理財(cái)資金加碼定增投資、新股認(rèn)購(gòu)迎來(lái)政策利好 銀行理財(cái)子緊急開會(huì)謀劃理財(cái)資金入市實(shí)施方案

每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 張益銘

1月22日，六部委發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》）指出，允許銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購(gòu)、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)與公募基金同等政策待遇。

在新政支持下，部分銀行理財(cái)子公司迅速研究推動(dòng)理財(cái)資金參與上市公司定增、新股認(rèn)購(gòu)的具體實(shí)施方案。

一位銀行理財(cái)子公司人士向記者透露，1月24日他所在的理財(cái)子公司內(nèi)部舉行會(huì)議，討論如何推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品參與上市公司定增投資。由于前幾年權(quán)益類市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致私人銀行代銷的定增類私募產(chǎn)品凈值一度出現(xiàn)較大幅度回落并引發(fā)投資者問(wèn)責(zé)，因此此次會(huì)議重點(diǎn)討論在參與上市公司定增過(guò)程，如何將理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)控制在較低水準(zhǔn)。

他告訴記者，經(jīng)過(guò)一番討論，他們考慮采取兩項(xiàng)方案，一是將上市公司定增、新股認(rèn)購(gòu)等權(quán)益類投資納入長(zhǎng)期限封閉型“固收+”產(chǎn)品的超額收益投資部分，作為提升產(chǎn)品整體收益率的一項(xiàng)舉措；二是建議高凈值投資者進(jìn)行資產(chǎn)多元化配置，通過(guò)固收類+權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的投資組合，既能分散單一類型產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)又能獲取更高的投資回報(bào)。

這位銀行理財(cái)子公司人士向記者直言，目前銀行理財(cái)子引導(dǎo)更多理財(cái)產(chǎn)品資金入市所面臨的最大挑戰(zhàn)，是如何吸引用戶加大權(quán)益類投資額度。畢竟，當(dāng)前銀行理財(cái)子的用戶主要是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、追求穩(wěn)健安全回報(bào)的投資者，讓他們認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)偏高（基本在PR3~PR5）的權(quán)益類產(chǎn)品，難度著實(shí)不小。

近日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2024年）》顯示，截至2024年底，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為29.15萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)到97.33%；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.73萬(wàn)億元，占比僅有2.44%；權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模更低，分別僅有0.06萬(wàn)億元與0.01萬(wàn)億元。這顯示絕大多數(shù)投資理財(cái)產(chǎn)品的用戶存在風(fēng)險(xiǎn)承受能力低，偏愛固收類穩(wěn)定安全回報(bào)的特點(diǎn)。

面對(duì)上述挑戰(zhàn)，銀行理財(cái)子公司仍在積極謀劃引導(dǎo)更多理財(cái)產(chǎn)品資金參與上市公司定增與新股認(rèn)購(gòu)等權(quán)益類投資。

光大銀行理財(cái)子公司人士指出，銀行理財(cái)子公司參與上市公司定增，有助于豐富自身資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，降低對(duì)固定收益類資產(chǎn)的依賴。與此同時(shí)，定增的鎖定期機(jī)制促使理財(cái)資金進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，熨平短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，有助于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。

上述銀行理財(cái)子公司人士認(rèn)為，能否成功引導(dǎo)更多理財(cái)產(chǎn)品資金入市，關(guān)鍵在于銀行理財(cái)子公司能否持續(xù)增強(qiáng)權(quán)益類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投研能力，只要銀行理財(cái)子的上市公司定增投資與新股認(rèn)購(gòu)能持續(xù)創(chuàng)造良好回報(bào)，將吸引更多用戶參與權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品投資，壯大理財(cái)產(chǎn)品入市投資規(guī)模。

銀行理財(cái)子著手研發(fā)長(zhǎng)期限封閉型理財(cái)產(chǎn)品加碼權(quán)益類投資

《實(shí)施方案》鼓勵(lì)銀行理財(cái)子公司積極參與新股認(rèn)購(gòu)、上市公司定增等權(quán)益類投資，迅速引起業(yè)界熱議。

光大銀行理財(cái)子公司表示，《實(shí)施方案》對(duì)銀行理財(cái)參與上市公司定增的資格認(rèn)定做了全面優(yōu)化。具體而言，一是允許銀行理財(cái)作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增，不再限制理財(cái)資金參與上市公司鎖價(jià)定增項(xiàng)目；二是給予銀行理財(cái)與公募基金同等政策待遇，即同一理財(cái)公司管理的多只理財(cái)產(chǎn)品可能被視作“同一委托人”，一定程度降低理財(cái)資金直接參與上市公司定增投資的門檻。

上述銀行理財(cái)子公司人士向記者分析說(shuō)，隨著《實(shí)施方案》出臺(tái)，他們預(yù)計(jì)銀行理財(cái)子公司參與新股認(rèn)購(gòu)、上市公司定增投資的操作成本將明顯降低。

以往，銀行理財(cái)資金入市參與新股認(rèn)購(gòu)或上市公司定增投資，主要通過(guò)券商專戶渠道完成，此舉既導(dǎo)致銀行理財(cái)資金參與權(quán)益類投資的實(shí)際操作成本增加，也令銀行理財(cái)公司高度依賴券商等合作機(jī)構(gòu)的資源，獲取相關(guān)的定增或新股認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目，令投資范疇受到一定局限。如今，隨著《實(shí)施方案》出臺(tái)，他們預(yù)計(jì)相關(guān)部門會(huì)出臺(tái)相應(yīng)操作細(xì)則，進(jìn)一步便利銀行理財(cái)子參與新股認(rèn)購(gòu)與上市公司定增投資等權(quán)益類投資。

這位銀行理財(cái)子公司人士坦言，受前些年權(quán)益類市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，目前他們內(nèi)部對(duì)新股認(rèn)購(gòu)、上市公司定增投資相當(dāng)謹(jǐn)慎，擔(dān)心自己不小心會(huì)重蹈前幾年私人銀行代銷定增類私募產(chǎn)品“覆轍”——由于權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)導(dǎo)致不少定增類私募產(chǎn)品凈值一度回撤較大且產(chǎn)品到期虧損兌付，不少投資者紛紛要求私人銀行給出“解釋”。

在他看來(lái)，如今銀行理財(cái)子要增加新股認(rèn)購(gòu)、上市公司定增等權(quán)益類投資，首先需練好內(nèi)功，尤其是引入專業(yè)的權(quán)益類投資團(tuán)隊(duì)，解決銀行理財(cái)子公司權(quán)益類資產(chǎn)投研能力不強(qiáng)、權(quán)益類投資交易團(tuán)隊(duì)人手不足等問(wèn)題。

“周五我們舉行內(nèi)部會(huì)議期間，也有人提出要擴(kuò)建權(quán)益類投資團(tuán)隊(duì)，但由于當(dāng)前權(quán)益類投資人才的薪酬待遇不菲，且需要較長(zhǎng)時(shí)間接觸才能全面了解其投資策略與具體投資成效，因此這項(xiàng)建議仍需從長(zhǎng)計(jì)議。”他向記者透露。由于他所在的銀行理財(cái)子公司短期內(nèi)或不會(huì)大規(guī)模涉足權(quán)益類投資，因此他們?cè)谥謹(jǐn)U建權(quán)益類投資團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，計(jì)劃與母行合作券商增強(qiáng)聯(lián)系，由后者提供優(yōu)質(zhì)的新股認(rèn)購(gòu)、上市公司定增投資項(xiàng)目供投資選擇。

記者多方了解到，目前部分銀行理財(cái)子都在研發(fā)新產(chǎn)品，著手加快相關(guān)理財(cái)資金入市步伐。比如光大理財(cái)將研究發(fā)行長(zhǎng)期限（18個(gè)月以上）的公募類“固收+”產(chǎn)品，將權(quán)益類投資引入其中，通過(guò)產(chǎn)品擴(kuò)容布局滿足投資者的多元化投資需求。

上述銀行理財(cái)子公司人士認(rèn)為，要引導(dǎo)更多理財(cái)資金參與上市公司定增、新股認(rèn)購(gòu)等權(quán)益類投資，銀行理財(cái)子公司還需發(fā)行期限較長(zhǎng)的封閉型理財(cái)產(chǎn)品。原因是銀行理財(cái)子公司以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增，面臨較長(zhǎng)的股票限售鎖定期，因此理財(cái)產(chǎn)品要匹配定增的股票鎖定期，需要長(zhǎng)期限+封閉型，才能令資金期限與上市公司定增投資持倉(cāng)期限相匹配。

銀行理財(cái)子“雙管齊下”化解權(quán)益類投資收益不確定性

在上述銀行理財(cái)子公司人士看來(lái)，銀行理財(cái)資金加大權(quán)益類投資的另一大挑戰(zhàn)，是用戶是否接受權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品。

“一直以來(lái)，銀行理財(cái)子的客群主要是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、追求穩(wěn)健安全回報(bào)的投資人，加之近年金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，他們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值低波動(dòng)性的訴求相當(dāng)高，這些因素都會(huì)影響權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的推廣前景。”他直言。在周五的內(nèi)部會(huì)議上，也有同事建議先向高凈值投資者推介掛鉤新股認(rèn)購(gòu)、上市公司定增等權(quán)益類投資的理財(cái)產(chǎn)品，但一線業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，之前權(quán)益類價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致定增類私募產(chǎn)品凈值較大幅度回撤引發(fā)投資虧損，令不少高凈值投資者至今“心有余悸”。

記者多方了解到，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于多數(shù)投資人投資風(fēng)險(xiǎn)承受力評(píng)估報(bào)告，同樣是銀行理財(cái)子公司研發(fā)推廣權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的一大挑戰(zhàn)。目前，涉及權(quán)益類投資的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)通常在PR3~PR5，但多數(shù)投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)承受力評(píng)估是PR1~PR2，因此投資人需先重新變更并調(diào)高自己的投資風(fēng)險(xiǎn)承受力評(píng)級(jí)，才能認(rèn)購(gòu)相關(guān)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品。

在上述銀行理財(cái)子公司人士看來(lái)，這也會(huì)帶來(lái)新的合規(guī)操作挑戰(zhàn)，因?yàn)殂y行合規(guī)部也會(huì)詢問(wèn)“為何某個(gè)投資者以往都購(gòu)買低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，突然調(diào)高自己的投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力與認(rèn)購(gòu)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，是否存在銷售誤導(dǎo)隱患”。

他表示，目前他所在的銀行理財(cái)子公司正考慮如何將新股認(rèn)購(gòu)、上市公司定增等權(quán)益類投資回報(bào)變成“固收類”投資回報(bào)，從而在滿足投資者現(xiàn)有投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的情況下，吸引更多用戶資金通過(guò)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品“入市”。

這位銀行理財(cái)子公司人士告訴記者，目前他們內(nèi)部想到兩個(gè)投資舉措，一是通過(guò)收益互換等衍生品，將新股認(rèn)購(gòu)潛在收益“轉(zhuǎn)換”成相對(duì)穩(wěn)定的固定收益；二是精選納入滬深300指數(shù)、具有長(zhǎng)期高分紅特點(diǎn)的上市公司參與定增投資，在通過(guò)股指期貨對(duì)沖其股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)后，獲取每年相對(duì)穩(wěn)定的利潤(rùn)分紅收益。

在他看來(lái)，當(dāng)前滬深300指數(shù)股息率（分紅率）達(dá)到3%，足以成為銀行理財(cái)產(chǎn)品提升收益率的重要突破口。但是，這些投資舉措能否落地實(shí)施，還取決于銀行理財(cái)子公司能否引入長(zhǎng)周期考核機(jī)制——尤其是上市公司定增投資的股票限售鎖定期較長(zhǎng)，期間股價(jià)容易出現(xiàn)短期較大波動(dòng)，現(xiàn)行的按年業(yè)績(jī)考核機(jī)制令理財(cái)子公司投資團(tuán)隊(duì)不敢貿(mào)然參與定增投資。

記者了解到，目前多家銀行理財(cái)子公司也在著手優(yōu)化投資考核機(jī)制，給投資團(tuán)隊(duì)加大權(quán)益類投資創(chuàng)造更好的操作環(huán)境。

興銀理財(cái)首席權(quán)益投資官蒲延杰指出，《實(shí)施方案》對(duì)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，切實(shí)發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定有積極作用。對(duì)銀行理財(cái)子公司而言，作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增，可以實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的有效對(duì)接，提高資源配置的效率，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

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