美元短線止跌 長(zhǎng)線走勢(shì)依然堪憂

每經(jīng)記者  鄭步春

        美當(dāng)局宣布“有毒資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃”，財(cái)政部障眼法的背后無(wú)法掩蓋印鈔的實(shí)質(zhì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，美元走勢(shì)長(zhǎng)線堪憂。

        美國(guó)救市手法越來(lái)越離譜，造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好度上升，美股狂漲，但美元短線卻拒絕進(jìn)一步下跌。周一美元指數(shù)跌0.52%，周二北京時(shí)間17時(shí)暫時(shí)漲0.20%至83.56。市場(chǎng)對(duì)歐洲央行降息預(yù)期只是美元短線抗跌誘因之一，另一因素是市場(chǎng)擔(dān)心本周稍晚美國(guó)將公布的四季度GDP指標(biāo)將再度下修。

        不過(guò)美元長(zhǎng)線走勢(shì)依然堪憂，因美元的避險(xiǎn)功能正變得越來(lái)越脆弱。美元這一幣種當(dāng)前既無(wú)利率優(yōu)勢(shì)，又缺少避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)，其儲(chǔ)備貨幣地位也大不如從前，這必將極大挫傷長(zhǎng)線持有者信心。

有毒資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃出爐

        繼上周美聯(lián)儲(chǔ)推出1.1萬(wàn)億額度的收購(gòu)債券計(jì)劃后，本周一美國(guó)財(cái)政部宣布一項(xiàng)最多可達(dá)萬(wàn)億以上的“有毒資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃”。該計(jì)劃由當(dāng)局牽頭出資750億至1000億美元，其余部分為預(yù)計(jì)引入的民間資金，稱(chēng)之為公私合營(yíng)計(jì)劃。該計(jì)劃總額可達(dá)5000億至10000億美元，然后以這部分資金去收購(gòu)市場(chǎng)中的有毒資產(chǎn)，起到凈化信貸環(huán)境的作用。

        此處的有毒資產(chǎn)范圍較廣，最主要的是金融機(jī)構(gòu)手中的呆壞賬，包括其資產(chǎn)負(fù)債表中不良貸款和難以變現(xiàn)的住宅和商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券。美國(guó)當(dāng)前這部分資產(chǎn)總量差不多在兩萬(wàn)億以上，而且還在日益增大。

本質(zhì)上還是印鈔票賴(lài)賬

        該計(jì)劃看似政府出小頭，但仔細(xì)看不是，因私人投資者可通過(guò)極優(yōu)惠條件向美聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)等融資，據(jù)有關(guān)人士測(cè)算，最終私人出資只占總計(jì)劃極小一部分，可能不到5%，余下的表現(xiàn)為政府的負(fù)債。該計(jì)劃從表面上融入的私人資本，在定價(jià)上不給人口實(shí)，但實(shí)際上仍是政府行為，和美聯(lián)儲(chǔ)印鈔并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。

        無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)，還是財(cái)政部，或者是存款保險(xiǎn)公司，其最終若無(wú)法在資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)程中獲利，那么終極解決辦法就是印鈔，惟如此才能稀釋掉所有內(nèi)外債務(wù)，而當(dāng)債務(wù)最終被稀釋后，美國(guó)納稅人，外國(guó)持有美國(guó)資產(chǎn)私人及官方均客觀上對(duì)此買(mǎi)單。

風(fēng)險(xiǎn)偏好推高商品幣種

        美財(cái)政部通過(guò)一系列障眼法，確有可能使銀行不良資產(chǎn)能賣(mài)出相對(duì)高價(jià)，這樣銀行的信貸功能就容易恢復(fù)，而這對(duì)經(jīng)濟(jì)十分重要。市場(chǎng)認(rèn)可這樣的可能性，雖然也有一些專(zhuān)家對(duì)此并不看好。

        雖然如此，但該計(jì)劃公布后，市場(chǎng)樂(lè)觀度提升，風(fēng)險(xiǎn)厭惡度下降，資金流出美元及日元，非美貨幣上漲，商品幣種漲幅明顯。美國(guó)一些有名的私營(yíng)機(jī)構(gòu)紛紛放言支持政府該計(jì)劃，這使市場(chǎng)對(duì)其順利推行信心進(jìn)一步上升。

        近期匯市中表現(xiàn)最為搶眼的是澳元、新西蘭元、加元等商品幣種，其次是英鎊和歐元，最弱的美元、日元及瑞郎，估計(jì)該趨勢(shì)還可能延續(xù)但多數(shù)動(dòng)能應(yīng)已消耗殆盡，投資者不必繼續(xù)跟風(fēng)，反可考慮短線離場(chǎng)。

計(jì)劃未來(lái)或有“打折”可能

        美國(guó)當(dāng)局各種計(jì)劃看上去不錯(cuò)，可真正實(shí)施時(shí)未必會(huì)很順利，拿最新公布的方案來(lái)說(shuō)，估計(jì)該計(jì)劃在具體推行中或打一定折扣，因?yàn)椴⒎敲考毅y行均能滿意“市場(chǎng)”給出的定價(jià)，雖然這些定價(jià)一定比以前更高。如果扣除這部分“談不攏”的案例，那么上述計(jì)劃在金額上實(shí)際上會(huì)大為縮水，不過(guò)這將是以后的事情，屆時(shí)美元有可能重獲上漲動(dòng)能。

        上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布收購(gòu)1.1萬(wàn)億債券給了商品幣種初始推動(dòng)力，因市場(chǎng)擔(dān)心通脹抬頭。不過(guò)未來(lái)美國(guó)繼續(xù)擴(kuò)大印鈔規(guī)?？峙乱矔?huì)有顧忌，美國(guó)將不得不考慮其國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位問(wèn)題。近期中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川討論起“儲(chǔ)備貨幣”問(wèn)題，雖不直接，但誰(shuí)都能聽(tīng)出話外之音。另外，AIG獎(jiǎng)金一事也為美國(guó)繼續(xù)救市提供些麻煩，對(duì)未來(lái)影響難以預(yù)料。



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