銀行近期加大同業(yè)存單發(fā)行力度，為何不愁賣？業(yè)內：年內降息降準預期下，資金“搶跑”配置意愿較強

每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

受資金面邊際趨緊影響，近期銀行紛紛加大同業(yè)存單發(fā)行力度填補負債端資金缺口。

數(shù)據(jù)顯示，1月前兩周，同業(yè)存單分別發(fā)行1638.30億元與4489.60億元，分別實現(xiàn)凈融資1192.90億元與651.70億元；上周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模則達到4950億元，凈融資額也達到1638.80億元，較前兩周大幅增加。

同業(yè)存單凈融資規(guī)模

中郵證券分析師梁偉超指出，這種狀況比較“少見”。通常情況下，年底數(shù)周同業(yè)存單發(fā)行量往往縮小，且為了滿足年底考核要求，銀行發(fā)行同業(yè)存單的期限主要集中在3個月。但去年底銀行負債端資金壓力“回歸”，去年底的兩周合計發(fā)行了1.8萬億元的同業(yè)存單。

值得注意的是，銀行同業(yè)存單“不缺買家”。一位銀行理財子公司人士告訴記者，1月以來，其所在機構在加倉1年期同業(yè)存單。一方面，1年期同業(yè)存單利率相對較高；另一方面，同業(yè)存單價格波動性相對較低，有助于理財產(chǎn)品凈值波動平穩(wěn)。

他認為，短期內銀行加大同業(yè)存單發(fā)行力度的狀況仍將持續(xù)。隨著本周6245億元同業(yè)存單到期，銀行要繼續(xù)加大同業(yè)存單發(fā)行力度，在“借新還舊”同時進一步填補負債端資金缺口；此外，近期資金配置同業(yè)存單的意愿較高，也是銀行加大同業(yè)存單發(fā)行力度“募集更多資金”的好機會。

近期銀行體系資金流動性邊際趨緊，行業(yè)加大同業(yè)存單發(fā)行力度

華西證券分析師劉郁認為，近期資金面邊際趨緊，主要受三大因素影響，一是銀行近期負債端不穩(wěn)；二是在穩(wěn)匯率、防范資金空轉等要求下，監(jiān)管部門采取更審慎的策略，金融市場感到資金面偏緊；三是企業(yè)繳稅對資金面產(chǎn)生擾動。據(jù)悉，1月企業(yè)繳稅規(guī)模約在1.5萬億元至2萬億元，其中大部分集中在納稅申報截止日之后的2個交易日內走款。因此在1月15日至17日期間，或形成至少1萬億元的短期資金缺口。

記者注意到，受上述因素影響，近期銀行體系資金融出規(guī)模也有所減少。華西證券發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日，銀行體系資金凈融出規(guī)模由2.5萬億元降至2.2萬億元，銀行體系資金流動性邊際趨緊與負債端資金壓力加大。

為了填補負債端資金缺口，銀行紛紛加大零售端攬存力度。1月22日，記者走訪多家上海地區(qū)銀行營業(yè)網(wǎng)點注意到，各家銀行都在推介不同期限的定期存款產(chǎn)品。其中一家股份制銀行設在網(wǎng)點門口的告示牌不但顯示多種期限的存款產(chǎn)品利率，還特別提醒用戶若參與年底“反饋活動”。記者從這些網(wǎng)點工作人員了解到，盡管銀行出臺形式多樣的“攬存活動”，但臨近春節(jié)，民眾的采購年貨、外出旅游等消費需求較大，用戶存款意愿與金額卻有所下降。

在零售端攬存壓力不小的情況下，銀行紛紛通過加大同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模填補負債端資金缺口。

記者注意到，近期銀行發(fā)行的同業(yè)存單存在兩大特點：一是存單加權發(fā)行利率有所上行，尤其是1月13日—1月17日期間，同業(yè)存單加權發(fā)行利率達到1.69%，較前一周上行8個基點；二是發(fā)行期限繼續(xù)拉長，1月13日—1月17日期間，同業(yè)存單加權發(fā)行期限達到9.8個月，較前一周的7.8個月明顯拉長。其中，發(fā)行期1年的同業(yè)存單占比高達65.7%，表明銀行發(fā)行長期存單，在更長時間填補負債端資金缺口的訴求相對迫切。

上述銀行理財子公司人士向記者透露，受銀行負債端資金壓力加大影響，他們近期也加快研發(fā)低波動性理財產(chǎn)品的進程，以滿足民眾青睞低波動性理財產(chǎn)品的財富管理偏好。

華創(chuàng)證券分析師周冠南認為：“近期銀行加大同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模，也有提前募資應對到期同業(yè)存單的考量。”一季度同業(yè)存單到期規(guī)模接近6萬億元，而今年政府債券發(fā)行前置，銀行有信貸“開門紅”沖刺訴求。在大型銀行存單備案額度或有明顯加碼的情況下，未來同業(yè)存單供給加大壓力需要關注。

業(yè)內：年內降息降準預期下，資金“搶跑”配置同業(yè)存單的意愿較強

記者注意到，銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模加大，卻不缺“買家”。數(shù)據(jù)顯示，1月13日至1月17日，盡管同業(yè)存單發(fā)行量較前一周明顯增加，但募資率反而達到92.9%，較前一周增加2.4個百分點。

上述銀行理財子公司人士向記者直言，今年元旦以來，其所在機構一直在加倉1年期同業(yè)存單。據(jù)悉，1年期同業(yè)存單利率相對較高，吸引其持續(xù)加倉以博取配置策略的更高收益率。

他坦言，一方面是銀行理財子正努力提升理財產(chǎn)品收益率，通過提升用戶的持倉體驗以留住更多用戶資金。受此前債券收益率回落影響，年初以來，其所在的理財子公司調低了多款理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，讓不少用戶感到理財產(chǎn)品實際收益率趨降，產(chǎn)生提前贖回的念頭。在這種情況下，銀行理財子公司只有讓理財產(chǎn)品實際收益率明顯跑贏業(yè)績比較基準，才有更高概率吸引廣大用戶愿意繼續(xù)持有理財產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，近期大型銀行與農(nóng)商行也在紛紛加倉同業(yè)存單，以實現(xiàn)更高的配置策略收益率。1月13日至1月17日期間，大型商業(yè)銀行與農(nóng)商行分別買入313.09億元與595.73億元同業(yè)存單。相比而言，基金公司賣出同業(yè)存單668.68億元。

浙商證券分析師沈聶萍對此指出，金融市場資金面邊際趨緊對基金等交易盤影響較大，當固收類投資機構面臨流動性沖擊時，作為“流動性管理工具”，基金面臨上述投資機構的贖回壓力增大，被迫減持債券與同業(yè)存單以應對潛在的贖回壓力。

在上述銀行理財子公司人士看來，不只是銀行與銀行理財子公司，近期保險資管等配置資金增持同業(yè)存單的力度也相對較高。原因是相比近期債券價格的波動，同業(yè)存單價格波動明顯更低，有助于各類資管產(chǎn)品凈值波動更加平穩(wěn)，契合當前投資者對資管產(chǎn)品低波動性的投資偏好。

據(jù)悉，受1月22日央行開展11575億元14天期逆回購操作影響，當日7天期銀行間質押式回購利率（DR007）加權平均利率下降至2.0324%，拖累1年期國有/股份行同業(yè)存單與AAA級同業(yè)存單利率分別下降0.5個基點與2個基點，至1.695%與1.75%。

這位銀行理財子公司人士認為，這不會對資金持續(xù)增加同業(yè)存單配置力度構成影響。一是當前1年期同業(yè)存單利率相對較高，具有配置價值；二是在年內降息降準預期下，資金“搶跑”配置意愿較強，都想趕在降息前更多買入同業(yè)存單以鎖定較高的配置策略收益率。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝