媒體應延伸產(chǎn)業(yè)鏈 做大盤子好上市

每經(jīng)記者  喻春來  發(fā)自北京

        上市是傳統(tǒng)媒體融資的最好形式，但是上市的最好時期已經(jīng)過去。必須通過并購，進行產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，把盤子做大，才能被資本市場接受。從這個角度來看，傳統(tǒng)媒體或?qū)⒂瓉泶笙磁婆c大并購時代。

        史坦國際總裁蘇綱憲自年初開始就異常繁忙，他正幫助幾家投資基金，洽談一家國家試點出版單位融資幾億元的項目。隨著文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的橫空出世，蘇綱憲看到了投資傳媒產(chǎn)業(yè)更加明朗的前景。

        日前，蘇綱憲接受了《每日經(jīng)濟新聞》的專訪。他坦言，文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃需要出臺相關(guān)配套政策，開放民間借貸和融資，政府還可以建立傳媒產(chǎn)業(yè)引導基金等。但是，他深感這一切來得還是晚了一點。因為傳統(tǒng)媒體上市是融資的最好形式，但是上市的最好時期已經(jīng)過去。必須通過并購，進行產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，把盤子做大，才能被資本市場接受。

        從這個角度來看，媒體將迎來大洗牌與大并購時代。

傳媒業(yè)應多方融資

        《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）：文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺給傳媒產(chǎn)業(yè)會帶來哪些利好？下一步還需要完善什么？

        蘇綱憲：傳媒產(chǎn)業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)的核心層，過去，資本對傳媒業(yè)的投資非常有限，也很困難。像博瑞傳播和北青傳媒的上市，以及一些媒體引入外資都是有關(guān)部門特批的，是不可復制的，屬于特事特辦。

        文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃加上今年4月《進一步推進新聞出版體制改革的指導意見》的出臺，可以說，讓投資傳統(tǒng)媒體的前景更加明朗了。傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)在美國占到GDP的27%左右，韓國和法國也占GDP的18%左右，但是中國不超過5%，文化產(chǎn)業(yè)增長空間是巨大的。

        另外，傳媒產(chǎn)業(yè)本身屬于輕資產(chǎn)，投資可規(guī)避風險，沒有太大的固定資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型快，方便就業(yè)。

        不過，文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃還需要出臺相關(guān)配套政策，比如開放民間借貸和融資，使其進入傳媒產(chǎn)業(yè)合法有序、陽光化，以擴大融資渠道；政府還可以建立傳媒產(chǎn)業(yè)引導基金，配合社會私募股權(quán)基金。

        NBD：文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中提到要加大政府投入和稅收、金融等政策支持，你認為這要處理好哪些關(guān)系？

        蘇綱憲：其實國家每年在文化產(chǎn)業(yè)上的投入很大，但收效甚微，這需要改變觀念，原來政府無償撥付，接受單位是無需返還，更無需增值。以后除了公益性的、需要保護和幫扶的項目之外，政府應該把“花錢”改為“委托花錢”。

        說得通俗一點，就是政府出錢，委托投資管理機構(gòu)，由其選擇項目、資產(chǎn)評估調(diào)查，進行專業(yè)的投資管理，實行政府引導，市場運作。不要把企業(yè)行為變?yōu)檎袠I(yè)，引導基金的管理要企業(yè)化。

        同時，要培養(yǎng)戰(zhàn)略投資者，一是培養(yǎng)傳媒骨干企業(yè)，二是政府出臺引導資金，三是其他國有資本、非國有資本甚至外資進入傳媒資本市場。

        此外，由于傳媒產(chǎn)業(yè)的特殊性，還應該有傳媒行業(yè)智庫的參與，以保證媒體的政治訴求和經(jīng)濟效益。

上市好時機已過

        NBD：現(xiàn)在是不是傳統(tǒng)媒體上市的好時機呢？存在哪些問題和挑戰(zhàn)？

        蘇綱憲：傳統(tǒng)媒體上市是戰(zhàn)略升級的好機會。但是，北青上市那個時代應該是好機會，但現(xiàn)在的形勢已經(jīng)發(fā)生了巨變。報業(yè)廣告市場很大一塊被新媒體“切”走了，很多報紙盈利能力比以前差多了。因此，現(xiàn)在單家傳統(tǒng)媒體達不到上市的盈利條件，可以采取“合并同類項”的方式，通過并購，把盤子做大，進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，再謀求上市。

        NBD：史坦國際是一個媒體的研究機構(gòu)，如何在傳統(tǒng)媒體投資領域發(fā)揮作用呢？

        蘇綱憲：作為研究機構(gòu)，獨立、客觀、公正的立場是我們一直奉行和堅持的。我們現(xiàn)在一手做  “思想庫StanChina”，一手做“基金庫StanBank”，打造國際化的傳媒專業(yè)投融資服務平臺。同時，支持思想庫的研究。

        我們正探討一種傳媒投融資的代理制度——既符合市場規(guī)律又不失社會責任的傳媒特種行業(yè)金融服務體系，目的是幫助媒體走出經(jīng)營和資本的困境、公信力和經(jīng)濟利益的矛盾。

        例如，媒體相關(guān)經(jīng)營權(quán)需要一個合法、規(guī)范、透明、公開的轉(zhuǎn)讓程序，很多媒體已經(jīng)在普遍地這樣操作。如何能在陽光下操作，走向健康有序，這可能是傳媒改革的突破口。

媒體資源同石油一樣重要

        NBD：你認為傳媒投融資最好的方式是什么？目前國內(nèi)傳媒企業(yè)是否也可以去國外“抄底”呢？

        蘇綱憲：我們一直在做傳媒投融資的研究，傳媒投融資最好的方式是委托專業(yè)研究機構(gòu)，整合投資團隊，形成傳媒行業(yè)智庫+投資團隊的模式。政府的資本和其他社會資本甚至外資可以委托這樣的機構(gòu)進行項目論證、盡職調(diào)查、風險評估、投資管理，既保證媒體的安全性，出資人（包括政府）得到滿意的回報。

        在全球金融危機的背景下，我們也可以跨國收購、并購、重組海外媒體、借船出海，一個國家要在國際社會樹立良好形象，需要有很多為自己說話的媒體。媒體資源是同石油、礦山一樣重要的國家戰(zhàn)略性資源，應該學會用資本的杠桿影響國際媒體為我所用。

        NBD：你們的“中國傳媒基金庫Stanbank”，是否就是這樣的一個整合機構(gòu)？目前運作情況如何？

        蘇綱憲：這個資金運作平臺是一個專注于中國傳媒產(chǎn)業(yè)的系列基金庫，一個針對傳媒改制、融資、并購、上市的專項資金。是國際上一種新型的私募股權(quán)投資模式，重點參與傳媒產(chǎn)業(yè)的并購重組、改制和國有媒體上市及其他傳媒產(chǎn)業(yè)項目的投融資運作。它以項目為中心，安排資金和引進非投資性合作，增值完善項目產(chǎn)業(yè)鏈。

        這個模式就像一個投融資超市，是公開透明、各取所需、對接迅速的基金集群，是一種傳媒行業(yè)金融服務體系的雛形。我們主要負責尋找投資項目，與投資團隊對接。投資團隊則由5~6家基金公司組成，這些公司曾投資過百度、無錫尚德等，他們在傳媒行業(yè)領域的投資將與我們合作。

        為了更好地篩選優(yōu)秀項目，第六屆中國最具投資價值媒體評選活動已經(jīng)拉開帷幕，同時啟動了中國出版?zhèn)髅絻?yōu)秀融資項目選拔活動。



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