中國銀河給予鋼鐵行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：政策驅(qū)動(dòng)穩(wěn)增長，行業(yè)發(fā)展有望邊際改善

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月21日發(fā)布研報(bào)，給予鋼鐵行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

鋼鐵量價(jià)數(shù)據(jù)綜述：受宏觀因素影響，月度鋼鐵價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。鋼鐵作為重要基礎(chǔ)原材料，對(duì)政策變化較敏感，在本輪寬松周期中，鋼材市場(chǎng)價(jià)格有所回升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局等最新數(shù)據(jù)，截至2024年9月，中國鋼材綜合指數(shù)91.26,較上月下跌2.45,跌幅為2.62%。生產(chǎn)產(chǎn)量同比下降，9月國內(nèi)粗鋼、生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為7,707、6,676、11,731萬噸，同比分別減少6.10%、6.70%、2.40%。9月國內(nèi)鋼材市場(chǎng)去庫，國內(nèi)鋼材社會(huì)庫存748.0萬噸，環(huán)比減少20.09%,同比減少16.52%。鋼鐵凈出口量環(huán)比上升，9月國內(nèi)鋼材凈出口量959.9萬噸，環(huán)比上一月增加60.9萬噸。

鋼鐵供需產(chǎn)業(yè)鏈分析：從供給側(cè)來看，9月宏觀利好政策提振鋼鐵市場(chǎng)信心，減產(chǎn)規(guī)模下降，部分鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)。但下游需求釋放力度有限，鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢，產(chǎn)量維持低位。在全國247家樣本鋼企中，2024年9月國內(nèi)高爐平均開工率為77.95pct,環(huán)比下降0.87pct,同比下降6.29pct。從下游需求側(cè)來看，需求恢復(fù)不及預(yù)期。9月國內(nèi)鋼材表觀消費(fèi)量10,771.0萬噸，同比減少2.43%。從不同鋼材品種來看，8月國內(nèi)螺紋鋼、冷軋卷板、熱軋卷板、線材、中板表觀消費(fèi)量1,233.9萬噸(環(huán)比減少20.04%)、296.9萬噸(環(huán)比減少9.67%)、1,135.4萬噸(環(huán)比減少13.40%)、979.7萬噸(環(huán)比減少11.36%)、602.9萬噸(環(huán)比減少12.84%)。從上游來看，隨著原料價(jià)格上漲，鋼企盈利率下行，接近歷史低點(diǎn)。從下游需求來看，9月國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.40%,較上月增加0.90pct。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計(jì)同比+4.10%,房地產(chǎn)業(yè)投資累計(jì)同比-9.90%,制造業(yè)投資累計(jì)同比+9.20%,制造業(yè)需求較強(qiáng)有望延續(xù)?？傮w來說，制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，地產(chǎn)政策效果有望逐漸顯現(xiàn)，消費(fèi)端邊際改善。

投資建議：中央會(huì)議釋放堅(jiān)決穩(wěn)增長信號(hào)，鋼鐵作為低位順周期品種有望充分受益，超額收益可期。目前鋼鐵需求從房地產(chǎn)向高端制造轉(zhuǎn)型過程中，國內(nèi)制造業(yè)有望不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，鋼廠有望繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，制造業(yè)對(duì)鋼材需求存在剛性支撐?；ㄐ枨笥型嗅尫?，出口需求存在韌性，總需求方面有望好于上半年。我們認(rèn)為傳統(tǒng)“金九銀十”鋼材消費(fèi)旺季到來，行業(yè)供需格局有望進(jìn)一步改善，催化鋼價(jià)反彈，具備經(jīng)營韌性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)核心資產(chǎn)有望迎來盈利復(fù)蘇與價(jià)值重估。建議關(guān)注：普鋼板塊和特鋼板塊相關(guān)龍頭公司等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游地產(chǎn)基建等需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鐵礦石、煤炭等原料價(jià)格不確定性風(fēng)險(xiǎn)；鋼鐵行業(yè)政策重大變化的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——罕見天文大潮來襲！從南到北多個(gè)省份突發(fā)海水倒灌，有車輛被淹，房屋進(jìn)水，氣象專家：國內(nèi)外尚未發(fā)現(xiàn)明確記載！

(記者 王曉波)

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