債市調整尚未結束，純債基金表現(xiàn)繼續(xù)低迷，收益率走高能否吸引投資者關注？

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

上周，債券市場利率震蕩上行，市場調整仍未結束。雖然債市已出現(xiàn)較長時間調整，但隨著收益率的提升，投資者會否因此進場布局是個看點。然而，當下困擾債市的因素還有許多，一方面來自于資金面的緊張，另一方面也需要關注權益市場的變化。業(yè)內建議，要控制債券倉位和久期，保持資產(chǎn)的流動性。

債市調整未結束，收益率逐漸走高吸引力提升？

上周（3.3-3.9），債市又一次迎來周度級別調整。受資金走勢預期以及貨幣政策預期擾動的影響，債券利率上行，利率債收益率曲線幾乎平行式上移，10年期國債收于1.79%附近，10年國開收于約1.80%，信用利差和等級利差多數(shù)走闊。

從資金面來看，央行公開市場開展7779億7天逆回購操作，到期16592億，全周凈回籠8813億元，全周DR007圍繞1.80%波動，資金較前期有所寬松。

然而，就目前的債券收益率來看，收益率走高對投資者的吸引力隨之加大。如果票息已經(jīng)具備性價比，配置的力量也會相應增強，這與越跌越恐慌的價差品種存在本質不同。

根據(jù)華西證券的研報統(tǒng)計，經(jīng)過1月至2月的連續(xù)調整，多數(shù)債券品種收益率已經(jīng)升至高位。以政策性銀行金融債為例，包括“國開債”“農發(fā)債”“口行債”三種。截至3月7日，利率債中，大部分7年及以上品種收益率均攀升至1.80%之上，其中品種利差較厚的5年期農發(fā)債、口行債收益率，也已上行至1.82%。

當下投資策略需控制倉位及久期，保持流動性

上周，各類型純債基金表現(xiàn)依然不及含權債基，體現(xiàn)在平均收益率上又一次出現(xiàn)負收益的情況。Wind統(tǒng)計顯示，中長期純債基金平均收益率達-0.12%，短債基金稍好，錄得0.0019%。

政府工作報告提出，政策方面，實施更加積極的財政政策，赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.66萬億元，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，擬發(fā)行特別國債5000億元，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元；實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

諾安基金指出，當前處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，高頻數(shù)據(jù)分化較大。全年經(jīng)濟發(fā)展目標符合預期，宏觀調控政策靠前發(fā)力，政府債發(fā)行節(jié)奏或將加快，貨幣政策大概率予以配合。央行表態(tài)內容修正降息預期，利率曲線面臨重定價。需觀察后續(xù)流動性狀況以及相關宏觀數(shù)據(jù)，控制債券倉位和久期，保持資產(chǎn)流動性。

華西證券分析指出，對應至當前的債市策略，收益率已至高位，債市持續(xù)調整的時間窗口已經(jīng)不大，10年、30年國債活躍券大概率在1.80%、2.00%附近二次鑄頂，逢高配置。當然，收益率從高位修復的速度，可能仍然受資金利率制約，不排除持續(xù)高位震蕩，直至向下突破。

不過今年的市場，可能與去年明顯不同，一是波動更大，二是下行修復的速度受政策限制可能更快，所以需要看清的是當前下行方向沒變，節(jié)奏受影響，操作難點在于根據(jù)不同的負債屬性，判斷左側介入的時點，因為右側參與的難度也較大。

說明：上周各類型債基部分頭部業(yè)績產(chǎn)品統(tǒng)計 來源：Wind

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝