“國聯(lián)+民生”整合獲證監(jiān)會批復，年內7起券商并購穩(wěn)步推進

每經(jīng)編輯 彭水萍

12月27日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了《關于同意國聯(lián)證券股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金注冊、核準國聯(lián)證券和民生證券變更主要股東、民生基金管理有限公司和民生期貨有限公司變更實際控制人等的批復》，這意味著，“國聯(lián)證券+民生證券”整合進入正式實施階段。

歷時8月終獲批

12月27日晚間，證監(jiān)會就國聯(lián)證券與民生證券的整合給予了最終批復。證監(jiān)會同意國聯(lián)證券發(fā)行股份購買資產(chǎn)的注冊申請；同意國聯(lián)證券發(fā)行股份募集配套資金不超過20億元的注冊申請；核準灃泉峪成為國聯(lián)證券主要股東，對灃泉峪通過換股方式依法取得國聯(lián)證券361431213股股份（占國聯(lián)證券發(fā)行后股份總數(shù)6.6051%，不含募集配套資金）無異議；核準國聯(lián)證券成為民生證券股份有限公司主要股東，對國聯(lián)證券通過換股方式依法取得民生證券11288911130股股份（占民生證券股份總數(shù)99.2617%）無異議；核準國聯(lián)集團成為民生證券、民生基金管理有限公司、民生期貨有限公司實際控制人。

回顧過往，2023年3月15日，國聯(lián)集團通過競拍方式取得民生證券34.71億股，今年4月26日，國聯(lián)證券發(fā)布公告表示，公司擬發(fā)行股份收購民生證券控制權，正式開啟與民生證券重組大幕。

12月17日，上交所并購重組審核委員會審核通過了國聯(lián)證券發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金的重組方案。這一過程從受理到審核通過不到3個月的時間。

本次證監(jiān)會同意國聯(lián)證券發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的注冊申請，該并購案從公告籌劃重組事項到最終獲得批復，歷時僅8個月。自新“國九條”后，“國聯(lián)+民生”拔得這一輪證券公司并購潮的頭籌。

某券商人士指出，這意味著“國聯(lián)+民生”的整合，這個中央金融工作會議后券商市場化并購首單案例、長三角一體化發(fā)展的示范性案例將正式邁入實施階段。

向頭部券商序列靠攏

在眾多券商分析人士眼中，國聯(lián)與民生的整合，是業(yè)務優(yōu)勢互補與區(qū)域布局優(yōu)化的典型。國聯(lián)證券在財富管理、資產(chǎn)管理等領域表現(xiàn)良好，而民生證券則以“投資+投行+投研”聯(lián)動為特色，尤其在投行業(yè)務上具有較強的實力。整合后，雙方可以在業(yè)務上實現(xiàn)互補，強化各自的優(yōu)勢。

區(qū)域方面，國聯(lián)證券在全國有16家分公司，83家營業(yè)部，主要深耕無錫并輻射周邊重點區(qū)域，而民生證券在全國有38家分公司，44家營業(yè)部的分支機構主要集中在河南、山東等地。整合后，兩家券商將實現(xiàn)區(qū)域上的互補，擴大服務范圍，更好地滿足不同地區(qū)客戶的需求。

2024年上半年，券商分倉傭金收入整體下滑了約30%，在排名前三十的券商中，只有國聯(lián)證券和民生證券實現(xiàn)了逆勢同比增長。通過整合雙方的研究優(yōu)勢，可以為不同需求的客戶提供更加定制化的研究服務。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021-2023年國聯(lián)證券、民生證券的主要指標排名在40位左右，整體實力相當。若簡單相加，合并后公司總資產(chǎn)將達約1500億元，各項主要業(yè)務指標排名有望大幅提升至前20位。

年內7起券商并購穩(wěn)步推進

自上個世紀90年代以來，我國證券行業(yè)先后經(jīng)歷了四次并購浪潮：分業(yè)經(jīng)營、綜合治理、“一參一控”、市場化并購。整體來看，券商間并購旨在實現(xiàn)擴大版圖、提升實力、做強做優(yōu)的目標，并購整合進一步提升行業(yè)集中度，差異化、多元化經(jīng)營成為證券公司打造競爭優(yōu)勢的必然選擇。在政策支持和引導下，如今，證券行業(yè)正式迎來第五輪并購浪潮。

可以看到，年內證券業(yè)并購案例推進中的共有7起，地方國資已成為并購重組的重要力量。同一實控人旗下的券商股權關系更明確、企業(yè)文化融合度較好、合并重組流程相對更為通暢，控股股東可以通過整合內部券商資源，形成集團化經(jīng)營，更好地服務國家戰(zhàn)略。

證券行業(yè)并購重組步伐已明顯加快，尤其是進入12月份，正在推進的“國泰君安+海通”、“西部+國融”、“國信+萬和”以及“浙商+國都”都取得了實質性進展。

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