中國(guó)銀河給予社會(huì)服務(wù)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河02月23日發(fā)布研報(bào)，給予社會(huì)服務(wù)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

板塊表現(xiàn)：本周SW 社服行業(yè)漲跌幅為0.9%，其中，教育（1.9%)，專(zhuān)業(yè)服務(wù)（2.8%)，旅游及景區(qū)服務(wù)（-1.0%)，酒店餐飲（-2.1%)。

細(xì)分板塊跟蹤及觀點(diǎn)

教育：根據(jù)浙江之聲報(bào)道，自 2025年春季學(xué)期起，杭州高一、高二將嚴(yán)格恢復(fù)周末雙休，此外于社交媒體上河南省、長(zhǎng)沙市亦有相關(guān)信息見(jiàn)諸報(bào)道。我們認(rèn)為此舉核心在于響應(yīng)此前政策要求，減輕高中學(xué)生課業(yè)負(fù)擔(dān)，但或變相推動(dòng)學(xué)生校外非學(xué)科培訓(xùn)需求，以及利好學(xué)生居家自學(xué)及由此產(chǎn)生的對(duì) AI 教育類(lèi)產(chǎn)品需求。推薦學(xué)大教育、豆神教育、天立國(guó)際控股。

旅游：消費(fèi)券提振效果顯著，配合 AI長(zhǎng)期賦能，板塊修復(fù)動(dòng)能穩(wěn)定。消費(fèi)券發(fā)布反響火熱，"樂(lè)品上海"旅游消費(fèi)券發(fā)布當(dāng)日截至下午 3 點(diǎn)微信／支付寶／銀聯(lián)云閃付平臺(tái)預(yù)約人數(shù)分別達(dá)到133萬(wàn)／91萬(wàn)／52萬(wàn)人次，參與人次創(chuàng)歷史記錄，消費(fèi)券發(fā)放對(duì)淡季文旅需求的撬動(dòng)效應(yīng)得到驗(yàn)證，高參與度反映居民消費(fèi)意愿仍具韌性。另外，OTA 港股公司本周雖受資金流出影響導(dǎo)致估值回調(diào)，但長(zhǎng)期來(lái)看 AI賦能平臺(tái)的核心邏輯不變，未來(lái)將持續(xù)通過(guò)提升供需匹配效率、優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本、升級(jí)個(gè)性化體驗(yàn)等方向進(jìn)一步塑造平臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力。推薦攜程集團(tuán)﹣S、同程旅行。

連鎖服務(wù)：蜜雪將于3月3日正式掛牌上市，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企穩(wěn)信號(hào)明確。蜜雪冰城于 2月 21 日正式啟動(dòng)招股程序，在全球發(fā)售1705.99萬(wàn)股股份，發(fā)售價(jià)為 202.5港元每股。招股書(shū)顯示，上市后的股東架構(gòu)中，張超紅與張超甫將各自持股 40.84%，另外，公司引入了5名知名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)2億美元，分別為英卓投資管理、紅杉中國(guó)、博裕資本、高瓴資本和美團(tuán)龍珠。截至2024年，公司門(mén)店總數(shù)達(dá)到46479家，4Q24門(mén)店數(shù)量?jī)粼?177家，門(mén)店擴(kuò)張速度穩(wěn)定，且 2024 年收入及毛利增長(zhǎng)與2024年前三季度趨勢(shì)一致。龍頭餐飲品牌價(jià)格調(diào)整持續(xù)進(jìn)行中，瑞幸于今年年初對(duì)部分產(chǎn)品漲價(jià)3元，蜜雪也于 2024 年 12 月宣布漲價(jià)，驗(yàn)證了我們?cè)缜皩?duì)餐飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企穩(wěn)的推測(cè)，餐飲板塊經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望改善。建議關(guān)注百勝中國(guó)、海底撈、蜜雪冰城、古茗。

人力資源：AI大模型賦能招聘流程，人服機(jī)構(gòu)有望迎來(lái)邊際改善。人力資源服務(wù)商迎來(lái)拐點(diǎn)，節(jié)后至今相關(guān)企業(yè)普遍呈大漲趨勢(shì)，核心邏輯在于技術(shù)選代與政策紅利共振，我們認(rèn)為：1）當(dāng)前各企業(yè)已相繼開(kāi)發(fā)各自的大模型，主要用于人才庫(kù)和企業(yè)的需求匹配、AI招聘等流程，AI熱潮有助于推進(jìn)數(shù)據(jù)化技術(shù)加速落地，如科銳國(guó)際率先接入 DeepSeek-R1大模型，另外，頭部企業(yè)多年來(lái)積攢的大量高粘性用戶(hù)和人才庫(kù)有望形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，同時(shí)大量數(shù)據(jù)可反哺模型；2）提振消費(fèi)工作持續(xù)進(jìn)行，后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)有更多促消費(fèi)政策的加碼，整體消費(fèi)環(huán)境下人服作為順周期板塊有望估值改善。建議關(guān)注技術(shù)落地能力突出且行業(yè)客戶(hù)和人才資源護(hù)城河較深的科銳國(guó)際、北京人力、外服控股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)；政策進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——并購(gòu)重組邁入“黃金時(shí)代”！2024年以來(lái)四成央國(guó)企上市公司涉資產(chǎn)重組，股價(jià)最高漲超2倍！重組的熱門(mén)方向有這些（附名單）

(記者 王曉波)

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