中國銀河給予電子行業(yè)推薦評級：重構(gòu)科技生態(tài)，引領(lǐng)智能革命

每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月18日發(fā)布研報，給予電子行業(yè)推薦評級。

大模型商業(yè)生態(tài)推動端側(cè)場景落地。過去 ChatGPT 引領(lǐng)了全球 AI 產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)外公司紛紛布局 AI 賽道。國內(nèi)多家廠商探索商業(yè)化路徑，在激烈競爭下大模型成本不斷降低，推動技術(shù)普及，Deepseek-V3及 R1 大模型憑借性能出色、成本低且開源，獲國內(nèi)廠商適配，加速商業(yè)化進程，并為產(chǎn)業(yè)發(fā)展探索新路徑。在端側(cè)應(yīng)用方面，端側(cè) AI 能有效賦能終端產(chǎn)品。其中，手機引入 AI 功能升級，手機、PC 有望承載個人大模型需求，提供個性化服務(wù)。同時，AI 大模型助力 AR 眼鏡升級為智能眼鏡，端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極推動 AI在端側(cè)部署，在 SoC、存儲、散熱、電池等方面有升級需求。

全球云廠商capex 投入穩(wěn)步增長，Deepseek 讓端側(cè)模型落地成為可能。海外四大 CSP 廠商（亞馬遜、微軟、谷歌、Meta)2023-2024 年資本開支增速上升，2024年 Q4資本開支分別同比增長29.6%、55.1%、34.4%、88.2%。2024年全球 AI 服務(wù)器約 2050億美元，2025年預(yù)計升至2980億美元，占總服務(wù)器出貨金額比超 70%。2021-2025年推理負載占比從55.5％升至60.8%。端側(cè) AI 借NPU拓展應(yīng)用場景，2023-2032年全球設(shè)備邊緣人工智能市場規(guī)模預(yù)計以25.9%復(fù)合年增長率增長，隨著蒸餾模型能力提升，端側(cè) SoC發(fā)展將推動 AI 從云端向本地轉(zhuǎn)移。

AI引領(lǐng)硬件創(chuàng)新，催化換機需求。消費電子終端換機需求受剛性、誘導(dǎo)性、隱形需求驅(qū)動，近年因設(shè)備耐用等因素，換機周期放緩。AI 的出現(xiàn)有望逆轉(zhuǎn)這一趨勢，智能手機近年同質(zhì)化嚴重，2023年全球換機周期達51個月，換機率23.8%，但 2024-2028年AI手機市場規(guī)模預(yù)計以40.5％年均復(fù)合增長率擴容，2028 年滲透率達54%。PC因強大性能等優(yōu)勢，借AI 從"工具"升級為"生產(chǎn)力伙伴",2024-2028 年 AI PC 滲透率預(yù)計從 2％提至65%，出貨量從 500 萬臺增至1.75億臺。AI 玩具等借AI 提升趣味性，2022-2030年全球市場規(guī)模將從87億美元提至351.1億美元，各領(lǐng)域均因 AI 與 Deepseek 迎來新發(fā)展契機。

投資建議：我們樂觀看待 DeepSeek 創(chuàng)新對電子行業(yè)的改變。它雖未打破scaling laws 模式，卻加速 AI 應(yīng)用與硬件普及，加速了邊緣部署 LLM需兼顧性能與效率，看好AI推動消費電子換機及相關(guān)終端硬件發(fā)展，看好藍思科技、鵬鼎控股、瑞芯微、海光信息等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。

風(fēng)險提示：AI 應(yīng)用與智能硬件進展不達預(yù)期的風(fēng)險，全球經(jīng)濟疲軟需求不及預(yù)期的風(fēng)險。科技自立自強進展不及預(yù)期的風(fēng)險，國際政治環(huán)境變動不確定性的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——紐約吸金潮：所有運金車超負荷往返機場與金庫，安保公司緊急招人！關(guān)稅陰霾下，生產(chǎn)商不得已止損空單，央行卻因出借黃金大賺

(記者 王曉波)

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