中信證券：本輪科技主題行情的擴(kuò)散或更依賴產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證而非單純預(yù)期博弈

每經(jīng)AI快訊，中信證券將本輪AI主題行情與過去ChatGPT和Sora引領(lǐng)的兩輪行情從宏觀環(huán)境以及風(fēng)格切換兩個(gè)角度進(jìn)行比較，從宏觀環(huán)境來看，宏觀經(jīng)濟(jì)對于成長主題行情的演繹空間和節(jié)奏有較大影響，相較2023、2024年的兩輪主題行情，2025年初以來“總量穩(wěn)健復(fù)蘇 + 政策托底”的宏觀環(huán)境下，投資者對于經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期整體趨于中性，資本市場對政策見效的耐心有所增強(qiáng)，本輪科技主題行情的擴(kuò)散或更依賴產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證而非單純預(yù)期博弈，當(dāng)下穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為行情的進(jìn)一步發(fā)酵演繹提供了空間。從風(fēng)格切換來看，可持續(xù)的基本面預(yù)期是行情進(jìn)一步向風(fēng)格行情拓展的必要條件，2023年的ChatGPT行情和Sora行情皆因不可持續(xù)的基本面預(yù)期導(dǎo)致行情提前終結(jié)，此外，前期強(qiáng)勢的風(fēng)格對主題行情也會產(chǎn)生壓制。本輪行情的行業(yè)擴(kuò)散程度較廣，疊加目前市場預(yù)期仍強(qiáng)，預(yù)計(jì)持續(xù)性有望強(qiáng)于過去，但同時(shí)也需密切關(guān)注基本面預(yù)期的變化以及啞鈴風(fēng)格的反彈。