中國(guó)銀河證券：白酒板塊下行空間有限，靜待基本面隨消費(fèi)環(huán)境改善

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河證券在研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著指數(shù)型基金總體規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，白酒作為權(quán)重板塊（市值在SW二級(jí)行業(yè)分類中排名前三）仍將獲得資金配置支撐。主動(dòng)型基金對(duì)白酒板塊仍然是減配趨勢(shì)，2024年底白酒持倉(cāng)市值占比4.11%，較歷史最高配置比例即2020年底時(shí)的10.12%已下降半數(shù)以上，現(xiàn)已回歸至接近“標(biāo)配”狀態(tài)，我們判斷繼續(xù)下行空間有限。用PE-TTM指標(biāo)來(lái)看，白酒板塊目前PE-TTM在20倍，這一水平接近2010年以來(lái)平均市盈率-1倍標(biāo)準(zhǔn)差位置，即從歷史來(lái)看屬于偏低水平；在去年9/24政策轉(zhuǎn)向前曾跌至-1倍標(biāo)準(zhǔn)差位置（PE-TTM 16.5倍），當(dāng)前關(guān)于基本面的預(yù)期較彼時(shí)已有好轉(zhuǎn)，因此判斷當(dāng)前估值水平有支撐。對(duì)比海外酒業(yè)龍頭企業(yè)來(lái)看，由于中國(guó)白酒企業(yè)的成長(zhǎng)性好于海外，因此相對(duì)海外企業(yè)有一定估值溢價(jià)。為從資金配置和估值水平上來(lái)看，白酒板塊下行空間有限，靜待基本面隨消費(fèi)環(huán)境改善。