一字漲停！這家湖南零售龍頭官宣收購(gòu)半導(dǎo)體公司轉(zhuǎn)型

每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

12月11日，籌劃重大資產(chǎn)重組而停牌近兩周后，湖南零售企業(yè)友阿股份（002277.SZ，股價(jià)3.69元，市值51.44億元）復(fù)牌，迎來一字漲停。根據(jù)12月10日晚間披露的重組預(yù)案，友阿股份擬收購(gòu)半導(dǎo)體企業(yè)深圳尚陽(yáng)通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱尚陽(yáng)通）100%股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以2023年業(yè)績(jī)來看，尚陽(yáng)通以友阿股份一半的收入，實(shí)現(xiàn)了幾乎翻倍的凈利潤(rùn)。半導(dǎo)體的技術(shù)密集屬性，顯然帶來了比傳統(tǒng)零售更強(qiáng)的盈利能力。從估值來看，尚陽(yáng)通最新一輪融資估值與友阿股份當(dāng)前市值基本相當(dāng)。不過，這次交易尚未披露定價(jià)。

今年以來，A股并購(gòu)重組不斷升溫，尤其是9月“并購(gòu)六條”實(shí)施以來，傳統(tǒng)行業(yè)圍繞新興行業(yè)的跨界并購(gòu)不斷涌現(xiàn)，其中光伏、半導(dǎo)體成為熱門領(lǐng)域?？缃绮①?gòu)雖熱，但商譽(yù)減值、資產(chǎn)整合等風(fēng)險(xiǎn)也顯現(xiàn)。香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者分析稱，在本次重組潮中，若上市公司核心主業(yè)差異化護(hù)城河穩(wěn)固，收益優(yōu)勢(shì)明顯，沿著產(chǎn)業(yè)鏈或供應(yīng)鏈延伸，重組成功率會(huì)比較高。

零售企業(yè)跨界半導(dǎo)體

根據(jù)友阿股份發(fā)布的重組預(yù)案，上市公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買尚陽(yáng)通100%股權(quán)，并募集配套資金。尚陽(yáng)通主營(yíng)業(yè)務(wù)為高性能半導(dǎo)體功率器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售業(yè)務(wù)。

作為湖南區(qū)域零售龍頭，友阿股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)包括百貨商場(chǎng)、奧特萊斯、購(gòu)物中心、便利店、專業(yè)店、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物平臺(tái)，截至今年6月末在湖南各地?fù)碛?3家門店和77家便利店。對(duì)于收購(gòu)目的，友阿股份表示，本次交易前上市公司以百貨零售為主要業(yè)務(wù)，近年來受到消費(fèi)習(xí)慣改變，以及電商、即時(shí)零售等新興業(yè)態(tài)的沖擊，傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)營(yíng)模式競(jìng)爭(zhēng)加劇。

公司稱，本次交易完成后，上市公司將實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，切入到功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，打造第二增長(zhǎng)曲線，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐，增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而進(jìn)一步提高上市公司持續(xù)盈利能力。

而本次標(biāo)的資產(chǎn)尚陽(yáng)通，曾在2023年5月沖刺科創(chuàng)板IPO，但在今年7月終止。作為冉冉升起的半導(dǎo)體賽道“玩家”，尚陽(yáng)通穿透后的股東名單中包括上汽集團(tuán)、創(chuàng)維集團(tuán)、中國(guó)中車等明星企業(yè)。

對(duì)比來看，半導(dǎo)體的技術(shù)密集屬性，顯然帶來了比傳統(tǒng)商超更強(qiáng)的盈利能力。以2023年業(yè)績(jī)?yōu)槔?，友阿股份以約13億元的營(yíng)業(yè)收入，實(shí)現(xiàn)4800多萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)；而尚陽(yáng)通以約6.7億元的營(yíng)業(yè)收入，實(shí)現(xiàn)約8300萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。也就是說，尚陽(yáng)通以上市公司一半的收入，實(shí)現(xiàn)了幾乎翻倍的凈利潤(rùn)。

從市場(chǎng)估值來看，根據(jù)尚陽(yáng)通終止IPO前的最后一次審核問詢函的回復(fù)，截至當(dāng)時(shí)的最后一次融資為2022年10月，投后估值為50.81億元，而友阿股份今日漲停后市值約51億元。收購(gòu)主體與標(biāo)的資產(chǎn)在體量上可以說是旗鼓相當(dāng)。目前，友阿股份尚未披露本次資產(chǎn)評(píng)估情況和交易定價(jià)。

A股并購(gòu)重組不斷涌現(xiàn)

今年以來，A股市場(chǎng)出現(xiàn)并購(gòu)熱。根據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)11月初發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年以來，“科創(chuàng)板八條”和“并購(gòu)六條”等措施陸續(xù)出臺(tái)，旨在堅(jiān)持市場(chǎng)化方向、更好發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用。前三季度并購(gòu)重組活躍度顯著提升，近幾年持續(xù)低迷的態(tài)勢(shì)顯著改變。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化重組升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)成并購(gòu)主領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈整合漸成主流。

中信證券12月初發(fā)布的研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年1—10月A股市場(chǎng)首次公告的重大重組事件數(shù)量達(dá)100起，相較2023年有明顯升溫。尤其是隨著2024年9月底“并購(gòu)六條”的發(fā)布，10月份A股市場(chǎng)首次公告的重大重組事件達(dá)到了20起，創(chuàng)數(shù)月新高。

其中，半導(dǎo)體、光伏等新興產(chǎn)業(yè)成為熱門投資領(lǐng)域。除了友阿股份外，近幾個(gè)月，富樂德、雙成藥業(yè)、百傲化學(xué)、光智科技等上市公司也選擇跨界并購(gòu)或投資半導(dǎo)體資產(chǎn)。

不過，記者注意到，跨界并購(gòu)面臨技術(shù)和人才儲(chǔ)備、資產(chǎn)整合與業(yè)務(wù)協(xié)同、高溢價(jià)帶來的商譽(yù)減值等多種風(fēng)險(xiǎn)。從交易所問詢內(nèi)容來看，多家公司被問詢交易估值的合理性、跨界收購(gòu)必要性、業(yè)績(jī)承諾可靠性等。

12月11日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者書面采訪時(shí)表示：“上市公司進(jìn)行跨界并購(gòu)，若是簡(jiǎn)單進(jìn)行跨界，無法深入掌握產(chǎn)業(yè)深層次的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，則難以解決主業(yè)不振的問題。”

他進(jìn)一步表示：“跨界如果是被動(dòng)的，自己現(xiàn)有核心主業(yè)都干不好了，那么跨界的風(fēng)險(xiǎn)非但不會(huì)減小，反而可能加大。但如果核心主業(yè)差異化的護(hù)城河穩(wěn)固，收益優(yōu)勢(shì)明顯，為了進(jìn)一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大收益空間，利用自身積累的低成本資本沿著產(chǎn)業(yè)鏈或供應(yīng)鏈延伸，那么成功率會(huì)比較高。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝