人民幣匯率跌至7.25 央行再發(fā)穩(wěn)匯率信號 業(yè)內(nèi)：沽空人民幣成本高企 境外投機資本沽空意愿不強

每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 張益銘

受美元指數(shù)持續(xù)上漲影響，境內(nèi)在岸市場人民幣對美元匯率一度跌至7.25一線。

截至11月22日20時，境內(nèi)在岸市場人民幣對美元匯率（CNY）徘徊在7.2468附近，盤中一度跌至8月上旬以來最低點7.25。

在岸人民幣對美元匯率走勢 圖片來源：Wind

值得注意的是，此時央行再度釋放“穩(wěn)匯率”信號。

11月22日當(dāng)天，央行國際司負責(zé)人劉曄在國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，主要是受到一系列有利因素的支撐：中國國際收支保持平穩(wěn)，外匯交易者更加成熟，交易行為更加理性，市場韌性顯著增強，近期出臺的一攬子宏觀政策明顯改善市場預(yù)期，經(jīng)濟回穩(wěn)向好態(tài)勢進一步鞏固增強等。這是當(dāng)前人民幣匯率基本保持穩(wěn)定的根本支撐因素。

“當(dāng)然，我們也承認匯率影響因素是多元的。”劉曄指出，比如經(jīng)濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風(fēng)險事件等。受各國經(jīng)濟形勢走勢分化、地緣政治變化以及國際金融市場波動等各種因素影響，未來人民幣匯率可能會保持雙向波動態(tài)勢。

一位香港銀行外匯交易員向記者指出，外匯市場對中國央行官員上述表態(tài)的解讀是，中國相關(guān)部門再度釋放明確信號——不會坐視人民幣匯率超調(diào)風(fēng)險發(fā)生與外匯市場單邊一致性看跌人民幣預(yù)期升溫并自我實現(xiàn)。

“目前，由于美元指數(shù)一度漲至年內(nèi)新高108.11，目前外匯市場的確形成較高的看跌非美貨幣氛圍，不只是人民幣，日元等亞太地區(qū)其他貨幣都被海外對沖基金廣泛看跌。”他告訴記者。此時中國央行官員的上述表態(tài)，無形間對投機資本形成較強的威懾力，迫使他們不敢借助美元強勢上漲行情持續(xù)而大舉沽空人民幣套利。

記者多方了解到，當(dāng)前海外對沖基金等投機資本仍主要采取按日、按周借入離岸人民幣頭寸拋售，以實現(xiàn)沽空人民幣獲利的目的。但是，在11月20日央行在香港市場發(fā)行450億元人民幣的離岸票據(jù)后，香港市場人民幣拆借利率從10月初的2%漲至當(dāng)前的4%，很大程度加大了海外投機資本借入人民幣拋售沽空獲利的操作成本。

11月22日當(dāng)天，香港市場隔夜與7天期人民幣拆借利率（Shibor）分別報在4.04%與4.59%，令沽空人民幣的融資成本“居高不下”。

上述香港銀行外匯交易員告訴記者，盡管美元指數(shù)一度漲至年內(nèi)新高108.11，但11月22日收盤時，1年期美元兌人民幣掉期點數(shù)（遠期匯率與即期匯率之差）報價為-2252個基點，顯示外匯市場參與者認為一年后人民幣匯率將回升至7.0206附近，與11月20日央行發(fā)行450億元人民幣離岸票據(jù)期間的人民幣匯率看漲預(yù)期相差無幾，表明外匯市場認為中國央行已采取“穩(wěn)匯率”舉措，不再調(diào)低人民幣未來升值幅度。

“就11月22日境內(nèi)外人民幣外匯市場走勢而言，盡管美元指數(shù)一度漲至108.11，但境內(nèi)外人民幣匯差不到150個基點，同樣顯示境外資本并未因美元持續(xù)迭創(chuàng)年內(nèi)新高而大舉沽空離岸人民幣。”他認為，以往，當(dāng)美元指數(shù)創(chuàng)下階段性高點時，境內(nèi)外人民幣匯差基本會擴大至200個基點以上，導(dǎo)致境內(nèi)外匯差套利交易活躍，拖累人民幣匯率跌幅擴大。

這位香港銀行外匯交易員指出，當(dāng)前境內(nèi)外人民幣匯差相對較低的一個重要原因，是越來越多外貿(mào)企業(yè)加大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，導(dǎo)致外匯市場的羊群效應(yīng)明顯減弱。以往，外貿(mào)企業(yè)主要收取美元，每逢美元指數(shù)上漲令人民幣匯率承壓，就會跟風(fēng)買跌離岸人民幣以獲取更高的結(jié)匯金額，導(dǎo)致境內(nèi)外匯差進一步擴大，引發(fā)更強烈的境內(nèi)外匯差套利交易與更大的人民幣匯率跌幅，但隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模擴大，外貿(mào)企業(yè)上述跟風(fēng)操作的力度減弱，令境內(nèi)外人民幣匯差相應(yīng)縮小。

央行數(shù)據(jù)顯示，今年前三個季度，貨物貿(mào)易人民幣跨境收付金額達到8.9萬億元，同比增長約15%，占同期貨物貿(mào)易本外幣跨境收付金額比重高達26.5%，同比提高2.1%。

劉曄表示，央行持續(xù)提升企業(yè)匯率風(fēng)險管理服務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)樹立風(fēng)險中性理念，指導(dǎo)金融機構(gòu)基于實需原則和風(fēng)險中性原則。今年1至9月，企業(yè)外匯套保比率27%，新增的匯率避險“首辦戶”超過3.2萬家，中小微企業(yè)規(guī)避匯率波動風(fēng)險能力得到進一步提高。此外跨境人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)實體經(jīng)濟能力進一步提升同時，也降低外匯市場波動對企業(yè)的影響。

前述香港銀行外匯交易員向記者透露，相比7月下旬境內(nèi)在岸市場人民幣匯率創(chuàng)下年內(nèi)低點7.2776期間所對應(yīng)的是美元指數(shù)為104.45，如今美元指數(shù)一度漲至108之際，境內(nèi)在岸市場人民幣匯率僅跌至7.2468附近，顯示在一攬子增量政策令中國經(jīng)濟基本面向好的情況下，人民幣匯率保持較高的韌性。因此，即便美元指數(shù)繼續(xù)上漲，人民幣匯率仍挺難形成強烈的單邊一致性看跌預(yù)期并自我實現(xiàn)，相應(yīng)的匯率超調(diào)風(fēng)險相對較低。

劉曄表示，央行的主要工作是繼續(xù)堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時強化預(yù)期引導(dǎo)，防止外匯市場形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝