臥龍電氣：未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確海通共享成長(zhǎng)價(jià)值

市場(chǎng)低迷  臥龍?jiān)霭l(fā)承壓

        受海外市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)政策調(diào)控，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)走勢(shì)低迷，連日來(lái)跌幅較大，大多數(shù)股票均無(wú)法逃脫深度回調(diào)的趨勢(shì)，從而也使得進(jìn)行增發(fā)的股票承受一定壓力，近期實(shí)施增發(fā)以及發(fā)布增發(fā)預(yù)案的公司，多數(shù)跌破了增發(fā)發(fā)行價(jià)，面臨市場(chǎng)面的考驗(yàn)。由于投資者參與公開(kāi)增發(fā)一般以短期套利為主，因此在市場(chǎng)表現(xiàn)較差時(shí)，公司股價(jià)走勢(shì)較弱，投資者參與度往往會(huì)較低。

        臥龍電氣5月18日網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)，從網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上申購(gòu)中簽率來(lái)看，參與申購(gòu)的投資者較少，有關(guān)券商人士稱(chēng)，機(jī)構(gòu)決定是否參與增發(fā)要從兩點(diǎn)來(lái)考慮，首先是要看增發(fā)的價(jià)格是否合理；其次機(jī)構(gòu)需要評(píng)估增發(fā)價(jià)格的合理程度，當(dāng)然是相對(duì)于大盤(pán)而言。5月17日受大盤(pán)影響，公司股價(jià)跌幅較大，造成股價(jià)倒掛，因此參與申購(gòu)獲取短期套利的機(jī)會(huì)不存在。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)人士表示，他們看好公司的基本面，但由于短期回調(diào)較大，如果參與申購(gòu)會(huì)造成短期浮虧，會(huì)給他們帶來(lái)一定壓力，因此更愿意從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票。

業(yè)績(jī)良好  成長(zhǎng)軌跡清晰

        從公司層面分析，臥龍電氣始終保持穩(wěn)健發(fā)展，電機(jī)、變壓器、電池三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，并以優(yōu)良業(yè)績(jī)回報(bào)投資者，樹(shù)立了良好的資本市場(chǎng)形象。

        變壓器業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)：隨著鐵路電氣化、高鐵及城市軌道交通景氣度提高，預(yù)計(jì)高鐵電氣設(shè)備景氣度可持續(xù)至2014年，地鐵變壓器高速成長(zhǎng)期至少還有10年。公司作為我國(guó)鐵路牽引變壓器的領(lǐng)軍企業(yè)，2010年鐵路基建投資持續(xù)加大，變壓器訂單飽滿；同時(shí)北京華泰整合初見(jiàn)成效，產(chǎn)能也將得到進(jìn)一步釋放；另外公司積極進(jìn)入電力變壓器市場(chǎng)，未來(lái)變壓器業(yè)務(wù)將會(huì)多元開(kāi)花，保證良好的業(yè)績(jī)。

        電機(jī)業(yè)務(wù)保持長(zhǎng)久增長(zhǎng)：公司以電機(jī)業(yè)務(wù)起家，電機(jī)產(chǎn)品水平始終處于行業(yè)領(lǐng)先水平。一方面，隨著出口復(fù)蘇將推動(dòng)電機(jī)走出低谷，2010以來(lái)電機(jī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)；另一方面，公司推進(jìn)伺服電機(jī)發(fā)展，而國(guó)內(nèi)伺服電機(jī)約90%需要進(jìn)口，市場(chǎng)需求大，將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新亮點(diǎn)。同時(shí)，隨著汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展，微分電機(jī)在汽車(chē)商應(yīng)用部位更加寬廣，應(yīng)用數(shù)量也隨之增加，公司已經(jīng)通過(guò)TS16949認(rèn)證，開(kāi)始批量生產(chǎn)ABS系統(tǒng)電機(jī)，也會(huì)給電機(jī)業(yè)務(wù)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)公司董事長(zhǎng)王建喬表示，非常看好電機(jī)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展，電機(jī)將會(huì)保持長(zhǎng)久的健康發(fā)展。隨著政策調(diào)控，高效節(jié)能電機(jī)將會(huì)大范圍推廣，這會(huì)給公司帶來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。

        電池業(yè)務(wù)布局未來(lái)：公司電池業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于通信、UPS等領(lǐng)域，受益3G通訊基站建設(shè)。鉛酸電池充放電次數(shù)相對(duì)有限，而鋰離子電池具有能量大、循環(huán)壽命長(zhǎng)和無(wú)環(huán)境污染等優(yōu)點(diǎn)，未來(lái)將可能成為鉛酸電池等的最佳替代產(chǎn)品，成為未來(lái)蓄電的主要發(fā)展方向之一。公司已研制成功大容量鋰電池，同時(shí)根據(jù)蓄電池發(fā)展，也將布局電動(dòng)汽車(chē)，長(zhǎng)期前景看好。

        企業(yè)并購(gòu)將帶來(lái)超預(yù)期增長(zhǎng)：臥龍電氣自成立以來(lái)完成了多起收購(gòu)項(xiàng)目，歷史上收購(gòu)的成功案例不是偶然和幸運(yùn)，而是反映了清晰的發(fā)展戰(zhàn)略、高效的執(zhí)行力、優(yōu)秀的整合能力。未來(lái)公司將繼續(xù)在現(xiàn)有電機(jī)、變壓器和蓄電池三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)，預(yù)計(jì)2010年內(nèi)將完成新的收購(gòu)項(xiàng)目，從而為公司帶來(lái)超預(yù)期的增長(zhǎng)。

        針對(duì)本次公開(kāi)增發(fā)，多家機(jī)構(gòu)也都給予公司評(píng)級(jí)，多數(shù)認(rèn)為公司受益于節(jié)能電機(jī)和高鐵牽引變壓器市場(chǎng)的發(fā)展，成長(zhǎng)路徑清晰，增長(zhǎng)明確。中金公司預(yù)測(cè)，公司2010~2012年每股收益分別為0.78元、1.06元和1.42元，給予公司2010年目標(biāo)價(jià)為24.5元。中銀國(guó)際也將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至26.60元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

海通包銷(xiāo)  分享公司成長(zhǎng)

        本次公開(kāi)增發(fā)，海通證券采取余額包銷(xiāo)。受累投資者申購(gòu)參與度相對(duì)較低，海通包銷(xiāo)份額相對(duì)較大，短期可能會(huì)對(duì)海通造成一定影響。有關(guān)券商投行人士認(rèn)為，弱市包銷(xiāo)是比較正常的，并且往往能夠盈利。在2008年熊市中，中信證券、東北證券都曾先后因?yàn)榈圃霭l(fā)價(jià)，分別包銷(xiāo)過(guò)冠城大通和特變特工，后來(lái)2009年A股市場(chǎng)的一波反彈，冠城大通、特變電工股價(jià)均出現(xiàn)大幅上漲，中信證券、東北證券也都是  “因禍得福”。海通以17.74元買(mǎi)入臥龍電氣，雖然短期出現(xiàn)浮虧，但公司未來(lái)成長(zhǎng)性較好，對(duì)股價(jià)具有較好的支撐性，并且多數(shù)機(jī)構(gòu)看好公司的未來(lái)發(fā)展。因此從長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)還會(huì)反彈回去，海通證券出現(xiàn)虧損的可能性不大。  



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