鵬華基金陳龍：指數(shù)投資迎來(lái)良機(jī)，中長(zhǎng)期看好軍工板塊投資

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2024年，指數(shù)投資達(dá)到新高度?；赝@一年，以指數(shù)基金為代表的一類產(chǎn)品逐漸成為個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者的主力投資工具，成為推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

與此同時(shí)，寬基指數(shù)基金迎來(lái)大發(fā)展，行業(yè)細(xì)分類的主題指數(shù)基金也被深耕細(xì)分投資的專業(yè)人士所重視，如何把握新的投資機(jī)遇、迎接時(shí)代新紅利，成為歲末年初廣大投資人熱議的話題。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陳龍，對(duì)指數(shù)投資現(xiàn)狀和明年的投資機(jī)遇等問(wèn)題進(jìn)行了交流。在他看來(lái)，寬基指數(shù)產(chǎn)品在今年容易得到資金的青睞，體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者逆勢(shì)布局的需求。

從中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，投資人應(yīng)該以資產(chǎn)配置的眼光把握指數(shù)投資機(jī)會(huì)，關(guān)注細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。就權(quán)益市場(chǎng)來(lái)看，軍工板塊或是中長(zhǎng)期值得布局的方向。

投資者偏好正從做交易向做配置轉(zhuǎn)變

2024年是指數(shù)投資大發(fā)展的一年，尤其是以ETF為主的指數(shù)基金備受關(guān)注。在專業(yè)人士看來(lái)，這與機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者的配置思路發(fā)生變化有關(guān)，由此帶來(lái)的權(quán)益投資新趨勢(shì)值得每一位投資人重視。

近日，鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陳龍?jiān)诮邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)提到，重視ETF規(guī)模結(jié)構(gòu)的變化，有助于了解本輪指數(shù)基金大發(fā)展的背后動(dòng)因，更有助于投資人把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

今年以來(lái)，跨境ETF以及黃金商品類ETF的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，這與此前ETF市場(chǎng)以主題和寬基的占比較大有所差異。這一變化的過(guò)程，折射出機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資人不同的思路轉(zhuǎn)變。

陳龍?jiān)诓稍L中表示，在弱勢(shì)的環(huán)境下，往往寬基產(chǎn)品比較容易得到資金的青睞，而且主要是機(jī)構(gòu)投資者有逆勢(shì)布局的需求。2023年的A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)趨弱，尤其從去年下半年開(kāi)始，寬基產(chǎn)品再次受到資金的青睞。

“確實(shí)有很多機(jī)構(gòu)投資者在去年逐步退出了行業(yè)主題ETF投資，轉(zhuǎn)向了偏寬基類的投資，這也是近一兩年寬基指數(shù)基金的規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的原因。”但是到了2024年，陳龍?zhí)寡?，寬基增長(zhǎng)的資金來(lái)源比較特殊。

“主要還是來(lái)自于特殊的機(jī)構(gòu)資金，普通機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的投資增量依然有限。”他表示，后者在今年更多是去關(guān)注海外市場(chǎng)、黃金商品等品種，反而國(guó)內(nèi)的一些寬基包括行業(yè)主題類指數(shù)都經(jīng)歷過(guò)一定幅度的調(diào)整。

陳龍告訴記者，這背后的原因是投資者的偏好在發(fā)生變化。“原來(lái)投資者通過(guò)主題投資做波段能賺到錢，但隨著這一策略的式微，投資人逐步轉(zhuǎn)向了配置的思路，更愿意做一些偏中長(zhǎng)期的配置，尤其是近兩年偏低回撤的穩(wěn)健投資方向最受關(guān)注。無(wú)論是海外權(quán)益市場(chǎng)、黃金，或是紅利資產(chǎn)等在今年上半年創(chuàng)了歷史新高。”

在陳龍看來(lái)，他深切體會(huì)到投資者的偏好在發(fā)生這樣的變化，而且這種變化可能在短時(shí)間內(nèi)不能逆轉(zhuǎn)。

國(guó)內(nèi)指數(shù)投資市場(chǎng)仍然具有很大發(fā)展空間

那么，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展現(xiàn)狀如何？未來(lái)的發(fā)展空間有多大？在投資者偏好發(fā)生變化的當(dāng)下，如何參與指數(shù)投資更加有效？陳龍也對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了解答。

首先，陳龍指出，國(guó)內(nèi)指數(shù)投資市場(chǎng)仍然具有很大的發(fā)展空間。“對(duì)比中美兩個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)現(xiàn)在被動(dòng)指數(shù)的規(guī)模超過(guò)了偏主動(dòng)管理基金，占比達(dá)到55%；目前國(guó)內(nèi)大概44%。所以哪怕是一個(gè)靜態(tài)的比較，還有很大的增長(zhǎng)空間。”

其次，由于近些年國(guó)內(nèi)主動(dòng)基金的賺錢效應(yīng)不甚理想，也推動(dòng)投資者更多地參與到指數(shù)基金中來(lái)，也為指數(shù)基金今后的發(fā)展夯實(shí)了資金基礎(chǔ)。陳龍?zhí)寡?，海外的主?dòng)產(chǎn)品非常有限，相比于指數(shù)也很難有特別明顯的超額收益。

ETF依然是一個(gè)非常重要的植入產(chǎn)品的形式，國(guó)內(nèi)ETF有資金使用效率的優(yōu)勢(shì)，資金周轉(zhuǎn)率非常高。“比如今天在場(chǎng)內(nèi)把ETF賣了，馬上就能轉(zhuǎn)而去買另外一個(gè)這樣的產(chǎn)品或者股票。但是場(chǎng)外的申贖效率非常低，尤其是一些QDII基金，場(chǎng)外的贖回可能是T+5或者T+7，資金使用效率非常低。”

所以，這非常符合機(jī)構(gòu)投資者的配置需要。從陳龍近些年跟機(jī)構(gòu)客戶的交流來(lái)看，后者能買ETF肯定不去買場(chǎng)外基金。但問(wèn)題是，當(dāng)前的產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，想要再找一只新的值得做的產(chǎn)品不容易。

同樣的，這兩年新的行業(yè)主題的方向也不多。而且，每年的數(shù)量在逐步減少，再加上現(xiàn)在投資者也不太愿意去交易這些行業(yè)主題的方向，都導(dǎo)致大家布局交易性品種的積極性有一定下降，包括基金公司的集中布局，像寬基、海外、紅利等方向。

所以總體這個(gè)行業(yè)未來(lái)的空間還是非常大的，但是從基金公司的角度來(lái)講，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度也會(huì)遠(yuǎn)超之前。

看好軍工板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)遇

除了寬基指數(shù)投資外，面向未來(lái)，特別是展望2025年來(lái)看，有哪些行業(yè)主題方向值得關(guān)注？陳龍?jiān)诓稍L中介紹道，他個(gè)人最看好的還是國(guó)防軍工方向，2025年有望迎來(lái)景氣周期的拐點(diǎn)，與“十四五”帶來(lái)共振行情。

首先，從景氣周期的拐點(diǎn)來(lái)看，通過(guò)復(fù)盤上一輪完整的軍工行情（2020年~2024年）會(huì)發(fā)現(xiàn)，軍工核心的驅(qū)動(dòng)邏輯還是自身的景氣周期。對(duì)軍工而言，它的景氣周期較為明確、簡(jiǎn)單，就是看整個(gè)訂單周期。

今年10月份航空領(lǐng)域有一個(gè)比較重磅的公告，一家下游的主機(jī)廠公告了調(diào)整關(guān)聯(lián)方存款的額度。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，一旦主機(jī)廠去調(diào)整關(guān)聯(lián)方的存款額度，往往預(yù)示著不久的將來(lái)這個(gè)大訂單也有希望正式落地。

在陳龍看來(lái)，這個(gè)公告基本上確立了航空領(lǐng)域整個(gè)訂單的拐點(diǎn)，考慮到整個(gè)航空的板塊對(duì)國(guó)防軍工的權(quán)重、占比較高，大家會(huì)把航空領(lǐng)域的訂單拐點(diǎn)也視為國(guó)防軍工板塊的訂單周期拐點(diǎn)。

基于這個(gè)邏輯，從今年四季度開(kāi)始到明年一季度，除了航空領(lǐng)域以外，其他各個(gè)方向包括無(wú)人機(jī)、精確制導(dǎo)武器、遠(yuǎn)程火力、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、水下攻防等新興方向的訂單，也有希望能夠陸續(xù)落地，并且逐步向產(chǎn)業(yè)鏈做傳導(dǎo)。

從現(xiàn)在開(kāi)始到明年一季度，更多是去關(guān)注訂單陸續(xù)的落地，以及最關(guān)鍵的明年一季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)確認(rèn)，這兩個(gè)方面應(yīng)該能夠正式確認(rèn)本輪軍工景氣周期的拐點(diǎn)或者景氣周期的反轉(zhuǎn)。從明年二季度開(kāi)始，市場(chǎng)的交易重心可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)向“十五五”規(guī)劃。

按照類似對(duì)標(biāo)的情況，陳龍表示，在“十五五”規(guī)劃定稿的時(shí)間前后，也就是在明年6月份、7月份，國(guó)防軍工板塊也有望迎來(lái)階段性的高潮。

陳龍建議，可以重點(diǎn)考慮軍工主題相關(guān)的ETF，比如鵬華國(guó)防ETF（512670）、鵬華國(guó)防LOF（160630）、鵬華空天軍工LOF（160643）。

封面圖片來(lái)源：受訪者供圖