直擊業(yè)績(jī)會(huì)｜安科生物回應(yīng)戰(zhàn)略投資“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”：希望借此加速切入長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素賽道

每經(jīng)記者 許立波    每經(jīng)編輯 馬子卿    

日前，安科生物（SZ300009，股價(jià)8.01元，市值133.9億元）披露了2024年年報(bào)，公司于報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約25.36億元，同比減少11.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約7.07億元，同比減少16.56%。在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、終端市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的背景下，作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)僅次于長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素生產(chǎn)廠商，安科生物近年來(lái)也在積極轉(zhuǎn)型、拓展抗病毒、腫瘤治療等領(lǐng)域以擺脫單一產(chǎn)品依賴。

4月10日，在安科生物舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，針對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)于“去年業(yè)績(jī)承壓的原因以及未來(lái)發(fā)力方向”的提問(wèn)，公司管理層方面表示：“去年業(yè)績(jī)主要受宏觀經(jīng)濟(jì)等影響，公司積極布局腫瘤藥創(chuàng)新領(lǐng)域。”

圖片來(lái)源：由每經(jīng)財(cái)報(bào)智能體一鍵生成

一款自研長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素多年未報(bào)產(chǎn)

2024年財(cái)報(bào)顯示，安科生物母公司致力于基因工程藥品、生物檢測(cè)試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，子公司業(yè)務(wù)涵蓋現(xiàn)代中成藥、化學(xué)合成藥、多肽藥物、法醫(yī)DNA檢測(cè)、細(xì)胞藥物等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

其中，短效生長(zhǎng)激素“安蘇萌”是安科生物的營(yíng)收支柱。據(jù)公司此前在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露的數(shù)據(jù)，公司2023年生長(zhǎng)激素銷售收入接近合并收入的70%，母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.63億元，其中主要為生長(zhǎng)激素貢獻(xiàn)。

盡管2024年年報(bào)未披露生長(zhǎng)激素的具體銷售數(shù)據(jù)，但公司將業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期的原因歸結(jié)于“公司主營(yíng)產(chǎn)品生長(zhǎng)激素的銷售收入出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致公司整體營(yíng)業(yè)收入未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長(zhǎng)，進(jìn)而影響了凈利潤(rùn)的提升”，可見(jiàn)“安蘇萌”系列產(chǎn)品仍然是公司營(yíng)業(yè)收入的重要來(lái)源。

不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，且短效生長(zhǎng)激素在部分省份已被納入集采，終端價(jià)格和利潤(rùn)空間逐漸被壓縮。2022年8月廣東省牽頭的地方聯(lián)盟集采首次涉及生長(zhǎng)激素。從中選/備選結(jié)果來(lái)看，中選及備選劑型均為粉針劑，金賽藥業(yè)和聯(lián)合賽爾產(chǎn)品中選，相對(duì)最高有效申報(bào)價(jià)的降幅分別為52.46%和28.98%，安科生物進(jìn)入備選名單。

同時(shí)，隨著長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素技術(shù)逐步成熟，越來(lái)越多藥企競(jìng)逐該賽道，生長(zhǎng)激素市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)正加速調(diào)整。截至目前，長(zhǎng)春高新的金賽增雖然仍然是國(guó)內(nèi)唯一獲批的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品，但特寶生物的怡培生長(zhǎng)激素注射液、維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素，以及諾和諾德的帕西生長(zhǎng)素注射液均已申報(bào)上市。

安科生物的長(zhǎng)效劑型，其前景卻并不怎么明朗。目前，公司共有兩款長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素在研，分別為采用Fc融合技術(shù)研發(fā)的“AK2017注射液”以及基于聚乙二醇偶聯(lián)技術(shù)開(kāi)發(fā)的“長(zhǎng)效PEG化重組人生長(zhǎng)激素注射液”。其中前者正在開(kāi)展Ⅱ期臨床研究，后者則在多年前就已披露稱處于“報(bào)產(chǎn)前的驗(yàn)證階段”，但目前仍未有新進(jìn)展。

圖片來(lái)源：安科生物2024年年報(bào)

記者還注意到，在安科生物2024年年報(bào)中，“長(zhǎng)效PEG化重組人生長(zhǎng)激素注射液的研究”原本為符合資本化條件的研發(fā)項(xiàng)目，期初余額為2488.30萬(wàn)元，但本期卻均轉(zhuǎn)入了當(dāng)期損益，未確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)。

由于“長(zhǎng)效PEG化重組人生長(zhǎng)激素注射液”遲遲未能報(bào)產(chǎn)，已有部分投資者曾在互動(dòng)平臺(tái)質(zhì)疑該項(xiàng)目是否已經(jīng)終止。對(duì)此，安科生物方面在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)解釋稱：“這個(gè)項(xiàng)目還在繼續(xù)推進(jìn)。鑒于我們與維昇藥業(yè)建立合作，且我們自己的FC-融合蛋白長(zhǎng)效即將進(jìn)入三期，基于會(huì)計(jì)處理謹(jǐn)慎的角度，因此將該項(xiàng)目由資本化轉(zhuǎn)費(fèi)用化了。”

戰(zhàn)略投資“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，希望借此加速切入長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素賽道

3月21日，維昇藥業(yè)正式在港交所掛牌上市，成為今年登陸港交所的第一家創(chuàng)新藥企，也是港股“生長(zhǎng)發(fā)育第一股”。目前維昇藥業(yè)的核心在研產(chǎn)品也是一款長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素。

根據(jù)招股書(shū)，隆培促生長(zhǎng)素是一款每周一次的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素替代療法，用于治療兒童生長(zhǎng)激素缺乏（PGHD）。該產(chǎn)品已在中國(guó)完成3期關(guān)鍵性試驗(yàn)，BLA申請(qǐng)已于2024年3月獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局受理，公司預(yù)計(jì)獲批時(shí)間為2025年下半年。目前，維昇藥業(yè)仍然處于虧損狀態(tài)。在2022年、2023年和2024年前9個(gè)月，維昇藥業(yè)未有營(yíng)業(yè)收入，相應(yīng)的凈虧損分別為2.89億元、2.50億元和1.30億元。

盡管存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但安科生物卻選擇成為維昇藥業(yè)的戰(zhàn)略投資者，2月11日，安科生物宣布，公司擬使用自有資金不超過(guò)3100萬(wàn)美元通過(guò)全資子公司安科生物（香港）有限公司，作為基石投資者參與認(rèn)購(gòu)維昇藥業(yè)擬在香港聯(lián)合交易所發(fā)行的首次公開(kāi)發(fā)行股份，并簽署《基石投資協(xié)議》。

對(duì)于已擁有完善的生長(zhǎng)激素產(chǎn)品體系的安科生物，為什么仍選擇對(duì)尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、目前處于虧損狀態(tài)的維昇藥業(yè)進(jìn)行基石投資？對(duì)此，安科生物通過(guò)書(shū)面回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，公司對(duì)維昇藥業(yè)進(jìn)行基石投資，主要是看好維昇藥業(yè)的核心產(chǎn)品管線——維昇藥業(yè)有多款同類首創(chuàng)（FIC）/同類最優(yōu)（BIC）的生長(zhǎng)發(fā)育管線。其中，隆培促生長(zhǎng)素未來(lái)商業(yè)化前景廣闊，公司希望借此加速切入長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素賽道；隆培促生長(zhǎng)素與公司現(xiàn)有產(chǎn)品管線及戰(zhàn)略鋪排上有著高度的適配性，有助于公司強(qiáng)化生長(zhǎng)激素領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，作為一家沒(méi)有商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)的生物科技公司，維昇藥業(yè)可能會(huì)將隆培促生長(zhǎng)素的商業(yè)化交由具備成熟銷售網(wǎng)絡(luò)的安科生物負(fù)責(zé)。對(duì)此，安科生物方面僅對(duì)記者表示，“雙方未來(lái)希望在多維度開(kāi)展深入合作，目前仍處于籌劃階段”，但并未透露雙方的具體合作形式。

而安科生物方面也提到，雖然長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素是未來(lái)生長(zhǎng)激素的發(fā)展方向，但相對(duì)短效生長(zhǎng)激素，其價(jià)格會(huì)比較高，所以使用的人群和短效生長(zhǎng)激素的使用者有很大差別；且對(duì)于不同患者，其需求也有差別，例如對(duì)于注射頻率較為敏感、依從性較差的患者，主力推廣長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素，對(duì)于需要更精細(xì)調(diào)整生長(zhǎng)激素劑量、病情較為復(fù)雜的患者，主力推廣短效生長(zhǎng)激素。

安科生物稱，公司針對(duì)此種情況，將細(xì)分患者市場(chǎng)，針對(duì)不同的使用人群，根據(jù)不同地區(qū)、不同需求制定差異化的推廣方案，更好地發(fā)揮出兩種產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)，從而充分體現(xiàn)兩個(gè)品種的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司在生長(zhǎng)激素領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。未來(lái)公司自研的FC融合蛋白生長(zhǎng)激素的上市，可以豐富公司生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的管線。擁有不同的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素品種，有助于應(yīng)對(duì)不同的用藥場(chǎng)景以及復(fù)雜競(jìng)爭(zhēng)的可能性。

2023年末，安科生物首款抗體藥物注射用曲妥珠單抗“安賽汀”的上市，通過(guò)布局腫瘤賽道加速向創(chuàng)新型藥企的轉(zhuǎn)型之路。管理層表示，安賽汀已全部完成31個(gè)?。ㄊ校┑膾炀W(wǎng)工作，目前處于市場(chǎng)快速導(dǎo)入階段，2024年度銷售收入超過(guò)1億元，2025年公司會(huì)繼續(xù)加大對(duì)安賽汀的推廣力度，“今年銷售指標(biāo)會(huì)在去年的基礎(chǔ)上有很大的提升”。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝