以舊換新再加碼，家電板塊2025年還能投嗎？

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

消息面，國家發(fā)展改革委副主任趙辰昕1月8日在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，享受以舊換新補貼的家電產(chǎn)品，由去年的8類增加到12類，單件最高可享受銷售價格20%的補貼。繼續(xù)支持冰箱、洗衣機、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機等8類家電產(chǎn)品以舊換新，將微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲等4類家電產(chǎn)品納入補貼范圍。

據(jù)官方披露，自2024年7月底加力支持“兩新”政策推出之后，8月全國家用電器和音像器材類銷售額由前一個月同比下降2.4%，迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍鲩L3.4%，9～11月分別同比大幅增長20.5%、39.2%和22.2%，連續(xù)保持高速增長態(tài)勢。2024年1～11月，限額以上單位家用電器和音像器材類商品零售額9189億元，同比增長9.6%，已經(jīng)超過了2023年全年水平。

后市來看，家電板塊有望持續(xù)受益于以舊換新政策，內(nèi)銷有望延續(xù)景氣。

除以舊換新提振內(nèi)銷利好外，家電板塊還受益于出口的高景氣和高股息特征。

出口方面，近年來我國家電企業(yè)不斷發(fā)力海外市場，在全球領(lǐng)先的產(chǎn)品力及成本競爭力下，成效逐步體現(xiàn)，在全球各區(qū)域的市占率穩(wěn)步提升。據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，11月我國家電出口額達到567億元，同比增長9.2%，增速環(huán)比10月（+21.6%）有所放緩，但在去年出口的高基數(shù)下增長依然良好。分品類看，空調(diào)、電視等品類延續(xù)較快增長趨勢，11月空調(diào)出口額同比增長38.8%，冰箱出口額同比增長9.7%。

值得關(guān)注的是，家電龍頭企業(yè)現(xiàn)金流良好，重視股東回報，截至2024年12月底，家電板塊股息率超3%，在新“國九條”強調(diào)分紅的催化下，未來分紅率有望維持穩(wěn)定或持續(xù)提高。當(dāng)前在無風(fēng)險利率持續(xù)下行的背景下，家電板塊高股息、高分紅價值值得關(guān)注。

中長期來看，家電板塊作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的后周期，或受益于地產(chǎn)板塊回暖。當(dāng)前一攬子房地產(chǎn)市場刺激政策的漸次頒布有利于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期，從而利好家電行業(yè)業(yè)績改善和估值抬升。

去年9月24日以來，降低按揭貸款利率、降低二套房首付比例、擴大契稅等交易稅費優(yōu)惠范圍、鼓勵存量房收儲等一系列措施發(fā)布。2024年11月份，70個大中城市中，商品住宅銷售價格環(huán)比上漲城市個數(shù)增加，一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比總體上漲，政策效果逐步顯現(xiàn)。一方面，系列利好政策的發(fā)布有望穩(wěn)定房地產(chǎn)穩(wěn)定向好的預(yù)期；另一方面，中央資金支持比例的提升有助于緩解地方國企資金壓力，也降低了商業(yè)銀行對收儲項目放貸的風(fēng)險，各地保障房收儲節(jié)奏或有所加快。

在政策面的呵護下，作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)的家電行業(yè)有望迎來業(yè)績端的改善和估值側(cè)的抬升。

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數(shù)據(jù)來源wind，截至2025年1月8日。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險等級相匹配的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。