鈞達(dá)股份謀求“A+H”再次遞表港交所

每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 梁梟    

首次港股IPO材料失效2個月后，鈞達(dá)股份（SZ002865，股價54.20元，市值123.88億元）近日在港交所遞交上市申請，向首家“A+ H”上市光伏電池制造商發(fā)起沖刺。

根據(jù)最新招股書，上一次（2024年2月）港股IPO時鈞達(dá)股份最新一期（2023年）收入為186.11億元，歸母凈利潤為8.16億元，同比均有所增長。如今，鈞達(dá)股份最新一期（2024年上半年）收入為63.55億元，歸母凈利潤虧損1.66億元，兩項數(shù)據(jù)同比均出現(xiàn)較大下降。

2024年，N型TOPCon電池逐步取代P型PERC電池，成為市場主流，盡管鈞達(dá)股份是業(yè)內(nèi)首批N型TOPCon電池研發(fā)并實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)之一，但先發(fā)優(yōu)勢難抵全行業(yè)光伏電池價格持續(xù)下跌。

業(yè)內(nèi)競爭激烈，包括鈞達(dá)股份在內(nèi)的一眾企業(yè)陸續(xù)將目光瞄準(zhǔn)海外。鈞達(dá)股份在招股書中提出，此次募資將用于興建一個海外光伏電池生產(chǎn)基地。

目前，鈞達(dá)股份是頭部光伏電池制造商。據(jù)招股書援引弗若斯特沙利文的資料，按2023年出貨量計，在專業(yè)制造商中，公司的光伏電池全球市場份額約12.8%，排名第四。 視覺中國圖

近年來資產(chǎn)負(fù)債率較高

鈞達(dá)股份原是一家汽車飾件廠商，自2021年9月、2022年7月分期收購上饒捷泰新能源科技有限公司（以下簡稱捷泰科技）后，成為光伏行業(yè)的新晉選手。

根據(jù)招股書，2021~2023年及2024年上半年，鈞達(dá)股份收入分別為16.39億元、110.86億元、186.11億元、63.55億元，對應(yīng)凈利潤分別為5373.1萬元、6.17億元、8.16億元、-1.66億元。

需要注意的是，目前鈞達(dá)股份已完全剝離汽車內(nèi)飾相關(guān)業(yè)務(wù)。招股書中，鈞達(dá)股份將原汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)納入“終止經(jīng)營”業(yè)務(wù)單獨計算，若加入此部分業(yè)績，2021年、2022年，鈞達(dá)股份歸母凈利潤則應(yīng)為-1.79億元、7.17億元。

此外，在收購之前，鈞達(dá)股份2018~2020年分別實現(xiàn)歸母凈利潤4183.17萬元、1722.71萬元、1354.64萬元。交易所對該企業(yè)2020年年報問詢函中也提及盈利能力下滑問題。對比可見，在收購捷泰科技后，無論是收入還是盈利能力，鈞達(dá)股份均出現(xiàn)大幅增加。

不過，收購捷泰科技后，鈞達(dá)股份資產(chǎn)負(fù)債率也大幅增長。記者查詢到，2020~2023年各年末分別為43.59%、73.33%、88.93%、74.39%。

目前，鈞達(dá)股份是頭部光伏電池制造商。據(jù)招股書援引弗若斯特沙利文的資料，按2023年出貨量計，在專業(yè)制造商中，公司的光伏電池全球市場份額約12.8%，排名第四，其中N型TOPCon電池全球市場份額約46.5%，排名第一。

頭豹研究院行業(yè)研究報告數(shù)據(jù)分析，根據(jù)TOPCon電池出貨量，2023年頭部廠商晶科能源、晶澳科技、天合光能、鈞達(dá)股份分別以70GW、57GW、40GW、40GW的產(chǎn)能規(guī)劃排名前四。

記者還查詢到，截至2023年末，晶科能源、晶澳科技、天合光能資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.99%、64.35%、69.63%。這些公司截至2023年末的資產(chǎn)負(fù)債率均低于鈞達(dá)股份。

2024年10月18日下午，鈞達(dá)股份方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)公司相比，處于正常水平。如公司港股順利發(fā)行，預(yù)計公司資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降低。

海外價格普遍優(yōu)于國內(nèi)

自2023年起，N型TOPCon電池迅速發(fā)展，并成為行業(yè)主流。鈞達(dá)股份招股書介紹，預(yù)計N型TOPCon電池至少至2030年前占據(jù)市場主導(dǎo)地位。

不過，N型TOPCon電池迅速發(fā)展的同時價格也在大幅下降。鈞達(dá)股份招股書披露，2022年、2023年、2024年上半年，公司N型TOPCon電池的平均售價分別為1.14元/W、0.67元/W、0.36元/W。

“過去幾年由于同質(zhì)化競爭、資本盲從等因素，國內(nèi)光伏產(chǎn)能增長過快，使得光伏行業(yè)出現(xiàn)階段性供給大于需求情況，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格大幅下滑，一定程度影響光伏企業(yè)盈利。”在2024年8月底的業(yè)績說明會上，鈞達(dá)股份也如是表示。

在此背景下，包括鈞達(dá)股份在內(nèi)的一眾企業(yè)將目光瞄準(zhǔn)海外。鈞達(dá)股份通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示，光伏發(fā)電已成為世界較多國家主要能源生產(chǎn)方式之一，海外各國出于能源安全、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)等因素考慮，正逐步構(gòu)建本土光伏產(chǎn)業(yè)鏈。國際光伏貿(mào)易呈現(xiàn)分散化趨勢，具備獨立價值體系的區(qū)域市場將逐步興起。受制于光伏電池高技術(shù)壁壘及對人才、研發(fā)要求較高等因素，海外光伏電池產(chǎn)能較為短缺。這為中國電池企業(yè)海外產(chǎn)能布局提供新的機遇，也為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供新的增長空間。

鈞達(dá)股份在招股書中介紹，募集資金將用于興建一個年化產(chǎn)能約為5GW（約等于截至2024年6月30日的年化產(chǎn)能43.3 GW的11.5%）并預(yù)計將于2025年底開始商業(yè)生產(chǎn)的海外光伏電池生產(chǎn)基地（以下簡稱海外工廠）。

鈞達(dá)股份還介紹，目前一直積極探索海外工廠位置（包括阿曼）的可能性。2024年6月，公司與一家阿曼政府實體訂立無法律約束力意向書，雙方均表示有意進(jìn)一步磋商及可能就建立一個總產(chǎn)能約為10GW共分為兩個階段的N型TOPCon電池生產(chǎn)工廠達(dá)成最終協(xié)議。

鈞達(dá)股份方面向記者介紹，2024年上半年，公司積極踐行全球化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)開拓海外市場，通過亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲等新興市場客戶的持續(xù)開拓及認(rèn)證，不斷構(gòu)建海外銷售網(wǎng)絡(luò)，強化全球客戶服務(wù)能力，最終實現(xiàn)海外銷售占比從2023年的4.69%增長至2024年上半年的13.79%。公司目前海外客戶已覆蓋超過15個國家，不同國家地區(qū)的產(chǎn)品價格因當(dāng)?shù)厥袌銮闆r存在差異，但海外市場價格普遍優(yōu)于國內(nèi)水平。

封面圖片來源：視覺中國