葉檀：節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)：市場(chǎng)緊縮 圈錢(qián)不變

每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

        中國(guó)端午小長(zhǎng)假，一輪國(guó)際市場(chǎng)大變化顯現(xiàn)出鮮明輪廓。歐元可能短期反彈，全球股市有所回暖，但經(jīng)濟(jì)緊縮依然持續(xù)，美債泡沫未能挽救全球緊縮趨勢(shì)，反而成為下一顆地雷。雖然出現(xiàn)短暫反彈，原油等期貨價(jià)格上升，但美強(qiáng)歐弱的貨幣格局將維持很長(zhǎng)時(shí)間。

        美國(guó)債務(wù)危機(jī)與債務(wù)泡沫并存，美國(guó)財(cái)政部6月2日表示，由于為了終結(jié)經(jīng)濟(jì)危機(jī)而投入龐大的支出，到6月1日為止，美國(guó)政府的負(fù)債已經(jīng)突破13萬(wàn)億美元大關(guān)，占GDP的90%，創(chuàng)歷史新高。由于歐債危機(jī)，中國(guó)別無(wú)選擇，被動(dòng)持有越來(lái)越多的美債。

        歐元不會(huì)解體，歐洲繼續(xù)實(shí)行緊縮的財(cái)政政策，以拯救出口、緩解財(cái)政危機(jī)。歐元區(qū)的兩大核心國(guó)家——法國(guó)和德國(guó)，就擬議成立的歐洲經(jīng)濟(jì)政府達(dá)成一致，決定共同倡議這一新的協(xié)調(diào)機(jī)制應(yīng)包括歐盟全部27個(gè)成員國(guó)，但必要時(shí)可以舉行歐元區(qū)16國(guó)會(huì)晤。

        不顧歐元匯率下挫，兩國(guó)決定實(shí)行更加嚴(yán)厲的財(cái)政紀(jì)律，表示將對(duì)財(cái)政赤字經(jīng)常超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值3%這一規(guī)定的國(guó)家，實(shí)行暫停歐盟內(nèi)表決權(quán)的懲罰。同時(shí)，歐洲央行15日決定將希臘政府債券的5％作為銀行抵押，債券打折可能延伸至歐元區(qū)其他高負(fù)債國(guó)家，將迫使貨幣與經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步緊縮。歐洲央行一手收購(gòu)希臘債券充當(dāng)?shù)盅何?，一手將債券貶值，看來(lái)，歐元區(qū)絕不會(huì)采用美國(guó)的發(fā)行貨幣的拯救辦法，他們要用歐元貶值的辦法來(lái)刺激出口，變相減少債務(wù)負(fù)擔(dān)。

        由于歐元大幅下挫，其他經(jīng)濟(jì)體出口前景不妙。中國(guó)海關(guān)總署6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)出口總值2439.9億美元，同比增長(zhǎng)48.4%，其中出口同比增長(zhǎng)48.5%，出口值創(chuàng)下歷史第4高位；當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差達(dá)到2009年11月以來(lái)的最高值。

        這一漂亮的數(shù)據(jù)沒(méi)有反映出口企業(yè)的真實(shí)困境。中國(guó)進(jìn)口的原材料價(jià)格節(jié)節(jié)上漲，產(chǎn)品價(jià)格卻在下降。如中國(guó)國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格下挫，但三大鐵礦石巨頭的三季度協(xié)議價(jià)再度大幅提升，與現(xiàn)貨市場(chǎng)倒掛。力拓要求三季度的協(xié)議礦價(jià)定為離岸價(jià)147美元/噸，比二季度的結(jié)算價(jià)格上漲19.5%；必和必拓甚至聲言從7月起買(mǎi)方需“現(xiàn)金提貨”，以規(guī)避產(chǎn)量下降與貨幣波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。大宗商品市場(chǎng)現(xiàn)金為王，是典型的緊縮信號(hào)。

        中國(guó)出口無(wú)法維持高速增長(zhǎng)。雖然截至5月底物流費(fèi)用上升，但到6月上半月，物流費(fèi)用突然急降，航空貨幣價(jià)格每公斤一度下降三分之一。

        歐盟是中國(guó)第一大出口市場(chǎng)，2009年占中國(guó)出口的19.66%。由于出口企業(yè)從接單到完成出口存在數(shù)月時(shí)差，歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)出口的影響在5月并未顯現(xiàn)在訂單中，而顯現(xiàn)在歐元貶值的價(jià)格下挫中。亞洲企業(yè)出口到歐洲的產(chǎn)品，正在經(jīng)歷歐元貶值20%的痛苦，如果歐元繼續(xù)貶值，出口企業(yè)純屬虧本賺吆喝。今年前5個(gè)月，中國(guó)與歐盟雙邊貿(mào)易總值1774.9億美元，增長(zhǎng)37.4%。同期，中美雙邊貿(mào)易總值為1386.8億美元，增長(zhǎng)28.2%。鑒于中國(guó)出口數(shù)量巨大，人民幣匯率將又一次面臨嚴(yán)峻的升值挑戰(zhàn)，此時(shí)由歐元區(qū)充當(dāng)前鋒，而美國(guó)在后掠陣。

        中國(guó)公司的資金永遠(yuǎn)不夠，他們繼續(xù)熱衷于擴(kuò)張規(guī)模，或者做裱糊匠欺騙投資者。中石油有可能收購(gòu)BP部分股權(quán)，全球傳統(tǒng)能源業(yè)東移。BP漏油事件愈演愈烈，6月13日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在接受采訪(fǎng)時(shí)將其比做“環(huán)境9·11”事件，表示將會(huì)改變美國(guó)未來(lái)的能源和環(huán)保政策。

        從渣打銀行開(kāi)始，有越來(lái)越多的投資者頗有興趣地考慮中國(guó)石油收購(gòu)BP股權(quán)的可能性。這不是說(shuō)說(shuō)而已，據(jù)有消息人士稱(chēng)，墨西哥灣漏油事件發(fā)生后，BP聘請(qǐng)投資銀行黑石集團(tuán)、高盛和瑞士信貸擔(dān)任顧問(wèn)。黑石與中國(guó)主權(quán)基金的關(guān)系人所共知，而高盛則是中國(guó)資本貨幣市場(chǎng)的大佬。

        在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的并購(gòu)活動(dòng)中，中國(guó)公司將需要數(shù)千億人民幣的巨額資金，更別提農(nóng)行7月上市這一確定的事實(shí)。

        資金不足不只因?yàn)樾刨J緊縮、全球并購(gòu)、外儲(chǔ)無(wú)法得到有效使用，還因?yàn)槿﹀X(qián)游戲?qū)映霾桓F：京東方2009年獲得政府7億補(bǔ)貼勉強(qiáng)維生，而這家公司的大股東依靠增發(fā)等手段，從市場(chǎng)上獲得40%左右的收入。并購(gòu)加圈錢(qián)，繼續(xù)摧毀市場(chǎng)的信心。

        市場(chǎng)短期反彈或可期，長(zhǎng)期會(huì)處于漫漫熊途。



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