炒作通脹預(yù)期 滬銅重回四萬五

每經(jīng)記者  張昊

        充裕的流動性不斷將金屬價格推向高位，滬銅已經(jīng)重回45000元，滬鋁突破了7月中旬的整理平臺，放量拉升大有王者歸來的氣勢，并接過了金屬銅的領(lǐng)漲袖標(biāo)。同時國際金價也并非黯然失色，上半年國際金價幾次向千元關(guān)口發(fā)起沖峰，雖然最終未能成功突破，但是金價也維持在920美元/盎司～930美元/盎司高位盤整。  

行情受通脹預(yù)期左右

        上半年我國的新增信貸近7.4萬億元，遠(yuǎn)超全年新增貸款5億的目標(biāo)，預(yù)計全年的信貸水平突破10萬億已是毫無懸念。充裕的流動性，市場不差錢是推動價格攀升的基石。

        金瑞期貨朱彥忠告訴記者，支撐價格上漲主要因素還是國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以及在通脹預(yù)期下投資者的保值需求。朱彥忠表示，銅、鋁等金屬及黃金近段時間上漲最主要是市場流動性的寬裕，周三市場傳出央行要收緊流動性，有色金屬都出現(xiàn)了較大跌幅，但是隨后傳聞的澄清金屬價格再次大幅反彈。

        朱彥忠認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量增加，通脹的預(yù)期將變得相對強烈。對金屬而言，市場開始顯現(xiàn)出另一種需求，有錢人已經(jīng)把金屬當(dāng)成了固定資產(chǎn)來投資，目前來看這一數(shù)量可能很大，但是短期或者下半年集中爆發(fā)的可能性不大。流動性對金屬及黃金價格下半年走勢將起到?jīng)Q定性作用，只要這一預(yù)期不變金屬價格很難下來，而黃金在通脹保值的預(yù)期下可能再次向千元大關(guān)發(fā)起沖擊。

銅價受基本面支撐

        上半年中國精煉銅進(jìn)口每個月都有較大增長，其中6月份的進(jìn)口量更是創(chuàng)下歷史新高。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要歸結(jié)為廢銅進(jìn)口減少，從近幾個月海關(guān)公布的數(shù)據(jù)看，廢銅的進(jìn)口量是呈現(xiàn)下滑趨勢，精煉銅進(jìn)口大增實際上是填補廢銅的供應(yīng)缺口。

        另外從銅精礦來看，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)加工費（TC/RC）從年初的90美元/噸和9美分/磅一路暴跌至目前的25美元/噸及2.5美分/磅，加工費暴跌從一個側(cè)面反映出銅精礦仍然處于緊張態(tài)勢。

        國內(nèi)銅精礦主要來自兩大部分，一是國產(chǎn)，二是進(jìn)口。國內(nèi)銅精礦供應(yīng)長期保持穩(wěn)定，下半年大幅增加可能性不大，另外國外礦山也不可能大幅擴產(chǎn)，一旦價格上漲，最多維持小幅增加的趨勢，因此總的供應(yīng)也不會出現(xiàn)太大變化。

        對于廢雜銅的進(jìn)口情況，朱彥忠表示，接下來幾個月廢銅進(jìn)口量也不會有較大起色，這主要是基于兩方面原因：一是如果外圍市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不認(rèn)同，廢舊金屬供應(yīng)在國外就會出問題；二是國內(nèi)海關(guān)嚴(yán)查廢銅報關(guān)手續(xù)，這不僅導(dǎo)致進(jìn)口廢銅成本增加、相應(yīng)的報關(guān)時間也變長。

CFTC加強監(jiān)管影響不大

        原油市場一向是大宗商品市場風(fēng)向標(biāo)，日前美國商品交易委員會（CFTC）開始商討是否限制能源期貨投機頭寸，從而打擊包括石油在內(nèi)的能源投機行為。

        南華期貨能源事業(yè)部總監(jiān)楊光明表示，從兩場聽證會看，CFTC限制能源投機的意圖已經(jīng)非常清晰，現(xiàn)在討論的范圍只是在如何實施上，按照目前進(jìn)程估計在9月初就會有方案出臺，10月份動手的可能性比較大。在這個時間框架下，對原油市場的壓力是毫無疑問的，除非9月份颶風(fēng)出現(xiàn)概率比較高，否則國際原油價格突破70美元可能性不大。

        對于油價與金屬市場的聯(lián)動，楊光明認(rèn)為，就本身來說價格相關(guān)性不大，但是有些商品是具有對沖通脹的能力，或者說貨幣貶值的時候我們更愿意拿油或者拿商品，從這個意義上講他們是有聯(lián)動性的。

        而對于下半年原油走勢對金屬及黃金的影響，楊光明表示，這不能從兩者之間同漲同跌來看待，決定它們走勢的是各自的基本面情況及資金進(jìn)出情況。

后市展望

銅：下半年需求或?qū)⒃鲩L

        供應(yīng)方面，下半年銅的供應(yīng)量應(yīng)該說保持穩(wěn)定，而最重要的是看下半年的實體消費情況。從時間周期來看，7月份已經(jīng)進(jìn)入了傳統(tǒng)的消費淡季，但是從一些機構(gòu)的調(diào)研數(shù)據(jù)看，7月電線電纜企業(yè)整體開工率較6月份反而出現(xiàn)了小幅增長，這或許顯示了在國家大力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的背景下，基建行業(yè)正表現(xiàn)出某種程度上說的剛性需求。另外隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，一些項目逐漸開工，企業(yè)訂單量也將保持逐漸增長。因此從這個層面上看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，下半年銅的需求情況應(yīng)該會好于上半年。

黃金：下半年有望突破1000

        首飾需求在年初（3月份）及年中（9月、10月）都是消費的高峰期，馮亮認(rèn)為，印度是全球最大的黃金消費國，9月～10月宗教的傳統(tǒng)節(jié)日將導(dǎo)致黃金需求量大增，同時從這個時間周期看，金價都會出現(xiàn)大幅飆升，總體而言下半年國際金價突破一千可能性比較大，但是如果繼續(xù)向上走可能會受到一些機構(gòu)的故意打壓。

鋁：產(chǎn)能重啟繼續(xù)供過于求

        與銅下半年供應(yīng)量保持穩(wěn)定相比，鋁可能就會出現(xiàn)一定變數(shù)，最大的威脅就是來自國內(nèi)停產(chǎn)的冶煉廠重新開工。麥格理銀行的評論認(rèn)為，中國冶煉廠的重新開工意味著世界上其他地方不會分享到中國強勁需求增長的好處。

        1月份中國鋁的產(chǎn)量只有1060萬噸，但是6月份國內(nèi)產(chǎn)量達(dá)到了1250萬噸。且隨著鋁價上漲，重啟的產(chǎn)能還在增加。麥格理銀行預(yù)測，未來幾個月中國鋁的產(chǎn)量會達(dá)到1400萬噸。

        不過金瑞期貨符斌認(rèn)為，產(chǎn)能重啟致使供應(yīng)過剩預(yù)計很晚才出現(xiàn)，至少要到年底。但在這背后要看到消費的情況，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)在三季度又將處于集中開工期，而汽車消量的增加也會增大鋁的需求量。



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