部分券商網(wǎng)格交易暴露“高買低賣”風(fēng)控缺陷，行業(yè)背后凸顯三大普遍性不足

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

“網(wǎng)格交易，震蕩行情里的套利神器！”時(shí)下，部分券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線都將網(wǎng)格交易作為“散戶之友”進(jìn)行重點(diǎn)推廣，讓人看得不由心動(dòng)。

然而，在大量宣傳的背后，行業(yè)卻對(duì)網(wǎng)格交易潛藏的風(fēng)險(xiǎn)予以漠視。每日經(jīng)濟(jì)新聞最近對(duì)國(guó)元證券、華泰證券、東方財(cái)富證券等券商網(wǎng)格交易系統(tǒng)實(shí)測(cè)發(fā)現(xiàn)，這些券商在T+0品種交易中存在頻繁觸發(fā)“高買低賣”情形的風(fēng)控缺陷，這顯然與網(wǎng)格交易正常的邏輯相悖。

值得注意的是，據(jù)業(yè)內(nèi)反饋，行業(yè)各券商的網(wǎng)格交易系統(tǒng)大多來(lái)自第三方供應(yīng)商。

上述券商網(wǎng)格交易風(fēng)控環(huán)節(jié)出現(xiàn)的共性問(wèn)題背后，在一定程度也暴露出當(dāng)前券商在IT系統(tǒng)建設(shè)上對(duì)于三方供應(yīng)商的依賴。

事實(shí)上，作為一種具有較高潛在風(fēng)險(xiǎn)的交易工具，網(wǎng)格交易并非一些宣傳描述的這么完美。每日經(jīng)濟(jì)新聞對(duì)業(yè)內(nèi)20余家券商App梳理總結(jié)，目前券商提供的網(wǎng)格交易服務(wù)有以下三點(diǎn)不足之處值得關(guān)注。

不足之一：行業(yè)整體缺乏網(wǎng)格交易投資者適當(dāng)性管理

通過(guò)每經(jīng)記者最近的測(cè)試案例可以發(fā)現(xiàn)，將網(wǎng)格交易不加選擇地放開(kāi)給各類型投資者或?qū)⒃黾釉囧e(cuò)的概率。

值得一提的是，在此次測(cè)評(píng)中發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的都是支持T+0的場(chǎng)內(nèi)基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，全市場(chǎng)支持T+0的場(chǎng)內(nèi)基金大約有200只。另外，現(xiàn)在部分券商的網(wǎng)格交易還支持可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債也是T+0品種。

這類T+0品種配合可以自動(dòng)下單買賣的網(wǎng)格交易，對(duì)普通投資者而言其蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。從相關(guān)案例來(lái)看，并不是所有的投資者都具備這樣的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

然而，此次測(cè)評(píng)發(fā)現(xiàn)，目前各券商網(wǎng)格交易服務(wù)的投資者適當(dāng)性管理要求并不統(tǒng)一。部分券商要求投資者開(kāi)通網(wǎng)格交易前需滿足一定資產(chǎn)門檻（比如資產(chǎn)不低于5萬(wàn)），或需滿足一定的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（如風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)達(dá)到積極型），或有一定交易經(jīng)驗(yàn)。

還有部分券商在投資者開(kāi)通網(wǎng)格交易權(quán)限時(shí)設(shè)有相關(guān)知識(shí)測(cè)評(píng)環(huán)節(jié)，但即使投資者答題的錯(cuò)誤率很高，仍然不影響開(kāi)通網(wǎng)格交易權(quán)限。由此來(lái)看，這樣的測(cè)評(píng)只是一種變相的科普，并無(wú)區(qū)分投資者適當(dāng)性的作用。

另?yè)?jù)了解，有的券商則在網(wǎng)格交易權(quán)限開(kāi)通過(guò)程中引入了“白名單”機(jī)制，排除了一些缺乏基本交易經(jīng)驗(yàn)的投資者，但從適當(dāng)性管理的角度來(lái)說(shuō)仍然不夠嚴(yán)謹(jǐn)。

而更多的券商，投資者如要開(kāi)通網(wǎng)格交易權(quán)限，只需簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書等常規(guī)流程就可以實(shí)現(xiàn)，缺乏適當(dāng)性認(rèn)定環(huán)節(jié)，這將為風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生埋下隱患。此次測(cè)評(píng)中，經(jīng)記者最近與相關(guān)券商客服確認(rèn)，國(guó)泰君安、華泰證券、海通證券、銀河證券、廣發(fā)證券、中信建投、東方財(cái)富、東方證券、國(guó)金證券、德邦證券等十余家券商目前對(duì)于網(wǎng)格交易權(quán)限開(kāi)通沒(méi)有特定的門檻要求，其適當(dāng)性管理幾乎等同于滬深股東賬戶開(kāi)通要求。

就網(wǎng)格交易權(quán)限的開(kāi)通要求，日前，銀河證券客服向每經(jīng)記者表示，投資者在公司App進(jìn)行網(wǎng)格交易時(shí),沒(méi)有相關(guān)適當(dāng)性管理要求，“沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)標(biāo)準(zhǔn),也無(wú)需進(jìn)行知識(shí)測(cè)評(píng)。一旦開(kāi)戶就可以開(kāi)始交易,所有客戶均可使用。”

國(guó)金證券客服向每經(jīng)記者指出，公司的傭金寶網(wǎng)格交易功能并無(wú)相關(guān)適當(dāng)性門檻，“在我司開(kāi)立賬戶之后就可以去操作使用，沒(méi)有資金門檻和交易年限要求。”

“只要投資者能正常交易股票，賬戶狀態(tài)正常，適當(dāng)性達(dá)到正常交易股票的要求，便可以使用網(wǎng)格交易。”東方財(cái)富證券客服告訴記者，“網(wǎng)格交易并無(wú)單獨(dú)的（適當(dāng)性管理）要求，如資金門檻和交易經(jīng)驗(yàn)等，是一項(xiàng)面對(duì)所以客戶的功能。”

誠(chéng)然，從經(jīng)營(yíng)的角度，券商或有動(dòng)力去推廣網(wǎng)格交易業(yè)務(wù)，但對(duì)一些只想著可以自動(dòng)高拋低吸賺差價(jià)，相關(guān)交易經(jīng)驗(yàn)不足的投資者而言，貿(mào)然涉足可能會(huì)陷入一個(gè)“雷區(qū)”。

不足之二：多數(shù)券商網(wǎng)格交易未上線回測(cè)功能，不支持兩融交易

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，網(wǎng)格交易看似只是一種輔助投資者實(shí)現(xiàn)自動(dòng)高拋低吸的工具，其實(shí)是“細(xì)節(jié)為王”，其一系列相關(guān)參數(shù)設(shè)置，如基準(zhǔn)價(jià)、步長(zhǎng)、每筆交易數(shù)量、網(wǎng)格有效期等等都有不少的技巧，不同的參數(shù)設(shè)置帶來(lái)的網(wǎng)格增益效果可能會(huì)相去甚遠(yuǎn)。要找到最優(yōu)參數(shù)組合需要投資者在回測(cè)、實(shí)盤中不斷調(diào)試、總結(jié)。因此對(duì)于網(wǎng)格交易這樣的程序化交易而言，實(shí)盤之前的回測(cè)模擬是一項(xiàng)重要功能。

不過(guò)，記者此次測(cè)評(píng)發(fā)現(xiàn)，21家測(cè)評(píng)券商中僅有7家上線了網(wǎng)格回測(cè)功能，頭部券商陣營(yíng)的上線率也不到40%。即使是一些以金融科技見(jiàn)長(zhǎng)的券商，如華泰證券、華鑫證券等目前尚未在自家App上線這項(xiàng)功能。而有智能回測(cè)功能的券商就更少了，只有5家。銀河證券、申萬(wàn)宏源等券商將網(wǎng)格回測(cè)作為一項(xiàng)增值服務(wù)，開(kāi)通了付費(fèi)項(xiàng)目，例如對(duì)當(dāng)日免費(fèi)做網(wǎng)格回測(cè)的次數(shù)進(jìn)行了限制，如果投資者要無(wú)限次使用回測(cè)功能，需付費(fèi)開(kāi)通，這在一定程度上也會(huì)影響使用體驗(yàn)。

而在網(wǎng)格交易是否支持兩融交易方面，行業(yè)也呈現(xiàn)出較為明顯的分化。從測(cè)評(píng)來(lái)看，大部分券商的網(wǎng)格交易目前還未支持兩融交易，21家券商中支持兩融交易的6家?guī)缀蹙鶠轭^部券商，絕大多數(shù)的中型特色券商都不支持這項(xiàng)功能。事實(shí)上，兩融客戶作為較成熟的交易型客戶，對(duì)網(wǎng)格交易等條件單的需求較為迫切。

不足之三：普遍缺乏足夠的投教內(nèi)容

據(jù)一些業(yè)內(nèi)人士坦言，在某些情況下網(wǎng)格交易發(fā)生高買低賣的情形不能保證百分百避免，即便系統(tǒng)已經(jīng)做了保護(hù)措施。因而對(duì)網(wǎng)格交易的提供方券商而言，相關(guān)投教、風(fēng)控工作沒(méi)有最精、最細(xì)，只有更精、更細(xì)。

有券商人士曾向每經(jīng)記者表示，在開(kāi)展以網(wǎng)格交易為代表的條件單業(yè)務(wù)時(shí)，券商要以投資者教育貫穿始終，具體而言，要?dú)v經(jīng)5個(gè)步驟，即需要引導(dǎo)投資者進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理-條件單選擇標(biāo)的-條件單交易-條件單管理及監(jiān)控-投資顧問(wèn)服務(wù)，期間券商還需要在策略理解、策略場(chǎng)景推演、設(shè)定參數(shù)指導(dǎo)方面提供支持，包括進(jìn)行視頻投教、操作說(shuō)明、客服指導(dǎo)等。

但現(xiàn)實(shí)是，通過(guò)此次測(cè)評(píng)，記者發(fā)現(xiàn)，目前部分券商的App上缺乏足夠的網(wǎng)格交易投教內(nèi)容，或是投教內(nèi)容“悅讀感”不夠，這可能一方面會(huì)增加新手用戶短期內(nèi)快速上手的難度，而投資者如果不經(jīng)過(guò)較為充分的投教就直接做實(shí)盤也容易造成不必要的損失。另一方面，網(wǎng)格交易的使用技巧較高，在沒(méi)有系統(tǒng)的陪伴式運(yùn)營(yíng)服務(wù)的情況下，缺乏專業(yè)知識(shí)的普通投資者使用獲得感往往也不強(qiáng)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝