2月末我國外儲規(guī)模上升 央行連續(xù)四個(gè)月增持黃金

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘    

3月7日，國家外匯管理局披露我國外匯儲備數(shù)據(jù)。截至2025年2月末，我國外匯儲備規(guī)模為32272億美元，較1月末上升182億美元，升幅為0.57%。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，美元匯率隨美債利率下跌趨于下行，主要非美貨幣集體升值。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，黃金儲備方面，2025年2月末官方黃金儲備連續(xù)第四個(gè)月增加，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度，增持黃金的需求上升。

外儲環(huán)比增182億美元

2月末外儲較上月末增加182億美元至32272億美元。國家外匯管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2025年2月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、主要央行貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

溫彬指出，全球債券價(jià)格整體上漲，利好外儲。2月公布的美國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨冷，前期火熱的“特朗普交易”開始降溫，市場敘事重回“軟著陸”，美聯(lián)儲年內(nèi)降息兩次的預(yù)期逐漸升溫，2月份，10年期美債收益率下滑34個(gè)基點(diǎn)至4.24%；歐元區(qū)降息預(yù)期下，10年期公債收益率下跌3個(gè)基點(diǎn)至2.50%；日本加息預(yù)期下，10年期國債收益率上升13個(gè)基點(diǎn)至1.38%。

溫彬同時(shí)指出，全球股票價(jià)格整體下跌，對外儲形成拖累。受DeepSeek（深度求索）沖擊、美股自身高估值及經(jīng)濟(jì)景氣度下滑影響，2月份，美國標(biāo)普500指數(shù)下跌1.4%；受俄烏停戰(zhàn)預(yù)期等因素影響，歐股上漲3.3%；受美國對日本汽車加征關(guān)稅預(yù)期等因素影響，日經(jīng)指數(shù)下挫6.1%。

匯率對外儲形成正向支撐。溫彬分析，美元匯率隨美債利率下跌趨于下行，主要非美貨幣集體升值。2月份，美元指數(shù)下跌0.7%至107.6，日元、歐元、英鎊兌美元分別上漲3.04%、0.12%、1.54%。由于外儲以美元計(jì)價(jià)，非美貨幣升值增加了經(jīng)匯率折算后的外匯儲備規(guī)模。

王青判斷，2月外儲規(guī)模小幅回升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌和全球金融資產(chǎn)價(jià)格整體上漲帶動?？梢钥吹?，2月美元指數(shù)下跌0.88%，這會帶動我國外儲中非美元資產(chǎn)價(jià)格上漲。據(jù)估算，2月這一影響為100億美元左右。2月美債收益率較大幅度下行，美債價(jià)格走高，與此同時(shí)，當(dāng)月美、日股市下跌，而歐洲股市上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，也在整體上小幅推高我國外儲資產(chǎn)估值。

官方黃金儲備“四連增”

展望未來，王青分析，近年來，我國經(jīng)常賬戶和非儲備性質(zhì)金融賬戶呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的“一順一逆、自主平衡”格局。這意味著從跨境資金流動角度看，我國外儲有望在當(dāng)前水平上保持基本穩(wěn)定。按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕水平，短期內(nèi)大幅增加外儲規(guī)模的必要性不大。

王青指出，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，外貿(mào)保持一定規(guī)模順差，國際收支自主平衡，人民幣匯率在合理均衡水平附近雙向波動，是外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

王青判斷，盡管今年人民幣匯率波動可能加大，但央行動用外儲干預(yù)匯市的可能性依然很小。

溫彬表示，我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，外貿(mào)保持一定規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)對外資吸引力持續(xù)提升，是外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

黃金儲備方面，2025年2月末黃金儲備為7361萬盎司，1月末為7345萬盎司，為連續(xù)第四個(gè)月增加。

王青指出，2025年2月末官方黃金儲備連續(xù)第四個(gè)月增加，符合市場預(yù)期。央行連續(xù)四個(gè)月增持黃金，或與去年11月特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，國際金價(jià)有可能在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌等有關(guān)。這意味著從控制成本角度出發(fā)而暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

展望未來，王青判斷，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。