離岸人民幣失守7.1 未來怎么“走”？

每經(jīng)記者 陳 植    每經(jīng)編輯 張益銘    

10月15日，離岸人民幣突然失守7.1關(guān)口。隨后，離岸人民幣一度跌破7.14。截至10月16日20時，境外離岸市場人民幣對美元匯率徘徊在7.1240附近。

離岸人民幣近期走勢承壓，到底發(fā)生了什么，未來走勢如何？

一位香港銀行外匯交易員向記者透露，離岸人民幣匯率之所以失守7.1關(guān)口，主要是受到10月1日以來美元指數(shù)逆勢走高的影響。

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數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)已從9月底創(chuàng)下的年內(nèi)低點100.15回升至目前的103.36附近，悉數(shù)收復(fù)9月降息50個基點以來的所有跌幅。究其原因，是美國通脹反彈壓力猶存，令華爾街投資機構(gòu)預(yù)期美聯(lián)儲未來降息步伐將變得緩慢謹慎，提升了美元指數(shù)漲幅。

近期美元指數(shù)偏強

近日，美國最新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，9月CPI數(shù)據(jù)同比上漲2.4%，高于市場預(yù)期的2.3%，當(dāng)月核心CPI同比上漲3.3%，高于市場預(yù)期的3.2%。受此影響，華爾街投資機構(gòu)紛紛將美聯(lián)儲11月降息幅度從50個基點調(diào)低至25個基點，甚至越來越多對沖基金押注美聯(lián)儲11月有一定概率不降息。

芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，華爾街投資機構(gòu)交易員目前預(yù)計美聯(lián)儲在11月降息25個基點的概率達到86.5%，不降息的概率為13.5%，降息50個基點的概率為零。

這導(dǎo)致原先押注美聯(lián)儲繼續(xù)激進降息而建立大量美元空頭頭寸的華爾街對沖基金紛紛選擇空頭回補，推動10月以來美元指數(shù)持續(xù)走高。美元指數(shù)的逆勢走強，又觸發(fā)境外銀行與量化投資基金紛紛技術(shù)性買跌離岸人民幣，導(dǎo)致10月以來離岸人民幣匯率持續(xù)回調(diào)，最終失守7.1關(guān)口。

民生證券發(fā)布的研報指出，就宏觀維度而言，近期美元指數(shù)偏強是人民幣匯率走弱的主要原因，除了對美元匯率下跌，人民幣對其他貨幣的匯率仍在升值。

在上述香港銀行外匯交易員看來，10月15日離岸人民幣匯率失守7.1并繼續(xù)下跌的另一個重要原因，是近期A股漲勢趨緩，令部分境外資本認為部分北向資金可能在A股市場選擇獲利離場，提前押注離岸人民幣匯率短線下跌。

“北向資金的流動與離岸人民幣匯率的短期波動存在較大相關(guān)性。但這不影響全球大型資管機構(gòu)對人民幣中長期升值趨勢的預(yù)判。”他指出，隨著中國政府出臺超預(yù)期、力度很大的金融財政扶持措施令中國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，多數(shù)全球大型資管機構(gòu)仍認為在美聯(lián)儲進入降息周期與中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的共振下，離岸人民幣有望在中長期延續(xù)升值趨勢。

未來人民幣走勢如何？

此前，央行行長潘功勝表示，匯率的影響因素是非常多元的，比如經(jīng)濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、突發(fā)風(fēng)險事件等。就外部情況而言，受各國經(jīng)濟走勢分化、美國大選等地緣政治變化、國際金融市場波動等影響，外部環(huán)境和美元走勢的不確定性依然存在。就中國國內(nèi)形勢而言，人民幣匯率還是有比較穩(wěn)定的堅實基礎(chǔ)。

中國郵政儲蓄銀行研究院的婁飛鵬先生指出，鑒于年底外貿(mào)企業(yè)通常需開展結(jié)賬操作，四季度外貿(mào)企業(yè)的結(jié)匯行為會顯著增加，對人民幣匯率有著較高的支撐作用。

前述香港銀行外匯交易員指出，目前導(dǎo)致人民幣匯率回調(diào)失守7.1的另一個隱性推手，是本周以來日元對美元匯率再度跌至150一線，日元匯率再度下跌將觸發(fā)全球資本對押注亞太貨幣貶值的更高熱情。

“需要注意的是，日元再度貶值或倒逼日本當(dāng)局考慮進一步加息穩(wěn)定日元匯率，一旦日元沽空壓力緩解，人民幣等其他亞太貨幣的貶值壓力也會相應(yīng)減弱。”他分析說。

記者注意到，盡管10月15日境內(nèi)外人民幣匯率雙雙失守7.1關(guān)口，但截至當(dāng)天20時，境內(nèi)外人民幣匯差不到100個基點，低于此前人民幣匯率貶值期間的平均200~300個基點，顯示境外資本對離岸人民幣的沽空情緒低于以往。

需要注意的是，盡管當(dāng)前境內(nèi)外人民幣匯差較低，顯示境外資本沽空離岸人民幣意愿與力度較弱，一旦美聯(lián)儲降息步伐持續(xù)低于預(yù)期，加之國際地緣政治風(fēng)險升級，仍可能引發(fā)全球資本回流歐美債券市場避險，導(dǎo)致人民幣匯率繼續(xù)面臨貶值壓力。

民生證券認為，全球資本對美聯(lián)儲降息的預(yù)期可能向“軟著陸”方向修正，將支持美元指數(shù)走強，對未來人民幣匯率走勢會形成一定的下跌壓力。此外，即使四季度中國經(jīng)濟基本面改善，但考慮到國際地緣政治風(fēng)險、關(guān)稅摩擦等風(fēng)險，人民幣匯率年內(nèi)或維持在一個窄幅區(qū)間上下波動。

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