高盛一篇研報(bào)引發(fā)大跌?券商分析師：短期調(diào)整不妨礙人形機(jī)器人遠(yuǎn)期前景

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

2月28日，今年A股最火賽道之一的人形機(jī)器人概念突然遭遇重挫，不少投資者將矛頭指向了高盛日前發(fā)布的一篇宇樹科技調(diào)研報(bào)告。報(bào)告指出，目前機(jī)器人能力有限，預(yù)計(jì)未來幾年全球人形機(jī)器人放量步伐慢于市場(chǎng)預(yù)期。 

雖然報(bào)告中描述的相關(guān)內(nèi)容與近期市場(chǎng)的樂觀情緒有些背離，不過多位券商分析師向記者表示，研報(bào)中的內(nèi)容其實(shí)并沒有超出預(yù)期。談及這篇報(bào)告，一位分析師指出，“只是市場(chǎng)需要一個(gè)下跌的理由罷了，大家都知道人形機(jī)器人短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)2C不可能，但這并不妨礙遠(yuǎn)期前景。”

另外，目前市場(chǎng)上對(duì)高盛研報(bào)中預(yù)測(cè)未來幾年人形機(jī)器人的出貨數(shù)據(jù)也有不同聲音，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，高盛的預(yù)測(cè)可能低估了人形機(jī)器人行業(yè)將快速發(fā)展的大勢(shì)。

人形機(jī)器人板塊遭空頭突襲

此前持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的人形機(jī)器人概念2月28日突然出現(xiàn)暴跌，全天板塊指數(shù)跌幅超過7%。概念股掀起跌停潮，埃夫特-U、漢威科技等20多只概念股跌幅不低于10%。

人形機(jī)器人概念指數(shù)

值得一提的是，市場(chǎng)將此次人形機(jī)器人板塊的大跌與高盛日前發(fā)布的一篇研報(bào)聯(lián)系在一起。

圖片來源：高盛研報(bào)截圖

這篇研報(bào)基于高盛最近對(duì)宇樹科技進(jìn)行的實(shí)地調(diào)研，與近期國內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)于人形機(jī)器人賽道的樂觀情緒有所不同的是，高盛的這篇研報(bào)顯得頗為謹(jǐn)慎。報(bào)告指出，目前機(jī)器人尚不能處理多種通用任務(wù)，需要更長(zhǎng)時(shí)間才能迎來由AI賦能的機(jī)器人，預(yù)計(jì)未來幾年全球人形機(jī)器人的放量步伐將慢于市場(chǎng)預(yù)期。 

對(duì)于這份研報(bào)中對(duì)于人形機(jī)器人實(shí)際能力的質(zhì)疑，一些券商分析師認(rèn)為并沒有超出預(yù)期。某券商科技行業(yè)首席表示，“宇樹機(jī)器人本來強(qiáng)的也不是大腦，而是步態(tài)控制技術(shù)。”

事實(shí)上，在上述調(diào)研報(bào)告中，宇樹科技也坦言，未來2-3年人形機(jī)器人難以達(dá)到與人類工人相同的效率，預(yù)計(jì)5-10年后可能會(huì)出現(xiàn)具有實(shí)際意義的應(yīng)用。 

上述券商科技行業(yè)首席表示，要讓機(jī)器人能完全像人那樣工作還有比較長(zhǎng)的路要走，但前景可期。

對(duì)于本周五人形機(jī)器人板塊的大跌與高盛研報(bào)之間的關(guān)聯(lián)，在某券商策略分析師看來，“只是需要一個(gè)下跌的理由罷了，大家都知道人形機(jī)器人短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)2C不可能，目前就是2G 、2B，今年特斯拉機(jī)器人量產(chǎn)也沒多少，但這不妨礙遠(yuǎn)期前景。”

另外，記者注意到，目前市場(chǎng)上對(duì)高盛研報(bào)中提及的數(shù)據(jù)“預(yù)計(jì)到2027/2032年全球人形機(jī)器人出貨量為7.6萬/50.2萬臺(tái)”也存在質(zhì)疑，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，2027年全球僅7.6萬臺(tái)的出貨數(shù)據(jù)可能低估了人形機(jī)器人行業(yè)將快速發(fā)展的大勢(shì)。據(jù)了解，針對(duì)目前市場(chǎng)對(duì)人形機(jī)器人板塊出現(xiàn)的分歧，民生證券等券商將在今天晚間舉行專題電話會(huì)進(jìn)行探討。

券商：短期調(diào)整更健康

人形機(jī)器人無疑是近階段A股市場(chǎng)最火爆的題材之一，概念股長(zhǎng)盛軸承一度走出近十倍行情。此外，還有萬達(dá)軸承、中大力德、新時(shí)達(dá)等多只翻倍牛股涌現(xiàn)。 

隨著行情的持續(xù)走強(qiáng)，近期，人形機(jī)器人主題研討幾乎是各大券商舉辦策略會(huì)的標(biāo)配。日前，記者在國聯(lián)民生項(xiàng)目合作大會(huì)的人形機(jī)器人分會(huì)場(chǎng)看到，現(xiàn)場(chǎng)投資者熱情高漲。接下來，還將有其他券商舉辦機(jī)器人專題會(huì)議，例如，據(jù)悉，3月12日申萬宏源將在北京舉行“AI×機(jī)器人”研討會(huì)等。 

但在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方興未艾之際，也需要看到A股市場(chǎng)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的大幅上漲已經(jīng)積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)因素。 

據(jù)西部證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2月以來機(jī)器人/算力鏈條個(gè)股普遍獲得杠桿資金大額買入，個(gè)股層面，2月以來，機(jī)器人鏈杠桿資金流入較多的機(jī)器人概念個(gè)股有埃斯頓（3.36億）、鳴志電器（2.15億）、奧比中光（1.67億）等。而這些個(gè)股本周五都出現(xiàn)了大幅調(diào)整。

對(duì)于此次科技股的高位大跌，興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，在戰(zhàn)略上，相信“革新巳火”，要勇于擁抱AI以及新消費(fèi)時(shí)代的貝塔；在戰(zhàn)術(shù)上，2025年行情節(jié)奏將是“蛇形斗折”充滿波折的。近期A股的機(jī)器人、AI以及港股的互聯(lián)網(wǎng)等板塊，快速上漲之后，擁擠度偏高、情緒偏高，后期出現(xiàn)階段性的震蕩休整或在所難免。

盡管短期有波折，不過這輪AI科技浪潮驅(qū)動(dòng)行情的可持續(xù)性依然被各大機(jī)構(gòu)所期待。興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)稱，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，牛市主升浪往往容易出現(xiàn)大跌，就像熊市主跌浪時(shí)容易出現(xiàn)長(zhǎng)陽線一樣。此輪牛市主升浪確立之后，面對(duì)必然來臨的波折，每一次波折都是逢低買入“科技核心資產(chǎn)”的好時(shí)機(jī)。特別是港股以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為代表的民企科技龍頭的估值開始反轉(zhuǎn)性重構(gòu)，短期調(diào)整更健康，震蕩調(diào)整后更適合布局。

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