中國持有美債可考慮實施“債轉股”

景學成（中央財辦宏觀組原局長）

        2009年3月13日，溫家寶總理在“兩會”結束后的記者招待會上說：“中國將如此巨額的資金借給美國，說句老實話，我確實有點擔心”，一語道出了中國對在美資產安全的擔憂。如何確保中國在美國投資的安全性、流動性和增值性，的確會直接左右我國的根本利益。

        如何化解中國持有美國國債的風險？要回答這一問題，就要提升到中國經濟發(fā)展戰(zhàn)略層面的高度來考察，它應當成為今年“中美經濟與戰(zhàn)略對話”的一項實質內容，必將影響中美關系的發(fā)展。

        若中國對持有的美國債券實施“債（權）轉股（權）”的創(chuàng)新交易，其背后隱含著巨大的制度調整契機和金融市場交易的商機，也很可能成為中美兩國關系發(fā)生轉折的一個具有共同利益的事項，而且從當前的中美關系來看，這也是一項具有政治外交意義的金融交易。

        我國的專家在去年9月份訪美期間曾就“債（權）轉股（權）”的設想與美國前總統(tǒng)克林頓進行了交流。克林頓對此很感興趣，并表示準備動用他的總統(tǒng)基金來推動這一設想的實現(xiàn)。此外，這一設想也受到美國地方政府的高度關注。弗吉尼亞州長TimKaine（現(xiàn)任民主黨全國委員會主席）和密西西比州長HaleyBarbour（原共和黨全國委員會主席、里根期間的白宮辦公室主任）都表示支持這一設想，并計劃與中國有關方面就上述投資試點進行洽談，以求達成基本共識。

        將我國所持美國債券實施  “債（權）轉股（權）”的潛在好處有幾個方面：一是將中美兩國的國家根本利益捆在一起；二是有利于改善中國外匯儲備結構，化解中國持有美國國債風險，緩解人民幣匯率升值的壓力；三是有利于改善中國的出口結構，防止或減少貿易摩擦（例如以中國持有的美國國債做抵押，到美國各州建立中國出口園區(qū)）；四是有利于中美高技術交流  （尤其是應對全球氣候變化的高技術交流）；五是有利于做美國州議員的工作，從“草根”做起，幫助美國地方經濟發(fā)展，擴大地方就業(yè)，把中美的經濟利益從最底層捆在一起。

        當然，“債（權）轉股（權）”的設想也存在包括政治風險、法律風險、經營管理風險在內的各種風險，這既需要中美兩國最高領導人的戰(zhàn)略決策，也需要兩國相關主管部門的密切合作與協(xié)作，克服艱難險阻以求“雙贏”。同時，這一設想的實施在金融技術上也要求兩國投資銀行家的介入，以便在交易條件、交易價格、必須的中介載體（如設立“國家主權財富基金Ⅱ”）、在美國適用法律法規(guī)的研判以及我國國家外匯管理制度的調整等方面提出切實可行的建設性意見，為實現(xiàn)這一設想做出巨大的努力。



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