蛇年AI連漲3天，現(xiàn)在應(yīng)該畏高嗎？機(jī)構(gòu)：這些方向還有很多資金等著“抬轎”

每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

本周焦點(diǎn)：DeepSeek熱潮，發(fā)酵到哪一步了？

（1）行動(dòng)層面：國內(nèi)公司接入DeepSeek模型成“標(biāo)配”

經(jīng)DeepSeek的“深度思考”+“聯(lián)網(wǎng)搜索”后整理得知，本周（2月3日至8日），共26家公司宣布接入DeepSeek模型，其中上市公司21家，非上市公司5家。

行業(yè)分布來看，這些公司覆蓋了云服務(wù)（百度、阿里、京東等）、芯片（聯(lián)想、沐曦等）、汽車（吉利、東風(fēng)等）、醫(yī)藥（恒瑞醫(yī)藥）、網(wǎng)絡(luò)安全（奇安信、安恒信息）、辦公協(xié)同（釘釘、360織語）等領(lǐng)域。

模型應(yīng)用上，當(dāng)前接入的模型以DeepSeek-R1和V3為主，部分企業(yè)結(jié)合私有化部署或行業(yè)場景優(yōu)化。

具體表格如下（注：由大模型生成，可印證接入熱潮，具體信息供參考）

此外，2月8日，工業(yè)和信息化部運(yùn)行監(jiān)測協(xié)調(diào)局發(fā)布2025年春節(jié)通信業(yè)務(wù)相關(guān)情況。工信部稱，在2025年春節(jié)期間，中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通三家基礎(chǔ)電信企業(yè)均已全面接入DeepSeek開源大模型，并在多場景、多產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，并針對熱門的DeepSeek-R1模型提供專屬算力方案和配套環(huán)境，助力國產(chǎn)大模型性能釋放。

（2）認(rèn)知層面：從“爽文主角”到“算力真的還不夠”

春節(jié)前和春節(jié)期間，DeepSeek在部分自媒體和公眾的視角里，首先是一個(gè)“英雄”的形象。

比如“東方神秘力量”“彎道超車”“小力出奇跡”的提法，一度引發(fā)熱議，也有一定合理之處。

原因在于，據(jù)報(bào)道，DeepSeek-V3模型的訓(xùn)練成本約為558萬美元，不到OpenAIGPT-4o模型的十分之一，性能卻已接近，堪稱顛覆了國外AI行業(yè)信奉的“圣經(jīng)”——規(guī)模定律（ScalingLaw），或者說“大力出奇跡”。

在蛇年春節(jié)的兩天前（1月27日），英偉達(dá)等美股科技巨頭迎來大跌，恰好與這種情緒形成共振。1月31日，英偉達(dá)、微軟、亞馬遜等海外巨頭紛紛宣布接入了DeepSeek，于是市場“共識”進(jìn)一步上升到“英偉達(dá)護(hù)城河消失”“老外被打服了”等提法。

不過進(jìn)入本周，海外資本市場的恐慌情緒漸漸平息，英偉達(dá)股價(jià)在觸及年線后企穩(wěn)回升，走出5連陽。

美國科技七巨頭指數(shù)在本周一向下跳空后，也未繼續(xù)崩跌。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，“爽文”式解讀固然會(huì)帶來觀感刺激，但是也會(huì)掩蓋DeepSeek團(tuán)隊(duì)在算法、工程能力上的創(chuàng)新以及堅(jiān)持的開源精神，而后兩者對科技行業(yè)的影響更深遠(yuǎn)。

目前來看，“算力不夠”“需求將繼續(xù)擴(kuò)大”正成為新的共識。有報(bào)道稱，隨著越來越多的客戶采用和搭建起DeepSeek開源模型，對推理芯片和算力的需求正在攀升——只是英偉達(dá)或許不是唯一之選。

2月6日晚間，DeepSeek暫停了API服務(wù)充值。官方稱：“當(dāng)前服務(wù)器資源緊張，為避免對您造成業(yè)務(wù)影響，我們已暫停API服務(wù)充值。存量充值金額可繼續(xù)調(diào)用，敬請諒解！”

據(jù)國泰君安測算，假設(shè)DeepSeek日均訪問量為1億次、每次提問10次，每次提問的回復(fù)用到1000個(gè)token，1000個(gè)token大概對應(yīng)750個(gè)英文字母，則DeepSeek每秒的推理算力需求為1.6*1019TOPs。在這種普通推理情境下，假設(shè)DeepSeek采用的是FP8精度的H100卡做推理，利用率50%，那么推理端H100卡需求為16177張，A100卡需求為51282張。

另一方面，該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，相較于其他終端，PC具備生產(chǎn)力工具屬性，用戶更加追求性能體驗(yàn)，是承載更大規(guī)模本地模型的首選終端。

“本地部署對PC硬件提出了較高要求，尤其是32B及以上參數(shù)規(guī)模的模型，需要24GB及以上的GPU配置，以及更大的內(nèi)存、更高的散熱/電磁屏蔽等要求。伴隨著更高規(guī)格的本地模型部署需求爆發(fā)，AIPC換機(jī)將成為必然趨勢。”

而“國產(chǎn)算力搭配國產(chǎn)大模型”的構(gòu)想，或許更契合當(dāng)下A股的題材發(fā)酵節(jié)奏。

統(tǒng)計(jì)顯示，本周漲幅排行前20的個(gè)股，高度集在于科技股方向。

漲幅前8名中有7只屬于DeepSeek概念，并行科技（85.5%）、優(yōu)刻得（72.81%）、青云科技（72.79%）包攬前三。

不過，如前所述，從公募基金的表現(xiàn)來看，DeepSeek概念本身并非機(jī)構(gòu)最熱衷的方向。

機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)：聚焦港股科技、軟件、機(jī)器人等方向

Wind數(shù)據(jù)顯示，在被動(dòng)指數(shù)基金（即ETF）一側(cè)，本周領(lǐng)漲的產(chǎn)品大致分為兩類：

（1）跨境類的港股科技ETF、港股汽車ETF

這主要得益于它們成分股中，聯(lián)想集團(tuán)、比亞迪電子、吉利汽車、中芯國際（港股）、比亞迪汽車等集體大漲。

消息面來看，聯(lián)想集團(tuán)中國區(qū)市場部5日宣布，聯(lián)想AIPC個(gè)人智能體“小天”已接入DeepSeek，提升了在專業(yè)領(lǐng)域語言處理、代碼生成與編程、數(shù)學(xué)推理、多模態(tài)處理等方面的AI能力。

比亞迪則將于下周一（2月10日）在深圳總部召開智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)。比亞迪提出，希望通過比亞迪“天神之眼”系統(tǒng)，讓每一個(gè)人都能暢享高階智駕。

（2）主題、行業(yè)類的信創(chuàng)、軟件、計(jì)算機(jī)等ETF

以本周累漲19.72%、跟蹤中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)指數(shù)的信創(chuàng)50ETF為例，其成分股本周全線上漲，漲幅區(qū)間為5.21%~54.73%。

從2025年以來的漲幅看，不論主動(dòng)基金還是非跨境型的ETF，目前漲幅最大的產(chǎn)品都更偏重機(jī)器人概念，這一概念也被認(rèn)為是當(dāng)下延續(xù)性最強(qiáng)的方向。

如年內(nèi)漲幅達(dá)46%和45%的鵬華碳中和主題（下一）、永贏先進(jìn)制造智選（下二），截至2024年底的持倉都機(jī)器人板塊。

鵬華碳中和主題的基金經(jīng)理閆思倩此前在2024年四季報(bào)中指出，人形機(jī)器人國外以特斯拉、Figure和1X為代表；國內(nèi)汽車企業(yè)剛剛開始布局，人形機(jī)器人和無人駕駛為汽車和汽車零部件公司帶來新的成長空間。預(yù)計(jì)2025年碳中和仍是全球發(fā)展趨勢，能效提升，智能升級，是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

機(jī)器人ETF目前年內(nèi)漲幅已達(dá)到15.68%，領(lǐng)先前述軟件ETF約1.4個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》日前報(bào)道，人工智能與機(jī)器人相關(guān)的ETF本周受到資金青睞，而半導(dǎo)體、科創(chuàng)、芯片相關(guān)的ETF則遭遇資金拋售。

最新機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

興業(yè)證券：對于計(jì)算機(jī)、傳媒為代表AI產(chǎn)業(yè)鏈中下游機(jī)構(gòu)持倉比例仍相對偏低

興業(yè)證券表示，從AI產(chǎn)業(yè)鏈具體細(xì)分方向看，以芯片存儲和網(wǎng)絡(luò)通信硬件為代表的AI上游算力以及下游的端側(cè)AI等硬件環(huán)節(jié)，機(jī)構(gòu)持倉已處于歷史較高分位水平，而中游算法與技術(shù)、軟件和服務(wù)以及下游的應(yīng)用持倉比例仍相對偏低。

其中，中游軟件服務(wù)持倉比例整體偏低，持倉處于歷史低位的細(xì)分方向有算法與技術(shù)（虛擬人、機(jī)器視覺）、軟件（網(wǎng)絡(luò)安全、行業(yè)應(yīng)用軟件）、服務(wù)（SASS、邊緣計(jì)算、云計(jì)算）；下游應(yīng)用持倉水平分化，偏硬件的AI端側(cè)較高（如人形機(jī)器人、AIPC、智能家居），偏軟件的AI應(yīng)用較低。

浙商證券：哪些ETF的DeepSeek和AI的含量高？

在場內(nèi)股票型基金共858只ETF中：

（1）從DeepSeek指數(shù)（8841905.WI）視角，DeepSeek含量高的場內(nèi)基金包括大數(shù)據(jù)ETF、信創(chuàng)ETF、計(jì)算機(jī)ETF、信息安全ETF、云50ETF、人工智能ETF、線上消費(fèi)ETF、機(jī)器人ETF、智能汽車EFT、軟件ETF、科技ETF等。

（2）從浙商策略構(gòu)建的DeepSeek指數(shù)視角，DeepSeek含量高的ETF包括云計(jì)算ETF、線上消費(fèi)ETF、互聯(lián)網(wǎng)ETF、軟件ETF、科技龍頭ETF、計(jì)算機(jī)ETF、數(shù)據(jù)ETF、科創(chuàng)人工智能ETF、機(jī)器人ETF智能汽車ETF等。

綜合公開和其構(gòu)建的AI指數(shù)，人工智能ETF、數(shù)據(jù)ETF、計(jì)算機(jī)ETF、云50ETF、軟件ETF、信息安全ETF、信創(chuàng)ETF、物聯(lián)網(wǎng)ETF、通信設(shè)備ETF等等場內(nèi)基金中AI含量高。

（1）從AI人工智能指數(shù)（931071.CSI）視角，AI含量高的場內(nèi)基金包括人工智能ETF、數(shù)據(jù)ETF、計(jì)算機(jī)ETF、云50ETF、軟件ETF、信息安全ETF、信創(chuàng)ETF物聯(lián)網(wǎng)ETF、通信設(shè)備ETF、科技ETF、數(shù)字經(jīng)濟(jì)ETF、智能汽車ETF、科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF、TMT50ETF等。

（2）從浙商策略構(gòu)建的AI指數(shù)視角，AI含量高的場內(nèi)基金包括云50ETF、數(shù)據(jù)ETF、通信ETF、人工智能ETF、科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF、電信50ETF、大數(shù)據(jù)ETF、信創(chuàng)ETF、5GETF、計(jì)算機(jī)ETF、信息安全ETF軟件ETF、物聯(lián)網(wǎng)ETF等。

銀河證券：聚焦硬科技，掘金AI全產(chǎn)業(yè)鏈

近期DeepSeek-R1技術(shù)突出推動(dòng)AI應(yīng)用擴(kuò)展，巨頭接入助推產(chǎn)業(yè)鏈需求爆發(fā)，科創(chuàng)AI指數(shù)成分股受益顯著。建議關(guān)注上證科創(chuàng)板人工智能ETF，短期市場情緒+盈利共振推高基金表現(xiàn)，長期政策支持與AI滲透將驅(qū)動(dòng)持續(xù)增長。

相較于科創(chuàng)芯片指數(shù)（側(cè)重半導(dǎo)體）或中證人工智能指數(shù)（行業(yè)配置較為分散），科創(chuàng)AI指數(shù)在半導(dǎo)體與IT服務(wù)之間實(shí)現(xiàn)均衡布局，兼顧技術(shù)壁壘與成長彈性。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1213676611