財報橫評丨“蔚小理”三季報出爐：交付量齊漲之下毛利率、營收現(xiàn)分化，明年將“正面交鋒”？

每經(jīng)記者 孫磊    每經(jīng)編輯 裴健如

隨著蔚來在近日公布今年三季度財報，“蔚小理”三家造車新勢力今年的三季度財務(wù)數(shù)據(jù)已全部出爐。

從第三季度的表現(xiàn)來看，三家車企的表現(xiàn)可謂“有喜有憂”。例如，在毛利率方面，小鵬汽車、蔚來均實現(xiàn)了同比增長，而理想汽車則出現(xiàn)了同比下滑；凈利潤方面，理想汽車依然實現(xiàn)盈利，小鵬汽車卻仍還在虧損，但同比明顯收窄，而蔚來的虧損額則進(jìn)一步擴大；營收方面，理想汽車、小鵬汽車都呈現(xiàn)同比增長的態(tài)勢，蔚來則出現(xiàn)了同比下滑。

對比具體財務(wù)數(shù)據(jù)來看，上述三家造車新勢力已經(jīng)走出了不同的模式。但從接下來的策略與規(guī)劃來看，“蔚小理”將在明年踏入相應(yīng)的賽道，在核心領(lǐng)域與對手“短兵相接”。

毛利率、營收、凈利潤走出不同方向

與新能源汽車市場整體走勢同頻，“蔚小理”三季度也都實現(xiàn)了交付量的增長。其中，理想汽車在三季度交付了15.28萬輛汽車，季度交付量創(chuàng)新高，售價最低的理想L6銷售成績最好。

據(jù)理想汽車董事長、CEO李想透露，理想L6累計交付量已超13.9萬輛，但依然供不應(yīng)求，工廠需要在2025年春節(jié)期間進(jìn)行擴產(chǎn)。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

小鵬汽車在同期則實現(xiàn)了4.65萬輛的交付成績，同比增長16.3%，接近前兩個季度交付量之和。細(xì)分來看，“功臣”當(dāng)屬11.98萬元起售的小鵬MONA M03，這款車讓小鵬汽車今年首次實現(xiàn)了月銷超2萬輛的成績。此外，海外市場也是小鵬汽車的主要增量來源，其三季度海外出口銷量占據(jù)了整體銷量的15%。

蔚來在今年三季度交付了近6.19萬輛新車，同樣創(chuàng)下單季新高。蔚來董事長李斌在財報電話會上表示，今年前三個季度，蔚來品牌在中國30萬元以上的純電汽車市場居首，拿下了超40%的市場份額。

盡管交付量都取得了同比增長，但“蔚小理”三季度的收入表現(xiàn)有所不同。理想汽車第三季度營收達(dá)428.7億元，同比增長23.6%；小鵬汽車第三季度實現(xiàn)營收101億元，同比增長18.4%；蔚來第三季度營收為186.7億元，同比下降2.1%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

需要注意的是，在小鵬汽車101億元營收中，有88億元來自汽車業(yè)務(wù)，余下13億元來自非主營業(yè)務(wù)。財報顯示，其非主營業(yè)務(wù)收入的增加，主要是由于與大眾汽車集團進(jìn)行平臺與軟件戰(zhàn)略以及電子電氣架構(gòu)技術(shù)戰(zhàn)略合作有關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入增加。該部分業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到54.3%，大幅提升了公司的盈利能力。在這樣的背景下，小鵬汽車三季度的毛利率也增至15.3%，創(chuàng)下單季度歷史新高。

蔚來第三季度的汽車毛利率提升至13.1%，去年同期為11.0%，今年第二季度為12.2%。得益于汽車毛利率的提升，蔚來第三季度的毛利率增至10.7%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

理想汽車方面，其三季度毛利率出現(xiàn)了同比下降，但仍超出了預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車第三季度的汽車毛利率為20.9%，超出市場預(yù)期的20.2%，也超出了理想汽車此前對第三季度汽車業(yè)務(wù)毛利率的預(yù)期（高于19%）。

有分析認(rèn)為，第三季度由于低價的理想L6占比繼續(xù)上升，市場對于汽車單價的預(yù)期已經(jīng)下滑至26.6萬元，但或由于理想汽車智駕的突破，導(dǎo)致更高價位的Max和Ultra版本的選擇比例上升，對沖了部分理想L6占比提高的影響，最后帶動汽車業(yè)務(wù)收入和毛利率都超預(yù)期。

今年第三季度，“蔚小理”在凈利潤方面的表現(xiàn)也各不相同。理想汽車第三季度的凈利潤為28億元，同比增長0.3%，連續(xù)八個季度實現(xiàn)盈利。而小鵬汽車和蔚來則仍處于虧損狀態(tài)，但兩者也存在分化。小鵬汽車當(dāng)期凈虧損為18.1億元，相較去年同期的38.9億元大幅收窄，而蔚來在同期的凈虧損則進(jìn)一步擴大至50.6億元。

以此為背景，小鵬汽車和蔚來預(yù)計實現(xiàn)盈虧平衡的節(jié)點也有差異。小鵬汽車副董事長及聯(lián)席總裁顧宏地表示：“兩年前我們曾明確，小鵬汽車會在明年的某個時刻，大約在明年年底實現(xiàn)收支平衡。目前我們?nèi)匀槐３诌@一觀點，也希望能盡快實現(xiàn)這一目標(biāo)。”而蔚來給出的時間節(jié)點則是2026年。

“未來最大的變量來自人工智能”

在中國電動車產(chǎn)業(yè)萌芽的初期，“蔚小理”普遍不被行業(yè)看好，李斌、何小鵬、李想成為掙扎在黎明前夜中的“難兄難弟”。而在那個時期，“蔚小理”以不同的動力形式、在不同的價格段、面向不同的市場區(qū)間慢慢試水新能源汽車市場，三者在市場中并沒有過多的交集。

從上述業(yè)績來看，三者的表現(xiàn)逐漸走向分化，但隨著產(chǎn)品矩陣的擴充，“蔚小理”三者之間的競爭日趨激烈。從明年的產(chǎn)品規(guī)劃來看，三者互換賽道，將在對手原有的核心領(lǐng)域“短兵相接”，三者之間的競爭或愈發(fā)白熱化。

李斌在三季度財報電話會上透露，蔚來旗下的樂道品牌將在明年推出兩款SUV車型，對標(biāo)的車型正是理想L8和理想L7。與此同時，蔚來的第三品牌螢火蟲也將在明年上半年交付，其價格在十幾萬元，與小鵬汽車當(dāng)前的熱銷車型P7+和MONA M03相仿。

小鵬汽車方面，其明年將要踏入增程領(lǐng)域。記者了解到，小鵬汽車以后的技術(shù)路線或按車型大小區(qū)分，中小型車采用“純電”模式，中大型車采用“純電＋增程”的模式，而明年推出的首款增程產(chǎn)品將是一款大尺寸SUV車型，踏入理想L系列所處的細(xì)分市場。

圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝（資料圖）

值得一提的是，對于小鵬汽車的增程產(chǎn)品，何小鵬充滿了信心。他表示：“超級電動（增程）是小鵬汽車第二大增長引擎，與AI引擎一起驅(qū)動加速發(fā)展的強勁勢頭，‘一車雙能’將為小鵬汽車帶來數(shù)倍的銷量增長潛力。”

對理想汽車而言，其在明年將推出純電SUV，將與蔚來ES6、ES8，小鵬G9等展開競爭。“我們對于后續(xù)的純電車型非常有信心。正如我們增程L系列在高端新能源市場的表現(xiàn)一樣，我們會努力讓純電SUV成為高端純電市場的第一梯隊。”李想表示。

“競爭是市場經(jīng)濟的精髓，有競爭才會有創(chuàng)新和繁榮，沒有壓力就沒有動力。更好的產(chǎn)品、更優(yōu)秀的技術(shù)、更創(chuàng)新的體驗，才能在淘汰賽中生存。”比亞迪董事長兼總裁王傳福曾表示，新能源汽車行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淘汰賽。

無獨有偶，何小鵬也表達(dá)了類似的觀點。“堅信未來的三年，中國新能源汽車會進(jìn)入淘汰賽階段。”在三季度電話上表示，何小鵬預(yù)判認(rèn)為，AI的變革會驅(qū)動整個市場份額走向下一個階段的再次整合。

“未來三到五年，我認(rèn)為最大的變量來自人工智能（AI），包含基于真正的人工智能的智能駕駛和基于人工智能的智能助手，它將給消費者帶來和今天完全不同的體驗，這也是真正質(zhì)變的開始。”李想也表示，公司正在加大對AI大模型技術(shù)底座的投入。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝（資料圖）