宏觀經(jīng)濟V型反轉(zhuǎn) A股明年有望春暖花開

每經(jīng)記者  馬超彥  徐奎松

        金融危機之后的中國經(jīng)濟復蘇之路將呈現(xiàn)什么樣的路線圖？V型，W型，還是L型？自年初以來，各路經(jīng)濟學家爭辯不休，沒有定論，而12月11日出爐的11月份系列宏觀數(shù)據(jù)則可以“昭告天下”：中國經(jīng)濟已經(jīng)實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。

        CPI十個月來首次由負轉(zhuǎn)正，11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增幅達到今年以來的最高點，11月份進出口總值實現(xiàn)年內(nèi)首次同比正增長，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額均保持了穩(wěn)定的增長勢頭……中國經(jīng)濟上升態(tài)勢已不可阻擋。

        與此同時，11月M1與M2之間的剪刀差繼續(xù)擴大，顯示居民與企業(yè)的存款活期化趨勢在加速?；久嫦蚝?，流動性充裕，虎年A股上漲將得到有力的支撐。  

【話題1·經(jīng)濟】

宏觀經(jīng)濟啟動新一輪上升周期

        12月11日，國家統(tǒng)計局、中國人民銀行、海關(guān)總署發(fā)布11月份系列宏觀數(shù)據(jù)，CPI、規(guī)模以上工業(yè)增加值、進出口數(shù)據(jù)、以及M1和M2的數(shù)據(jù)，均讓人眼前一亮，信心大增。

亮點一：工業(yè)增加值同比大增

        統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長19.2%，達到今年以來的最高點，顯示了工業(yè)回升的形勢繼續(xù)向好，工業(yè)回升的基礎在進一步增強。

        詳細的數(shù)據(jù)顯示，11月份，中國工業(yè)39個大類行業(yè)全部保持同比增長，494種產(chǎn)品中有421種產(chǎn)品同比增長。而11月份工業(yè)企業(yè)出口交貨值增速第一次由負轉(zhuǎn)正，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值增長了5.3%，10月份還是-7.3%，這充分顯示了工業(yè)產(chǎn)品的出口形勢正在好轉(zhuǎn)。

亮點二：CPI首次轉(zhuǎn)正

        數(shù)據(jù)顯示，11月份CPI同比增長0.6%，在連續(xù)9個月的負數(shù)之后，11月終于爬上正數(shù)。

        國家信息中心預測部副主任祝保良昨日在接受  《每日經(jīng)濟新聞》專訪時說，盡管CPI環(huán)比變化不大，但同比出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。這說明，2010年第一季度的增長速度還要加快。

        他預計，受中國經(jīng)濟影響，明年整個世界經(jīng)濟也會出現(xiàn)向好的勢頭。不過，祝保良分析，從明年的第二季度開始，同比增速將逐季減少，第四季度將更低。

亮點三：進出口總值正增長

        昨天海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，11月份我國進出口總值實現(xiàn)年內(nèi)首次同比正增長，對外貿(mào)易明顯好轉(zhuǎn)。11月份當月，我國外貿(mào)進出口總值2082.1億美元，比去年同期增長9.8%，而10月份的該數(shù)據(jù)是同比下降10.7%。

        具體而言，11月份進口數(shù)據(jù)意料之中地大幅增長26.7%，而上月還是同比下降6%；貿(mào)易順差則在上月達到年內(nèi)高峰后，本月再次回落至200億之內(nèi)，中國外貿(mào)正在更加平衡地發(fā)展。

        國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，進口的強勁反彈證實了受大規(guī)模投資帶動，內(nèi)需明顯擴大。

        此外，1~11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資168634億元，同比增長32.1%；社會消費品零售總額11339億元，同比增長15.8%，相比去年第四季度的低點數(shù)據(jù)，均保持了穩(wěn)定的增長勢頭。

        隨著國家經(jīng)濟刺激計劃的不斷實施，中國經(jīng)濟的上升態(tài)勢在11月份明朗化，這預示著中國初步戰(zhàn)勝了這一輪的金融危機，不僅保8是水到渠成的事，從2010年開始，中國可能從真正意義上步入另一輪的上升周期階段。

        該趨勢基本得到了北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐、燕京華僑大學校長華生兩位專家的認可。曹鳳岐在接受記者采訪時表示，今年7月時，各項宏觀經(jīng)濟指標都已經(jīng)開始回升，而從11月份的數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)回升。華生則認為，從2、3季度看經(jīng)濟增長就已經(jīng)在加速了，這種勢頭可能會持續(xù)到明年1季度。

【話題2·流動性】

M1、M2剪刀差擴大  流動性充裕

        11月份，中國廣義貨幣供應量M2增幅達29.74%，高于10月份同比增幅0.23個百分點，狹義貨幣供應量M1同比增長34.63%，增幅比上月末高2.60個百分點。M1增速反超M2增速4.89個百分點，這已經(jīng)是連續(xù)第三個月M1增速上穿M2，剪刀差在繼續(xù)擴大。總體看，居民與企業(yè)的存款活期化趨勢出現(xiàn)加速。

        通常的情況下，M1的量應該低于M2的量，但是現(xiàn)在數(shù)據(jù)表明大家把存款活期化，從中長期的、定期存款變成活期存款，投資目標就包括股市和樓市。

        摩根大通董事總經(jīng)理李晶認為，現(xiàn)在M1比M2高，表明未來幾個月股市的流動性是非常充裕的。

        中國農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟學家何志成在接受  《每日經(jīng)濟新聞》專訪時分析，M1與M2剪刀差拉大，說明居民儲蓄下降。最近又出現(xiàn)了新的情況，從通貨膨脹預期抬頭的年中開始，很多老百姓把很多銀行儲蓄轉(zhuǎn)化為房地產(chǎn)儲蓄。

        未來流動性會如何演變呢？曹鳳岐認為，M1和M2增速這么快，貨幣供應量預測明年可能會有所調(diào)控，不過M1增速還會持續(xù)一段時間。莫尼塔策略分析師張志洲表示，雖然明年下半年的趨勢目前還無法看清楚，M1增速持續(xù)到明年1季度起碼不成問題。而從貨幣運行規(guī)律來看，一般情況下M1和M2的反剪刀差會在高位運行半年左右。

        10月人民幣貸款增量2530億創(chuàng)下年內(nèi)新底，11月份人民幣貸款增加2948億元，高出10月份418億。

        業(yè)內(nèi)人士的一個共識是，2010年政府會開始控制投資規(guī)模和速度，總體信貸增量將比今年減少。但業(yè)界也預期，要保證8%的經(jīng)濟增長率，投資增速很難低于25%。根據(jù)投資增長18%~25%的速度計算，全年新增貸款8萬億。

        李晶指出，雖然2010年總體貸款增長應會緩和，但放貸活動應仍舊比較積極，為進行中的基礎設施項目和受益于政府支持的增長行業(yè)提供融資，預計流動性狀況仍將比較活躍。

【話題3·物價】

價格走高  通脹預期受關(guān)注

        下半年以來，通脹預期已經(jīng)開始抬頭，11月CPI由負轉(zhuǎn)正，令市場人士對國內(nèi)通貨膨脹預期進一步加大。

        近幾個月國內(nèi)食品價格快速上揚，尤其臨近元旦和春節(jié)，物價會進一步抬高。房地產(chǎn)價格已經(jīng)進入巔峰時期，股指升高，國際石油和黃金等大宗商品的價格持續(xù)高位,國內(nèi)流動性持續(xù)充裕。種種跡象表明，在經(jīng)濟反轉(zhuǎn)之后，價格走高可能會隨時跟進。

        12月10日，國家發(fā)改委副主任彭森主持召開了全國物價局長會議，提出我國正處于大發(fā)展、大變革時代，為“保增長、保民生、保穩(wěn)定”，隨時應對價格異常波動可能性增加等新挑戰(zhàn)。另據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》獲悉，中國人民大學農(nóng)學院副教授毛學峰正在為發(fā)改委起草明年的物價調(diào)整方案。

        12月11日，在月度數(shù)據(jù)發(fā)布新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局發(fā)言人盛來運說，"價格太高太低都不行。”例如農(nóng)產(chǎn)品價格太低，農(nóng)民收入就會下降；農(nóng)產(chǎn)品價格適度上漲，農(nóng)民就會增收，就會擴大消費;但同時，價格上漲會對低收入群體的生活質(zhì)量產(chǎn)生影響。這就要按照中央經(jīng)濟工作會議所要求的，加大收入分配調(diào)整力度，增加低收入群體收入，增強他們的消費能力。

【話題4·股市】

A股震蕩向上明年到4000？

　　  近幾年，A股市場總是領(lǐng)先于宏觀經(jīng)濟3至6個月的時間作出反應。A股市場作為國民經(jīng)濟  “晴雨表”的作用愈加接近真實。

        上證綜指在2007年10月中旬創(chuàng)出了歷史新高6124點，之后便掉頭向下。當時的宏觀經(jīng)濟仍舊處在一路高歌的形勢下，不過半年各種緊縮的重拳撲面而來。由此看來A股提前準確預報了經(jīng)濟的未來走勢。

        另外一次準確預報是在2008年。當年10月底11月初的時候，上證指數(shù)達到了階段性的底部1664點，在當時市場人士對未來持一片悲觀預期的情況下，股指卻從底部逐漸抬高。與此同時，經(jīng)濟基本面在幾個月后開始見底回升，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)報喜不斷，直到現(xiàn)在V型反轉(zhuǎn)勢頭的確認。

        股市不僅是經(jīng)濟的“晴雨表”，同時也受到經(jīng)濟的影響。此輪宏觀經(jīng)濟上升新周期也必將反映到股市上來。李晶認為，受益于公共投資持續(xù)、房地產(chǎn)私人投資回升以及消費行業(yè)復蘇，2010年中國經(jīng)濟將繼續(xù)強勁增長。

        業(yè)內(nèi)人士普遍認為，A股大盤近期的連續(xù)回調(diào)主要受到外圍因素的影響，國內(nèi)向好的因素一直沒有出現(xiàn)變化。周線、月線指標和形態(tài)顯示大盤未來趨勢向上。

        曹鳳岐認為，A股與全球市場的聯(lián)系越來越緊密，受外圍市場牽連，上漲過程中存在波動也是正常的。他表示，明年股市比今年好，明年上半年會進入上升通道。華生從企業(yè)盈利角度看，認為它會支撐股市上漲。

        張志洲表示，A股市場有基本面支撐，未來是緩慢震蕩往上走，迅猛漲勢可能不會出現(xiàn)了。國信證券策略分析師黃學軍說，經(jīng)濟增長具有確定性，增長的力量將由政府推動的“國進民退”轉(zhuǎn)換到民間投資的“民進國退”。而股市的上升之路也可以看到明年上半年，至少一季度沒有問題。

        還有更樂觀的觀點。李晶認為明年A股必上4000點。中信證券預計明年上證綜指的高點有可能觸及4500點。



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