最后一周繼續(xù)震蕩 私募建議輕倉過節(jié)

每經(jīng)記者  毛晉楠

　　2月的市場依然未能開門紅，市場重心繼續(xù)下移。不過，以海南為代表的區(qū)域板塊依然火爆。下周就是節(jié)前最后一個交易周，市場能否企穩(wěn)？區(qū)域板塊還能關(guān)注嗎？應(yīng)該持幣還是持股過節(jié)？

        本周五收盤后，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）就以上話題采訪了上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，君凱投資咨詢有限公司董事長張軍以及上海私募人士周海軍，請他們詳解市場的焦點問題。  

話題1：調(diào)整原因

資金面吃緊是根本

        NBD：2月的第一周，大盤仍未能站上3000點，你認為節(jié)前大盤持續(xù)調(diào)整的原因是什么？

        張軍：資金面的吃緊還是最根本的問題，政策的調(diào)控和新股發(fā)行的加速讓二級市場很難產(chǎn)生持續(xù)的反彈，只要大盤一跌，眾多機構(gòu)就“空”聲四起，散戶也頓生恐懼。市場每天成交僅在1000億元左右，這說明大的機構(gòu)可能已經(jīng)提前“放假”了。

        沈淵文：A股流通市值與居民存款儲蓄余額之比達到55.72%，即居民存款儲蓄余額是A股流通市值的1.79倍，用26萬億元的居民存款儲蓄撬動近15萬億元的A股流通市值顯得力不從心。由于資金面制約，且多數(shù)中小市值股票結(jié)構(gòu)性高估，大盤一路震蕩向下。

        周海軍：流動性逐步收緊是本次調(diào)整的內(nèi)在原因，機構(gòu)調(diào)整策略后對藍籌股的持續(xù)減倉是下跌的直接原因，我們認為市場和機構(gòu)的反應(yīng)有些過度了，今年流動性仍將保持寬而不松的局面。

        邁克·吳：我們認為目前在3000點左右的劇烈震蕩就是基金和市場資金在對決倉位凈值的結(jié)果。看多和看空的一方都要試圖證明自己比對方更聰明，但真正的超級機構(gòu)此時卻在邊上冷靜觀察。

話題2：底部

2890點應(yīng)是本輪調(diào)整低點

        NBD：本周最低跌到2890點，這個點位是否是本次調(diào)整的最低點？

        張軍：大盤本周快速下探2890點后，隨即被金融、石化、有色、地產(chǎn)等權(quán)重股拉起。雖然這幾個板塊沒有持續(xù)上攻的動力，但是下跌空間有限，因此我認為短期內(nèi)2890點這個點位應(yīng)是本次調(diào)整的最低點。

        沈淵文：易方達基金運用4.5億元自購旗下3只指數(shù)型基金，創(chuàng)基金業(yè)自購資金最高的新紀錄。1月以來已結(jié)束募集的股票型基金有7只，首募規(guī)模超140億元。新股的頻頻破發(fā)，一級市場打新熱情開始降溫，部分資金向二級市場轉(zhuǎn)移。2009年12月以來超前反映了所謂利空預期，目前非理性情緒宣泄告一段落，正醞釀筑底反彈以展開新一輪上漲。

        周海軍：2890點基本可確定是節(jié)前最低點，節(jié)后行情我們相對比較樂觀，但節(jié)前操作上還應(yīng)謹慎。

        邁克·吳：大家關(guān)心的是點位，我關(guān)心的是趨勢是否在悄悄逆轉(zhuǎn)，最少我看不出現(xiàn)在哪里是1664上來的多頭重心和3478下來的空頭重心相較的平衡點，也看不出是否將有超級機構(gòu)進場打破平衡再次向上。

話題3：調(diào)控政策

以不傷經(jīng)濟的步調(diào)有序推出

        NBD：市場仍擔心加息等緊縮政策，而新股發(fā)行并未放緩，你認為節(jié)后是否會出臺進一步調(diào)控政策？

        張軍：美股近期大幅回落，預示著美國經(jīng)濟依然未走出困境，我們認為中國進一步的調(diào)控政策只能是局部的。節(jié)后不會出臺過多的打壓宏觀經(jīng)濟的調(diào)控政策。

        沈淵文：在房地產(chǎn)調(diào)控政策收緊對短期房地產(chǎn)銷售及投資數(shù)據(jù)有較大負面影響的情況下，出口作為經(jīng)濟增長引擎顯得尤為重要。若過早加息，不僅對匯率政策構(gòu)成較大壓力，而且會對目前出口的良好復蘇趨勢構(gòu)成打擊。從反映市場流動性的銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率的變化來看，目前這一利率水平仍較低，僅相當于2005年的水平，也低于2009年7月底和9月底的水平。因此市場資金并未如想象中那樣緊張，政策調(diào)控也并非只緊不松。

        周海軍：節(jié)后存在加息的可能，我們認為逐步收緊或退出2009年的寬松政策將成為今年的一個常態(tài)。在震蕩平衡市中更需要加強對行業(yè)和個股的深入研究。

        邁克·吳：調(diào)控基本上是慢慢地、有次序地、漸進式地出臺，伴隨這些調(diào)控政策的同時，還對市場釋放出繼續(xù)寬松的印象，而媒體又會把這一印象放大，將政策收縮的后果輕描淡寫地一筆帶過，要不超級主力為什么不進場掃貨？

話題4：銀行股

價值在于左右股指期貨

        NBD：銀行股開始出現(xiàn)止跌跡象，特別是招行公布了再融資方案后不跌反漲，你認為銀行股能否扛起帶領(lǐng)大盤反彈的重任？

        張軍：我們依然認為銀行股近期不能帶領(lǐng)大盤持續(xù)反彈，除非股指期貨提前開閘。

        沈淵文：銀行板塊當前動態(tài)PB約為2.27倍，動態(tài)PE為13倍，落后于滬深300的估值差異擴大至36%，PB估值落后擴大至20%。在經(jīng)濟復蘇、人民幣升值、通脹預期逐漸增強的背景下，銀行業(yè)2010年的業(yè)績和股價從長期看有進一步提升的空間。

        周海軍：我們堅持認為今年一季度實現(xiàn)二八行情的可能性比較大，銀行作為刺激國內(nèi)消費升級的受益行業(yè)，目前存在被低估的狀況，未來反彈中可以重點關(guān)注。

        邁克·吳：我認為銀行股現(xiàn)在很差錢的跡象越來越明顯，雖然如此，作為機構(gòu)投資者，我是不會把2400點上建立的倉位給倒出來的。我認為當前大基金買入銀行股并不是看好銀行股的價值，而是看中它能左右股指期貨的話語權(quán)，誰擁有最低成本價格的銀行股，誰將在股指期貨上把握發(fā)言權(quán)，所以我不看好銀行股，但是我仍要持有，而且是大倉位持有。

話題5：海南板塊

持續(xù)爆炒  介入風險較大

        NBD：海南板塊周五開始大幅回落，這個板塊是否還值得參與？

        張軍：近期海南板塊持續(xù)受到爆炒，但短線介入風險較大，需要經(jīng)過一番調(diào)整后，才會有新的機會。

        沈淵文：經(jīng)過連日的炒作，海南國際旅游島概念股很可能與迪士尼這一類概念股一樣見光死，但是能夠長期受益于旅游島建設(shè)的基建、旅游、商貿(mào)等股票的潛力仍較大。

        周海軍：我們之前多次提到西藏和新疆等板塊的投資機會，目前看這些板塊短期漲幅過大，不建議投資者追高參與。

        邁克·吳：我對海南板塊沒興趣，也不會參與自己沒弄明白的炒作。

話題6：后市機會

川渝福建板塊后市或有潛力

        NBD：國家不斷出臺振興區(qū)域經(jīng)濟的政策，未來是否會出現(xiàn)下一個海南板塊？

        張軍：我們認為近期還會出現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟的熱點板塊，并看好重慶、福建板塊的機會。另外我們更看好科技股的機會，如同方股份（600100，收盤價21.28元），中線值得看好。

        沈淵文：海南板塊之前累積升幅過大，風險隨時釋放，后市潛力有限；川渝板塊之前表現(xiàn)相對溫和，后市應(yīng)有潛力。

        周海軍：區(qū)域板塊中未被大幅炒作的福建板塊值得關(guān)注，大家除了區(qū)域板塊外，還可以提前關(guān)注國家未來可能出臺的行業(yè)振興政策中蘊涵的投資機會，我們目前比較看好物流、旅游和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。

        邁克·吳：按照我對中國地圖的研究，還有很多區(qū)域未被經(jīng)濟區(qū)、開發(fā)區(qū)、旅游區(qū)等概念化、故事化或者包裝過，我地理很差，情愿“歇菜”。

話題7：節(jié)前走勢

或能止跌  很難上漲

        NBD：下周就是春節(jié)前最后一周了，大盤能夠止跌回升嗎？

        張軍：大家都希望大盤在下周能夠止跌持續(xù)反彈，但我們依然認為A股大盤節(jié)前可能會持續(xù)在2900~3000點間震蕩，個股隨之嚴重分化，有創(chuàng)新高有創(chuàng)新低。

        沈淵文：目前市場悲觀預期和恐慌情緒有所緩和，上市公司的業(yè)績是股價表現(xiàn)的基石，從已公布業(yè)績預告的公司來看，多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況是好的。臨近春節(jié)長假，多空會在3000點附近形成均衡之勢。

        周海軍：最后一周市場將維持小幅震蕩格局，個股仍將保持活躍，個股的春節(jié)紅包行情還將持續(xù)。

        邁克·吳：春節(jié)前止跌不代表你能賺錢，下跌你不參與也不代表你賠錢，止跌不代表上漲或者起來一段大上升通道的行情。

話題8：倉位

若盈利可兌現(xiàn)一半利潤

        NBD：你認為應(yīng)該持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？

        張軍：投資者手中持有未受爆炒的重慶、福建區(qū)域經(jīng)濟的板塊應(yīng)該持股過節(jié)；而持有近期受到爆炒的海南等板塊還是以兌現(xiàn)利潤、持幣過節(jié)為宜。我們建議進攻型的投資者以6成倉位為宜，防守型4成，不建議滿倉或空倉。

        沈淵文：預期做多力量會通過指數(shù)的橫向整理來修復已經(jīng)惡化的技術(shù)面，并采取指數(shù)小漲或不漲、個股大漲的辦法，在有限的指數(shù)范圍內(nèi)爭取達到指數(shù)3000點、個股3500點的效果，通過個股行情來逐漸激活人氣，因此半倉過節(jié)是個較好的操作策略。

        周海軍：我們的操作是長假前減持到3成倉位，回避可能存在的不確定性風險，保留的倉位主要集中在醫(yī)藥、新能源和消費板塊上。

        邁克·吳：還是老話：你的倉位是賠錢的，可以持幣過節(jié)；如有盈利，可兌現(xiàn)一半給自己發(fā)個壓歲錢。持幣還是持倉關(guān)鍵要看倉位是什么時候建立的，你的幣是在哪個點位下的。



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