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10年期國債收益率跌至2%以下,年末債市行情再現(xiàn)火爆,機構(gòu)或已對債券資產(chǎn)進行重新配置

每日經(jīng)濟新聞 2024-12-03 13:49:23

12月2日,國內(nèi)債市表現(xiàn)強勁,10年期國債收益率創(chuàng)2002年4月以來新低,收于1.98%。受此影響,多只中長期純債基金單日收益率超0.5%,顯示出市場對債券資產(chǎn)的強烈需求。市場分析認為,歲末年初債市或因流動性充裕和配置需求增加而持續(xù)受益。

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

12月2日,債市大幅走強,10年期國債收益率下破2%關(guān)口,收于1.98%,創(chuàng)2002年4月以來新低。到12月3日開盤,10年期國債收益率有所上行,但仍在2%以下。近期,11月的制造業(yè)PMI指數(shù)較前月提升,疊加地方化債工作推進,市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期正在加強,債市卻逆市出現(xiàn)走強。

對此,有基金公司指出,本輪債市走強,核心原因是上周五的同業(yè)活期存款降息預(yù)期所致。這也導(dǎo)致基金公司等機構(gòu)或?qū)Y產(chǎn)進行重新配置,進而提升了相關(guān)資產(chǎn)的需求,導(dǎo)致利率下行。但同時,這也使得債券資產(chǎn)價格提升,記者注意到,12月2日,中長期純債基金單日收益率前十當(dāng)中,全部在0.5%以上。

部分高息資產(chǎn)優(yōu)勢喪失,機構(gòu)調(diào)倉意愿濃

12月2日,國內(nèi)債市的強勢走勢讓不少投資人感到意外。一方面,12月的A股開門紅讓權(quán)益市場熱度升起。另一方面,上周末公布的11月制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比提升,也說明經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期正在加強。

從資金風(fēng)險偏好的角度來看,“股債蹺蹺板”效應(yīng)沒有讓資金大幅撤離債市,反而引發(fā)了資金對債券資產(chǎn)的搶籌;從宏觀基本面的角度來看,經(jīng)濟企穩(wěn)回升預(yù)期強烈本就利空債市,債市卻反而又在聚攏人氣。

發(fā)生了什么?Wind統(tǒng)計顯示,12月2日,10年期國債收益率下破2%關(guān)口,收于1.98%,創(chuàng)下2022年4月以來新低。12月3日開盤后,10年期國債收益率有所上行,但仍在2%以下,午間12時左右,在1.9850%附近。

說明:10年期國債收益率歷史成交走勢 來源:Wind

說明:12月3日午間10年期國債收益率 來源:Wind

12月3日,記者從業(yè)內(nèi)了解發(fā)現(xiàn),此次債市的突然走強,與股債關(guān)聯(lián)性不高,也與當(dāng)下的宏觀面關(guān)聯(lián)度較低,而是與上周五的同業(yè)活期存款降息預(yù)期有關(guān)。

恒生前海債券基金經(jīng)理李維康表示,本輪債市走強,核心原因是上周五的同業(yè)活期存款降息預(yù)期所致。11月29日,市場利率定價自律機制公眾號發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》,將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理,規(guī)范非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價行為,包括同業(yè)活期存款不高于央行7天OMO利率即1.5%、同業(yè)定期存款提前支取的利率不高于超額準備金利率0.35%等。

同業(yè)存款此前利率較高,同業(yè)存款降息將進一步降低銀行總體負債成本,利好債市。但他表示,同業(yè)存款穩(wěn)定且利率較高的優(yōu)勢喪失后,或?qū)?qū)動基金公司(主要是貨幣基金)、期貨公司、銀行理財三大類機構(gòu)對債券資產(chǎn)進行重新配置,體現(xiàn)在對回購、同業(yè)存單、短融等短期類貨幣資產(chǎn)的需求明顯提高。

機構(gòu)對債券資產(chǎn)重新配置影響資產(chǎn)價格

事實上,關(guān)于債券資產(chǎn)的配置需求,過去幾年都在機構(gòu)投資者中間被加強。不過,此前是基于大類資產(chǎn)配置的難度加大,機構(gòu)資金選擇配置更加穩(wěn)健的債券資產(chǎn)進行避險,然而,當(dāng)一些資產(chǎn)利率優(yōu)勢喪失后,也會加大機構(gòu)對其他債券資產(chǎn)的配置。

由于市場對于債券資產(chǎn)的需求加大,進而導(dǎo)致這類型資產(chǎn)的價格升高,所以體現(xiàn)為收益率下降而資產(chǎn)價格有所提升。李維康介紹說,回購利率、貨幣市場資產(chǎn)利率都顯著下行,而在利率下行過程中,債券的資本利得增厚性價比顯現(xiàn),進一步提升債券資產(chǎn)的吸引力。

12月2日,各類型純債基金頭部業(yè)績的產(chǎn)品都出現(xiàn)較大漲幅。Wind統(tǒng)計顯示,中長期純債基金當(dāng)中,有17只基金單日凈值漲幅超過0.5%。短期純債基金當(dāng)中,有34只單日凈值漲幅超過0.2%。

可見,年末機構(gòu)投資者對于資產(chǎn)的調(diào)整,不僅使得無風(fēng)險資產(chǎn)需求上升,也助推年末國債收益率下行,部分債券的價格走高。

李維康介紹說,歲末年初債市容易出現(xiàn)搶跑行情,疊加央行呵護流動性意圖較為明顯,銀行負債成本下降、配置需求提升,在多重利好因素下,債市仍處于順風(fēng)環(huán)境中。不排除貨幣類產(chǎn)品未來收益進一步降低的可能,從而促使配置資金繼續(xù)向債券類資產(chǎn)傾斜,形成正反饋。

說明:12月2日純債基金頭部業(yè)績產(chǎn)品統(tǒng)計 來源:Wind

封面圖片來源:視覺中國-VCG211284200120

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