布局“現(xiàn)金奶?！毙鹿ぞ撸∩辖凰着杂涩F(xiàn)金流ETF來了

每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

近期科技資產(chǎn)交易熱度攀升，但市場對防御性策略的需求并未減弱。

3月12日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，摩根滬深300自由現(xiàn)金流ETF正式獲批，成為首批滬深300自由現(xiàn)金流ETF、上交所首批自由現(xiàn)金流ETF。

該產(chǎn)品于今年2月25日上報，跟蹤指數(shù)為滬深300自由現(xiàn)金流（932366.CSI）。目前，場內(nèi)有8家公募，圍繞3個不同指數(shù)，在自由現(xiàn)金流ETF賽道爭相布局。

所謂“自由現(xiàn)金流”（Free Cash Flow，F(xiàn)CF），是企業(yè)財務管理中的核心概念，指企業(yè)在維持正常運營和必要資本投資后，實際可自由支配的現(xiàn)金。它等于企業(yè)通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，扣除維持或擴展業(yè)務所需的資本支出后的剩余現(xiàn)金，反映了企業(yè)可自由分配給投資者或用于戰(zhàn)略決策的現(xiàn)金能力，可理解為“未兌現(xiàn)”的分紅，是企業(yè)分紅的“基礎(chǔ)能力”，但是否分紅取決于企業(yè)自身意愿。

換言之，其與“紅利”相似但又不同。紅利策略看重股息率，追求現(xiàn)金回報，因此行業(yè)分布更偏向銀行、公用事業(yè)等高股息傳統(tǒng)行業(yè)；而自由現(xiàn)金流策略以自由現(xiàn)金流率為核心選股指標，行業(yè)分布更為寬泛。

具體來看，目前場內(nèi)已有產(chǎn)品跟蹤的3個自由現(xiàn)金流指數(shù)中，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)偏重小市值個股（平均總市值約243億元，截至2025.2）。

滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)與富時中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，則都偏重大市值個股，成分股平均市值在千億元上下。Wind數(shù)據(jù)顯示，前者在2014年至2024年間（20140102~20241231）的年化收益率為11.07%，優(yōu)于后者同期表現(xiàn)（9.23%）。

值得注意的是，此前摩根資產(chǎn)管理旗下“A系列”ETF均推出定期強制分紅機制。作為摩根“紅利工具箱”的又一新成員，摩根滬深300自由現(xiàn)金流ETF也在基金合同中約定，每季度最后一個交易日ETF相對標的指數(shù)的超額收益率為正時，會強制分紅，收益分配比例不低于超額收益率的60%。有了季度強制分紅機制，在一定程度上有助于幫助投資者更加從容地面對市場短期波動，從而更堅定地踐行長期理念。

從海外經(jīng)驗來看，海外市場對自由現(xiàn)金流因子關(guān)注較早，歐美市場相關(guān)指數(shù)基金的發(fā)展較為成熟，美國頭部指數(shù)機構(gòu)均推出了自由現(xiàn)金流相關(guān)指數(shù)，并衍生出多類ETF產(chǎn)品。

摩根資產(chǎn)管理中國指數(shù)及量化投資部總監(jiān)胡迪表示：滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)聚焦自由現(xiàn)金流因子，優(yōu)選盈利質(zhì)量高的公司作為成分券，通過自由現(xiàn)金流加權(quán)，行業(yè)分布上剔除金融、地產(chǎn)行業(yè)，偏向現(xiàn)金流穩(wěn)定的成熟行業(yè)板塊，分紅潛力大。自由現(xiàn)金流是紅利分配的基礎(chǔ)，但更側(cè)重企業(yè)內(nèi)生增長能力，而紅利策略側(cè)重股息分配結(jié)果，兩者行業(yè)分布有一定互補。此外自由現(xiàn)金流與科技板塊相關(guān)性低，可作為平衡成長股底倉工具。