盈利連續(xù)兩季下滑 茅臺業(yè)績拐點初現(xiàn)？

每經(jīng)記者  王硯丹

        今日，兩市唯一一只百元股貴州茅臺（600519，收盤價118.69元）2008年年報如約發(fā)布。年報顯示，公司2008年共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品25077.96噸，同比增長24.06%；實現(xiàn)營業(yè)收入82.42億元，同比增長13.88%；實現(xiàn)凈利潤37.99億元，同比增長34.22%；每股收益4.03元，凈資產(chǎn)收益率33.79%。擬每10股派現(xiàn)金11.56元（含稅）。

盈利連續(xù)兩個季度下滑

        雖然茅臺2008年業(yè)績同比有所上升，但是分季度來看，去年四季度茅臺的盈利依然出現(xiàn)了明顯下滑。四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤只有6.54億元，環(huán)比下滑27.73%；這已經(jīng)是連續(xù)兩個季度，茅臺的盈利出現(xiàn)負增長。去年7月~9月，茅臺凈利潤為9.05億元；較二季度的13.67億元下降33.80%。通常說來如果業(yè)績增長連續(xù)下滑可看作是衰退，那么茅臺今年1季度的業(yè)績增長狀況就很關鍵。

        毛利率方面，茅臺仍然維持著相當高的利潤水平。公司2008年產(chǎn)品綜合毛利率高達82.03%，較2007年增加了2.42個百分點。其中高度茅臺酒和低度茅臺酒的毛利率分別為84.85%和81.60%，同比增加2.29個百分點和1.99個百分點。不過，這一數(shù)據(jù)比起2008年半年報有所遜色，去年上半年，茅臺產(chǎn)品綜合毛利率高達90.43%，也就是說，下半年茅臺的毛利率迅速下滑了8.4個百分點。

09年計劃增長8％

        值得注意的是，茅臺董事會在分析白酒行業(yè)2009年發(fā)展趨勢時仍然認為，“2009年，白酒行業(yè)面臨著復雜而嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境。一是白酒企業(yè)間的競爭將更趨激烈；二是包括糧食等在內(nèi)的原輔材料等生產(chǎn)成本變動的重大因素或不可控因素增多，將可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定影響；三是地方保護主義更加嚴重，企業(yè)拓展市場更加困難。”字里行間透著謹慎的態(tài)度。并且在制定2009年度經(jīng)營計劃時，茅臺董事會僅僅表示“計劃實現(xiàn)銷售收入等主要經(jīng)濟指標8%以上的增長。”這一計劃數(shù)據(jù)比去年13.88%的增長率還低了5.88個百分點。

        一位財務人士指出，從報表中可以看出，2009年茅臺仍然擁有很強勁的收入增長動能。雖然去年年底存貨較年初增加了8.10億元至31.15億元，但是在流動資產(chǎn)中的占比只有25%。公司貨幣資金非常充裕，去年年底高達80.94億元，比年初增加了33.71億元。良好的財務結構對公司日常經(jīng)營大有益處。最關鍵的是，12月31日公司預收賬款比年初增加了18.11億元至29.36億元。而從會計角度講，預收賬款是企業(yè)儲存利潤的“水桶”，待到日后滿足收入確認條件后，茅臺可以將這將近30億元預收款轉入營業(yè)收入，從而為后期利潤增長奠定了良好基礎。

機構仍然扎堆

        從年報中可以看出，曲高和寡的茅臺在去年四季度時，持股情況繼續(xù)分散。去年年底，茅臺股東戶數(shù)為27558戶，較三季度末的26369戶增加了1189戶，較二季度末的25200戶增加了2358戶。

        不過，機構仍然在茅臺股東中唱主角。年底時，茅臺前十名無限售條件股股東中，除了中國貴州茅臺酒廠有限責任公司和貴州茅臺酒廠集團技術開發(fā)公司外，其余8名股東全是機構投資者，共計持有5546.71萬股，包括7家基金和中國人壽保險(集團)公司的一款保險產(chǎn)品。而在三季度末，8家機構投資者共計持有茅臺5209.16萬股流通股。也就是說，四季度時，前8名機構投資者合計增持了茅臺337.55萬股，這或多或少表示機構對茅臺的發(fā)展仍然充滿信心。



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