每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-12-09 21:07:36
每經(jīng)記者 閆峰峰 章光日 每經(jīng)編輯 吳永久
今日A股經(jīng)過(guò)一天震蕩走勢(shì),收盤波瀾不驚,但是盤后卻傳來(lái)中央政治局重要會(huì)議內(nèi)容的重磅消息,尚未收盤的富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨和港股均在短時(shí)間內(nèi)迅速拉升,以大漲收盤,而本次中央政治局重要會(huì)議傳遞給市場(chǎng)怎樣的信號(hào)呢?
今日,當(dāng)中央政治局會(huì)議通稿內(nèi)容發(fā)布之后,富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨迅速拉升超4%,港股尾盤也出現(xiàn)大漲,恒生科技指數(shù)收盤漲幅為4.30%,恒生指數(shù)漲幅為2.76%。從資本市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看,投資者對(duì)于本次會(huì)議表達(dá)了積極態(tài)度。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),相較于2023年12月份中央政治局會(huì)議,本次中央政治局會(huì)議的通稿內(nèi)容中,有四個(gè)提法變化值得重視:
首先是“穩(wěn)住樓市股市”,而在2023年12月份中央政治局會(huì)議的通稿中并未出現(xiàn)類似的表達(dá);其次是貨幣政策方面,由“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”;再者是財(cái)政政策方面,由“積極的財(cái)政政策”改為“更加積極的財(cái)政政策”;最后是“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”,而2023年的提法為“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”。
對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō),貨幣政策和財(cái)政政策的變化,構(gòu)成了間接利好;而“穩(wěn)住樓市股市”這一提法,無(wú)疑是一種直接利好,有望繼續(xù)提升投資者的信心。
而每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾哌€注意到,這是中央政治局會(huì)議半年內(nèi)第三次提及與資本市場(chǎng)相關(guān)的內(nèi)容。
此前在2024年7月的中央政治局會(huì)議上提出“要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展,提振投資者信心,提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。”
隨后在2024年9月的中央政治局會(huì)議上提出“要努力提振資本市場(chǎng),大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市,打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購(gòu)重組,穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革,研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。”
從“提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”到“要努力提振資本市場(chǎng)”,再到此次提出的“穩(wěn)住樓市股市”,顯示出高層對(duì)于提振資本市場(chǎng)的決心和定力。
那么接下來(lái)的A股又將如何演繹?今年9月底至10月初的A股表現(xiàn),是否值得投資者借鑒?以上證指數(shù)為例,9月24日開盤不足2800點(diǎn),到了10月8日,盤中最高點(diǎn)達(dá)到3674.40點(diǎn)。
政策超預(yù)期是驅(qū)動(dòng)9月底A股市場(chǎng)放量大漲的關(guān)鍵。9月24日,國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì),公布了一攬子政策,涉及資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,發(fā)布會(huì)當(dāng)天A股市場(chǎng)拉出長(zhǎng)陽(yáng),緊接著9月26日的中央政治局會(huì)議的重磅利好出臺(tái),信心大振的場(chǎng)外資金蜂擁入市,正式確立了市場(chǎng)的轉(zhuǎn)勢(shì)。
明日市場(chǎng)是否會(huì)再現(xiàn)9月底的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)呢?從A股盤后富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨和港股表現(xiàn)可以預(yù)期,短期市場(chǎng)走強(qiáng)是沒(méi)有疑問(wèn)的,而截至記者發(fā)稿,在晚間開盤的富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨和港股指數(shù)期貨走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健,雖然延續(xù)了下午的漲勢(shì),但是最大漲幅維持在1%左右。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,股指期貨市場(chǎng)更多反映機(jī)構(gòu)多空博弈的結(jié)果,從這一表現(xiàn)可以看出,機(jī)構(gòu)整體對(duì)于指數(shù)再次走出快牛行情的預(yù)期不強(qiáng),由于下半年三次中央政治局會(huì)議對(duì)應(yīng)的股指位置也明顯不同,A股更大概率是走出慢牛特征,而政策受益板塊將是投資重點(diǎn)。
就貨幣政策而言,據(jù)中信證券梳理,這是自2011年以來(lái)首次將貨幣政策的定調(diào)定為“適度寬松”。那么本次中央政治局會(huì)議的通稿內(nèi)容中,貨幣政策基調(diào)調(diào)整至“適度寬松”,在資本市場(chǎng)上,哪些板塊行業(yè)會(huì)受益更多呢?
據(jù)中信證券研報(bào),貨幣寬松主要從增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性,降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、抬升估值,以及減少財(cái)務(wù)費(fèi)用這三方面影響股市,而從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看,地產(chǎn)建筑、金融和信息技術(shù),這三個(gè)對(duì)流動(dòng)性和利率水平最敏感的板塊表現(xiàn)較優(yōu),而防御性較強(qiáng)行業(yè)表現(xiàn)則一般。
貨幣寬松背景下,受益較多的行業(yè)之一就是房地產(chǎn)。參考過(guò)去貨幣寬松背景下的行業(yè)表現(xiàn),中信證券判斷在美聯(lián)儲(chǔ)降息、中國(guó)央行也繼續(xù)加碼貨幣寬松的背景下,從財(cái)務(wù)角度,地產(chǎn)板塊的償債能力將有所提升。從總債務(wù)角度看,地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)公司負(fù)債金額較大,資產(chǎn)負(fù)債率較高,其財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例相對(duì)較高,貨幣寬松背景下,行業(yè)內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用面臨下降,償債能力有所提升。
貨幣寬松背景下,受益較多的另一個(gè)板塊就是金融板塊。更具體一些,則是券商和保險(xiǎn)。據(jù)中信證券研報(bào),券商板塊具有極強(qiáng)的β屬性,也就是說(shuō)其具有比市場(chǎng)整體更大的波動(dòng)性,市場(chǎng)交易額和市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)行業(yè)都有巨大影響。在貨幣寬松背景下,除了充裕的流動(dòng)性為股市帶來(lái)增量資金,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降也提高權(quán)益類資產(chǎn)的估值。除券商以外,保險(xiǎn)行業(yè)的盈利周期也與市場(chǎng)表現(xiàn)有較強(qiáng)的相關(guān)性,股市上行顯著提升保險(xiǎn)公司的投資收益。
除了房地產(chǎn)、金融外,貨幣寬松背景下,信息技術(shù)板塊也是受益較多的板塊之一。信息板塊類似于券商板塊,都具有極強(qiáng)的β屬性,就是在市場(chǎng)下跌的時(shí)候跌幅大,而在市場(chǎng)上漲的時(shí)候漲幅也大。因此,在市場(chǎng)條件好轉(zhuǎn)的時(shí)候,比如貨幣政策寬松,資金往往會(huì)選擇該板塊進(jìn)攻。而在貨幣寬松的背景下,信息技術(shù)板塊會(huì)直接受益于利率的下行。此前,中信證券計(jì)算了過(guò)去兩段時(shí)期內(nèi)美國(guó)10年期國(guó)債利率與美股各行業(yè)市盈率的相關(guān)性,發(fā)現(xiàn)信息技術(shù)行業(yè)的估值顯著受益于利率下行。
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