利好！又有增量資金要入市！A股12月怎么走？華爾街大佬看好中國(guó)資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)：中國(guó)股票長(zhǎng)期的年化回報(bào)預(yù)測(cè)值為6.6%

每經(jīng)編輯 段煉    

剛過(guò)去的交易周（11.25~11.29），A股結(jié)束了11月行情，市場(chǎng)用整整5個(gè)交易日來(lái)消化和修復(fù)上周五（11月22日）的大陰線，最終雖然沒(méi)有反包，但至少情緒已基本扭轉(zhuǎn)，且保住了月線收紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，本月有3491只個(gè)股累計(jì)上漲，較10月份小幅提升。

相信很多人的收益曲線和大盤走勢(shì)相似：月初爆賺，月中爆虧，月底回了點(diǎn)血。

炒股就是這樣一件奇妙的事——也許對(duì)短線客來(lái)說(shuō)，本月主線題材反復(fù)切換，短線情緒大起大落，最終遵循“七虧二平一賺”的規(guī)律；但如果你完整地參與了9月底以來(lái)的反彈行情，以中長(zhǎng)線的心態(tài)和模式來(lái)持股，又可能還有利潤(rùn)墊，接下來(lái)面對(duì)12月的博弈，心里有底。

那么，2024年的最后一個(gè)月，A股會(huì)怎么走？

多重利好傳來(lái)

專家：年底前降準(zhǔn)可能性很大

未來(lái)一段時(shí)間，多個(gè)“利好”消息待發(fā)，A股有望迎來(lái)幾方面的增量資金或流動(dòng)性補(bǔ)充——當(dāng)然，有些“利好”并不是僅對(duì)A股有影響，而是更高的層面。

12月2日起，商務(wù)部等六部門發(fā)布的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》(下稱《辦法》)將于正式施行。新的《辦法》從五方面降低了投資門檻，一是允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。二是放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。三是增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式。四是以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)。五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。

有分析稱，外資戰(zhàn)投的入場(chǎng)，還能讓A股的投資理念進(jìn)一步國(guó)際化。價(jià)值投資是全球資本市場(chǎng)的主流投資理念，但在A股仍有待普及。外資戰(zhàn)投有鎖定期，屬于中長(zhǎng)期資金，是價(jià)值投資的典型，有望和國(guó)內(nèi)的耐心資本一起，促進(jìn)A股價(jià)值投資理念深入人心。

中國(guó)人民銀行11月29日發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，11月中國(guó)人民銀行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式，開(kāi)展了8000億元買斷式逆回購(gòu)操作，操作期限為3個(gè)月（91天）。公開(kāi)市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)是央行于10月28日推出的新工具。此前，中國(guó)人民銀行在10月開(kāi)展了5000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（182天）。

有分析稱，從操作期限看，此次開(kāi)展的買斷式逆回購(gòu)操作將于明年2月下旬到期，可熨平跨年、春節(jié)假期的資金面波動(dòng)。春節(jié)前現(xiàn)金投放、繳稅等規(guī)模都較大，歷來(lái)有較大的流動(dòng)性缺口，而央行在10月、11月的買斷式逆回購(gòu)操作均可完整跨過(guò)春節(jié)因素對(duì)流動(dòng)性的影響。

今年以來(lái)，央行豐富貨幣政策工具箱、提升流動(dòng)性管理水平的動(dòng)作頻出。而臨近年底，隨著多地新一輪存量隱性債務(wù)置換債券發(fā)行計(jì)劃披露，市場(chǎng)上關(guān)于降準(zhǔn)的預(yù)期再度升溫。本輪行情中，降準(zhǔn)利好對(duì)于A股的提振力度，不言而喻。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)、買賣國(guó)債、適量續(xù)作MLF等方式，適時(shí)向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性，以配合地方債順利發(fā)行。其中，年底前再度降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性很大。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也認(rèn)為，若11月底降準(zhǔn)未落地，考慮到12月中上旬也是地方政府置換債的供給高峰期，政府債供給和財(cái)政支出的節(jié)奏錯(cuò)位會(huì)在月中時(shí)點(diǎn)對(duì)資金面造成擾動(dòng)，以及當(dāng)月MLF到期規(guī)模亦達(dá)到1.45萬(wàn)億元高位、年末臨近下市場(chǎng)資金面恐面臨一定季節(jié)性收斂，還有引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度、支持謀劃開(kāi)門紅等因素，央行前期宣布的擇機(jī)降準(zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)在近期實(shí)施的概率加大。

此外，據(jù)媒體報(bào)道，近日多只中證A500ETF發(fā)布上市交易公告書，保險(xiǎn)、養(yǎng)老金產(chǎn)品、企業(yè)年金、信托等多路資金積極買入。中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，11月27日，興業(yè)基金、中金基金、海富通基金和銀河基金上報(bào)了相關(guān)產(chǎn)品。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至當(dāng)天，圍繞中證A500指數(shù)布局的公募基金產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)百只。這也預(yù)示著第三批中證A500ETF，即增量資金正在路上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，滬深北三大交易所兩融余額達(dá)到1.82萬(wàn)億元，較10月底的1.69萬(wàn)億元，9月底的1.43萬(wàn)億元，增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定。作為觀察市場(chǎng)資金情緒的“風(fēng)向標(biāo)”之一，融資余額持續(xù)增長(zhǎng)，一定程度上體現(xiàn)出增量資金持續(xù)入市的態(tài)勢(shì)。

華金證券研報(bào)表示，影響12月A股市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素是政策、外部事件和流動(dòng)性。政策面來(lái)看，首先，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年的財(cái)政、貨幣等政策定調(diào)大概率偏積極；其次，明年赤字率提升、設(shè)備更新和以舊換新、進(jìn)一步放松地產(chǎn)等增量政策可能逐步出臺(tái)。外部事件方面，其認(rèn)為，年末外部風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)有限。一是中美博弈的風(fēng)險(xiǎn)短期可能邊際下降；二是俄烏、中東等地緣沖突的風(fēng)險(xiǎn)短期明顯下降。

對(duì)于后市，浙商證券研報(bào)稱，推測(cè)本輪日線調(diào)整有望在12月中上旬結(jié)束，屆時(shí)60日均線將有可能成為市場(chǎng)企穩(wěn)上漲的重要技術(shù)支撐。配置方面，基于“戰(zhàn)術(shù)謹(jǐn)慎期間逐漸度過(guò)，下探時(shí)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)”的判斷，其建議投資者枕戈待旦，在主要指數(shù)逐步完善調(diào)整結(jié)構(gòu)、測(cè)試前期低點(diǎn)時(shí)擇機(jī)增加配置。行業(yè)方面，依舊堅(jiān)持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低處走”的原則，優(yōu)先選擇上述板塊中漲幅相對(duì)落后（尤其是強(qiáng)勢(shì)板塊中沒(méi)有升破10月8日高點(diǎn)）的標(biāo)的。

華爾街大佬看好中國(guó)資產(chǎn)：

中國(guó)是僅存的便宜市場(chǎng)

據(jù)證券時(shí)報(bào)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日，被譽(yù)為環(huán)球投資大師、量化基金創(chuàng)始人吉姆·羅杰斯在一場(chǎng)媒體連線采訪中警告稱，全球市場(chǎng)的狂歡將以危機(jī)告終，自己已于近期大幅減持頭寸，但保留了對(duì)中國(guó)和烏茲別克斯坦的投資。

在全球幾乎所有市場(chǎng)都正在上漲的背景下，投資者一片歡欣鼓舞，在羅杰斯看來(lái)，這不是一個(gè)好信號(hào)。羅杰斯在訪談中表示，當(dāng)前市場(chǎng)不是一個(gè)“典型的泡沫”，雖然還沒(méi)有到每個(gè)人都歇斯底里式地涌入股市的程度，但幾乎每個(gè)投資者都在談?wù)撡嶅X有多容易，每當(dāng)出現(xiàn)這種狂歡派對(duì)的時(shí)候，就意味著要開(kāi)始警惕了。

因此，羅杰斯表示，自己已經(jīng)大幅減少了多個(gè)市場(chǎng)的頭寸，等到市場(chǎng)變得更瘋狂時(shí)再開(kāi)始做空，但確切時(shí)點(diǎn)尚不確定。但在他看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)目前仍有足夠的彈藥，可以大量印鈔，這或許可以維持一段時(shí)間。

盡管已經(jīng)大幅減倉(cāng)，但羅杰斯表示自己仍持有中國(guó)和烏茲別克斯坦的股票。羅杰斯解釋道，“目前中國(guó)是唯一一個(gè)便宜市場(chǎng)。如果讓我現(xiàn)在環(huán)顧四周，我想，中國(guó)是僅存的便宜市場(chǎng)。其他所有市場(chǎng)都已被開(kāi)發(fā)、利用和投資，因此我賣掉了其中的大部分?！绷_杰斯稱：“我認(rèn)為中國(guó)將繼續(xù)發(fā)展，它將在世界經(jīng)濟(jì)中變得更加重要?！?/span>

與此同時(shí)，摩根資產(chǎn)管理資深環(huán)球市場(chǎng)策略師朱超平近日舉行的《2025長(zhǎng)期資本市場(chǎng)假設(shè)》發(fā)布會(huì)上表示，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入企業(yè)基本面驗(yàn)證期，特別是國(guó)內(nèi)財(cái)政政策的持續(xù)釋放，將從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)復(fù)蘇和消費(fèi)需求兩個(gè)維度拉動(dòng)市場(chǎng)回升，行情或?qū)⑦M(jìn)入企業(yè)業(yè)績(jī)支撐的價(jià)值回歸階段。

摩根資產(chǎn)管理發(fā)布的《2025長(zhǎng)期資本市場(chǎng)假設(shè)》指出，未來(lái)10至15年，中國(guó)股票的預(yù)期年化回報(bào)率為7.8%（以美元計(jì)），如以人民幣計(jì)價(jià)，長(zhǎng)期的年化回報(bào)預(yù)測(cè)值為6.6%，這里也隱含了人民幣兌美元長(zhǎng)期升值的預(yù)期。即使中國(guó)股票于9月出現(xiàn)大幅反彈，市場(chǎng)仍提供有估值吸引力的周期性機(jī)會(huì)。報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)企業(yè)利潤(rùn)率有望提高，同時(shí)中國(guó)股票市場(chǎng)中亦蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)遇，主動(dòng)管理可以幫助實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。

（文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|段煉 蓋源源

校對(duì)|王月龍

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