中國(guó)銀河給予汽車行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：板塊業(yè)績(jī)短期承壓，規(guī)模優(yōu)勢(shì)提升龍頭盈利

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河11月07日發(fā)布研報(bào)，給予汽車行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

銷量：Q3受商用車拖累，整體銷量同比-4%,乘用車新能源滲透率維持快速增長(zhǎng)，達(dá)到48.4%:Q3汽車市場(chǎng)累計(jì)銷量為752.4萬(wàn)輛，同比-3.9%,環(huán)比+2.7%,主要受商用車市場(chǎng)拖累，乘用車市場(chǎng)累計(jì)銷量為670.0萬(wàn)輛，同比-2.4%,環(huán)比+6.5%,9月起各地陸續(xù)推出地方置換補(bǔ)貼政策，消費(fèi)者前期持幣觀望情緒較強(qiáng)，“金九銀十”消費(fèi)需求釋放有所滯后；Q3商用車?yán)塾?jì)銷量為82.4萬(wàn)輛，同比-14.9%,環(huán)比-20.5%,受到內(nèi)需疲軟的影響。新能源方面，Q3新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量為324.1萬(wàn)輛，同比+34.3%,環(huán)比+19.2%,滲透率提升至48.4%,接近50%,純電動(dòng)乘用車與插混乘用車?yán)塾?jì)銷量分別為184.2萬(wàn)輛和140.0萬(wàn)輛，同比分別+12.6%和+80.0%,純電動(dòng)占新能源乘用車的比重下降至56.8%,插混貢獻(xiàn)62.2萬(wàn)輛的新能源乘用車銷售增量，占總增量的75.1%。出口方面，Q3乘用車?yán)塾?jì)出口銷量為129.4萬(wàn)輛，同比+22.1%,環(huán)比+5.2%,商用車?yán)塾?jì)出口銷量為22.5萬(wàn)輛，同比+19.7%,環(huán)比-6.0%,出口增速放緩。

業(yè)績(jī)：板塊整體扣非歸母凈利潤(rùn)同比-15%,主要受到乘用車(扣非歸母凈利潤(rùn)同比-26%)拖累：2024年前三季度/2024年Q3,汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.59萬(wàn)億元/9142億元，同比+5%/+0.2%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)832億元/285億元，同比+8%/-15%。(一)乘用車：“價(jià)格戰(zhàn)”延續(xù)影響板塊業(yè)績(jī)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)提升龍頭盈利能力。2024年前三季度/2024年Q3,乘用車板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.41萬(wàn)億元/5195億元，同比+6%/+2%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)312元/126億元，同比-5%/-26%。(二)零部件：盈利能力穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)提升助力毛利率回升。2024年前三季度/2024年Q3,零部件板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6912億元12402億元，同比+6%/+2%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)338億元/108億元，同比+13%-6%。(三)商用車：銷量低迷影響板塊業(yè)績(jī)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性十足。2024年前三季度/2024年Q3,商用車板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3937億元/1178億元，同比微增/-12%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)135億元/35億元，同比+34%/+2%。整體來(lái)看，Q3乘用車市場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”延續(xù)且消費(fèi)者持幣觀望情緒影響市場(chǎng)銷量，商用車市場(chǎng)受內(nèi)需疲弱影響，汽車板塊業(yè)績(jī)有所承壓，展望Q4來(lái)看，地補(bǔ)發(fā)力有望支撐銷量回暖，帶來(lái)板塊業(yè)績(jī)的回升。

投資建議：整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標(biāo)的吉利汽車、隆鑫通用；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達(dá)、均勝電子、星宇股份；新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；出口面臨海外政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——利好！大量資金將入市！多個(gè)巨頭成立股權(quán)投資基金，規(guī)模動(dòng)輒上百億元！業(yè)內(nèi)：未來(lái)5年新增資金規(guī)模預(yù)計(jì)超萬(wàn)億元

(記者 王曉波)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。