月14日起成交量、持倉(cāng)量明顯放大。不過(guò)值得注意的是，盡管1012合約增倉(cāng)目前來(lái)看并不明顯，由于1011合約尚未開出，而截至本周五，1012合約持倉(cāng)量已達(dá)到4120手，顯示出部分資金已有在該合約布局的跡象。

        因?yàn)?010合約交易時(shí)間較短，當(dāng)該合約一旦交割后，1011合約持倉(cāng)沒(méi)有超過(guò)1012合約持倉(cāng)，這意味著主力資金在拋棄1010合約同時(shí)，還將拋棄1011合約。而一旦資金選擇1012合約作為主力合約，由于較現(xiàn)貨合約較遠(yuǎn)，市場(chǎng)的投機(jī)性或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)，而行情的波動(dòng)性也將大幅擴(kuò)大，當(dāng)然這種行情出現(xiàn)可能性較低，但最終仍要等待市場(chǎng)的驗(yàn)證。

        欽萬(wàn)勇認(rèn)為，總體上盡管1010合約存續(xù)時(shí)間較短，但是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的行情影響作用并不明顯。目前的行情基本是圍繞在8月以來(lái)市場(chǎng)形成的震蕩區(qū)間之內(nèi)，短期來(lái)看現(xiàn)貨指數(shù)能否在60日均線獲得支撐，如果在這一帶指數(shù)未能形成支撐，市場(chǎng)還將出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)。



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