全球增量貨幣推升通脹預(yù)期 中國警惕資產(chǎn)泡沫

推升通脹預(yù)期的因素包括股市持續(xù)上漲、大宗商品價格快速上揚(yáng)、房地產(chǎn)市場回暖以及黃金和金礦股票價格的飆升等等。

近一個時期,全球主要股市均呈現(xiàn)漲勢。中國滬深兩地的Ａ股股指已創(chuàng)下10個月來的新高,累計(jì)漲幅超過50％;香港恒生指數(shù)也創(chuàng)下八個月來的高點(diǎn)。

原油期貨已升至七個月高點(diǎn),盤中價格一度突破每桶70美元,較年初價格近乎翻番。單在5月份,原油期貨上漲30％,創(chuàng)下十年來最大月漲幅。

有色金屬價格也是漲幅可觀。國際期貨黃金價格創(chuàng)下三個月高點(diǎn),一度逼近每盎司1000美元關(guān)口。在過去兩個月中,上海期貨交易所期銅價格漲幅近30％;

價格的上漲甚至還傳遞到農(nóng)產(chǎn)品期貨。大豆(資訊,行情)、玉米(資訊,行情)、小麥(資訊,行情)等農(nóng)產(chǎn)品價格明顯上漲。美國小麥期貨在最近一個月內(nèi)上漲了19％,大連大豆期貨價格漲幅接近15％,美國玉米期貨三個月來從年內(nèi)新低一路上漲超過30％。

“此輪大宗商品價格上漲的一個重要推手是美元貶值。”亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健告訴記者。

在過去3個月中,美元指數(shù)從接近90點(diǎn)高位最低下探至78點(diǎn),下滑幅度超過10％,演繹了20多年來最嚴(yán)重的暴跌行情。大宗商品價格和新興市場股票的持續(xù)上漲,反過來又增加了美元貶值的壓力。

“盡管市場對大宗商品的需求在逐漸恢復(fù),但尚未達(dá)到旺盛的程度。”莊健強(qiáng)調(diào),盡管這次價格回升與投機(jī)資本的炒作也有很大關(guān)系,但根源在于美元貶值。

“投資者對于世界經(jīng)濟(jì)的恐慌情緒正在淡去。一度作為避險工具的美元,貶值速度加快。流動性過剩正在推升全球通脹預(yù)期。”他說。

為應(yīng)對金融危機(jī),美聯(lián)儲采取了“量化寬松”的措施,通過直接購買長期國債釋放流動性。繼美國之后,英國、日本和歐洲的央行也向市場大量注入流動性。美元、英鎊、歐元等貨幣資金拆借利率近期大幅下滑。

由于投資者擔(dān)心美聯(lián)儲可能會在近期開始加息,國際原油期貨和黃金價格有所調(diào)整。但專家預(yù)計(jì),隨著全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好,國際油價和金價仍將維持在相對高位,各國對通脹和資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂會越來越強(qiáng)烈。
 

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“一旦美國經(jīng)濟(jì)走出谷底,商業(yè)銀行的信心隨之恢復(fù),接下來很可能就是通脹。”中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授朱青認(rèn)為,美國的通脹可能輸出到世界各國,包括中國。

中國的投資者已經(jīng)在采取一些措施規(guī)避通脹風(fēng)險,房地產(chǎn)再度成為投資新寵,不僅購房者觀望氣氛有所淡化,開發(fā)商信心恢復(fù),甚至開始出手搶地。中國最大的地產(chǎn)商萬科一改數(shù)月來的謹(jǐn)慎做法,斥資23億元多處拿地。

根據(jù)搜房網(wǎng)新盤數(shù)據(jù)監(jiān)控中心的最新數(shù)據(jù),5月份北京有30多個房地產(chǎn)項(xiàng)目漲價。當(dāng)月,僅北京地區(qū)就成交28宗土地交易,成交量超過前4個月的總和。在中國其他的一線城市,土地交易也在快速升溫。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為,開發(fā)商近期的拿地行為還不能說明房地產(chǎn)投資和開發(fā)信心已完全復(fù)蘇,他們更多是出于對通脹的預(yù)期。

除了房地產(chǎn)領(lǐng)域,普通投資者還選擇投資兼具避險和保值雙重功能的黃金。“現(xiàn)在已經(jīng)感覺'錢不值錢’了。國債又那么難買,持有點(diǎn)黃金心里踏實(shí)”,在號稱“中國黃金第一家”的北京菜市口百貨大樓選購黃金產(chǎn)品的曹亞杰告訴記者。

據(jù)商場總經(jīng)理王春利介紹,在金融危機(jī)的影響下,商場去年的營業(yè)額為35億元,同比增長近50％。今年前5個月的銷售額已經(jīng)達(dá)到23億元,其中,黃金產(chǎn)品的銷售額占到全部的60％。

世界黃金協(xié)會的報告指出今年一季度全球黃金需求總量同比增長38％,達(dá)到1016噸。黃金零售投資需求包括交易所交易型黃金基金、金條和金幣等,同比大幅增長248％,高達(dá)596噸。

“黃金作為一種硬通貨,仍然是老百姓避險的保值的主要工具,尤其是在通脹預(yù)期之下。”王春利告訴記者。“通脹不是什么時候來的問題,而是它已經(jīng)影響到了投資者的決策行為。”

“溫和的通脹預(yù)期有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”中國社會科學(xué)院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤說,一旦市場形成通脹預(yù)期,一些企業(yè)將重新購入原材料,這將帶動對上游產(chǎn)業(yè)的需求。消費(fèi)者為了避免未來購買力的下降而增加即期消費(fèi),最終將導(dǎo)致需求回暖。價格上升和需求增加又將改善企業(yè)盈利。

在中國,通脹預(yù)期同樣與充裕的流動性相關(guān)聯(lián)。今年前4個月,新增人民幣貸款創(chuàng)出5.17萬億的天量。有專家認(rèn)為,中國目前實(shí)施的貨幣政策,其寬松程度已經(jīng)超越了1997年亞洲金融危機(jī)后的水平。

“流動性過剩的問題在中國尚不突出,但是股票等虛擬資產(chǎn)已出現(xiàn)泡沫。”莊健認(rèn)為,股市的連續(xù)大幅上漲和房價的再度升高,缺乏宏觀和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的足夠支撐,對資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂“絕非多余”。

中金公司在近日發(fā)布的一份報告中呼吁警惕資產(chǎn)泡沫卷土重來。報告強(qiáng)調(diào),上世紀(jì)90年代初,全球資本流動催生亞洲資產(chǎn)價格泡沫,而現(xiàn)在的情況與當(dāng)時有諸多相似之處,新興市場泡沫重演的風(fēng)險加大。

專家警告,僅看到物價指數(shù)的穩(wěn)定而不注意金融資產(chǎn)和不動產(chǎn)價格的上漲, 很可能會導(dǎo)致貨幣政策過松。如果央行在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時不能及時回收巨額流動性,將可能再次埋下資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的隱患,屆時國際游資一定會掉頭重來。

目前已有跡象顯示,中國股市和房地產(chǎn)業(yè)搶眼表現(xiàn)的背后有“熱錢”的炒作。根據(jù)花旗銀行最新的研究報告,過去6周內(nèi),平均每周流入亞洲的資金已經(jīng)達(dá)到2007年牛市高峰時每周流入的資金量水平。

“'熱錢’在包括中國在內(nèi)的新興市場重新變得活躍,對此應(yīng)保持高度警惕。”莊健強(qiáng)調(diào),這些避險資金的涌現(xiàn)主要基于境外投資者對人民幣升值的預(yù)期。

楊濤認(rèn)為,全球?qū)嵭械膶捤韶泿耪呤且话央p刃劍。“在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下,這種政策是必要的,也是難以避免的,但它的負(fù)面作用也有很多。關(guān)鍵是要把握好分寸,避免產(chǎn)生'過猶不及’的效果。”

“對各國來說,目前最重要的任務(wù)還是恢復(fù)增長。”楊濤預(yù)計(jì),中國的貨幣政策今年也不會有太大的變化?！　?/p>