資本市場迎來“長?！?？ 提振消費(fèi)靠發(fā)錢有用嗎？ 對話經(jīng)濟(jì)學(xué)家，解讀新政“組合拳”

每經(jīng)記者 可楊    每經(jīng)編輯 董興生    

近日，國新辦連續(xù)舉辦新聞發(fā)布會，公布了一系列新政策，引起廣泛關(guān)注和熱議。這些政策“組合拳”旨在應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新情況和新問題，穩(wěn)定市場預(yù)期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

為此，10月19日晚間的節(jié)目中，央視知名欄目《對話》邀請遼寧大學(xué)校長、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)會會士余淼杰，華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院創(chuàng)始院長、中國財政科學(xué)研究院研究員賈康，以及清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒等多位資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行現(xiàn)場解讀與深入探討，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》副總編輯韓瑞蕓作為媒體代表出席并參與對話。

圖片來源：《對話》欄目官方微信公眾號

在節(jié)目中，幾位經(jīng)濟(jì)學(xué)家圍繞經(jīng)濟(jì)形勢、資本市場、提振消費(fèi)等當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題，展開了深入細(xì)致的剖析。他們不僅從各自的專業(yè)角度出發(fā)，對新政進(jìn)行了全面解讀，還就如何更好地應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)、把握未來發(fā)展機(jī)遇提出了寶貴的意見和建議。

在談到經(jīng)濟(jì)形勢時，專家們一致認(rèn)為，雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨一些挑戰(zhàn)，但政府出臺的一系列政策無疑為民眾提供了一顆“定心丸”。他們指出，政策的落地需要時間，且必須保持政策的連貫性，同時還需要結(jié)合深層次改革，進(jìn)一步解放生產(chǎn)力、培育新質(zhì)生產(chǎn)力，為長期發(fā)展提供支撐。

談經(jīng)濟(jì)形勢：吃下“定心丸”只是第一步

近期，“財政部長請大家放心”微博話題熱度持續(xù)走高，經(jīng)濟(jì)形勢何時回暖，引發(fā)廣泛討論。

余淼杰指出，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)“水溫”正在逐步上升。今年第三季度，我國外貿(mào)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)出明顯的回暖跡象。他分析道，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)主要是需求疲軟和供給沖擊，這些因素共同導(dǎo)致了市場預(yù)期的減弱。不過，今年前三季度，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值32.33萬億元，歷史同期首破32萬億元，同比增長5.3%?；谶@一增速，預(yù)計全年外貿(mào)總額將達(dá)到44萬億元至45萬億元之間，增速有望突破5%。這一數(shù)據(jù)不僅印證了世界需求的復(fù)蘇趨勢，也意味著中國經(jīng)濟(jì)的活力將得到更有效的釋放，而新政的推出，也無疑將給民眾生活帶來更多便利和福祉。

賈康則表示，如果宏觀數(shù)據(jù)能夠持續(xù)向好，那么，微觀層面的預(yù)期和信心也有望轉(zhuǎn)向積極。這種溫差的縮小，不僅符合人們的意愿，也符合從短期到中長期經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的客觀支撐力和主觀努力所產(chǎn)生的積極效應(yīng)。

近期，政府出臺的一系列政策，無疑為民眾提供了一顆“定心丸”。

賈康進(jìn)一步指出，在政策方向上，政府在進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)，貨幣政策也采取了更為積極的措施。同時，未來還將有更多政策加碼。但與此同時，他也表示，僅僅依靠政策本身是不夠的。此前，財政部相關(guān)負(fù)責(zé)人在政策信息發(fā)布時特別強(qiáng)調(diào)了改革的意義和重要性，在通過政策發(fā)力對沖當(dāng)前不利因素的同時，還需要將短期效應(yīng)與改革緊密結(jié)合，進(jìn)一步解放生產(chǎn)力、培育新質(zhì)生產(chǎn)力，為長期發(fā)展提供支撐。

田軒也提示，“定心丸吃到位，水溫回暖不一定是必然過程”，從政策實(shí)施到信心恢復(fù)，再到真正的經(jīng)濟(jì)回暖，是一個相對漫長的過程。他強(qiáng)調(diào)，政策落地需要時間，而且必須保持政策的連貫性。同時，他也呼吁，為了實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定且高質(zhì)量發(fā)展，必須進(jìn)行深層次的改革，調(diào)整制度和體制中固有的不合理之處，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。這樣才能使得政策短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)之后，確保長期穩(wěn)定高質(zhì)量的發(fā)展。

談資本市場：牛市是閃現(xiàn)還是持續(xù)？

近期，資本市場的表現(xiàn)備受關(guān)注。當(dāng)前的市場，究竟是牛市閃現(xiàn)還是牛市持續(xù)，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)不一。

余淼杰傾向于支持“長勢慢牛”的觀點(diǎn)。他指出，政策出臺后，市場往往會在初期作出迅速反應(yīng)，隨后會進(jìn)入一個逐步調(diào)整的階段，波浪式的起伏在所難免。另一方面，余淼杰認(rèn)為，股市的核心在于打通與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系。換言之，要讓股市的錢流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，真正推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。只有當(dāng)生產(chǎn)力得到培養(yǎng)，企業(yè)全要素生產(chǎn)率得到提升，各種生產(chǎn)要素得到創(chuàng)新性的配置，“我們的產(chǎn)業(yè)才能實(shí)現(xiàn)深度轉(zhuǎn)型升級，中國經(jīng)濟(jì)才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。

賈康則認(rèn)為，在中國資本市場的發(fā)展歷程中，總是存在著一些“事與愿違”的矛盾。盡管人們普遍期望市場能呈現(xiàn)出“慢牛配合長牛”的態(tài)勢，但實(shí)際情況卻往往表現(xiàn)為“牛短熊長”。尤其是最近一次牛市之前，市場曾經(jīng)歷了漫長的熊市。在他看來，雖然當(dāng)前市場確實(shí)展露出了牛市的跡象，但未來依舊存在不確定性，勢必會伴隨劇烈的市場震蕩。

田軒則明確指出，目前，資本市場已經(jīng)邁入一個由政策推動的“技術(shù)性牛市階段”。政府的貨幣政策和財政政策雙管齊下，改變了投資者的風(fēng)險偏好和市場估值。基于“技術(shù)性牛市”帶動，帶來了“資金面牛市”，大量散戶，尤其是新一代的00后投資者，正涌入股市。然而，他強(qiáng)調(diào)：“我們最終追求的應(yīng)該是基于基本面的牛市——通過提升企業(yè)競爭力、質(zhì)量和治理水平，帶動信心提升、促進(jìn)國家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這樣的牛市才是可持續(xù)的。”

那么，走向慢牛、長牛的道路究竟還需要哪些條件？田軒認(rèn)為，首要的是提升上市公司的質(zhì)量，確保這些作為資本市場主體的企業(yè)具備高水平的盈利能力、創(chuàng)新能力和治理能力。“購買公司股票，實(shí)質(zhì)上買的是未來的現(xiàn)金流。”因此，推動資本市場的整體進(jìn)步，必須確保構(gòu)成股市的每一家上市公司具備高質(zhì)量的盈利能力和創(chuàng)新能力。

此外，田軒還表示，盡管資本市場常被視為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但中國的資本市場并沒有準(zhǔn)確反映我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)。理論上講，上市公司應(yīng)該代表著國家最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，在上千萬企業(yè)中只有最優(yōu)質(zhì)的幾千家能夠在二級市場進(jìn)行融資。但實(shí)際上，資本市場并未能充分展現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全貌。

田軒認(rèn)為，這暴露出了一些需要改革的結(jié)構(gòu)性問題，包括從發(fā)行制度到交易制度、并購重組制度以及監(jiān)管和退市制度等各個環(huán)節(jié)。“盡管在過去30多年中，我們?nèi)〉昧艘幌盗谐删?，但仍然存在諸多問題，如股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中、大股東減持、虛假重組等現(xiàn)象，以及監(jiān)管中政府與市場邊界等問題。”田軒認(rèn)為，只有雙管齊下，既提升上市公司質(zhì)量又深化資本市場改革，才能有望迎接“慢牛、長牛”時代。

談提振消費(fèi)：直接發(fā)錢還是提升收入？

當(dāng)前，另一個備受矚目的議題便是如何有效提振消費(fèi)，是直接發(fā)放現(xiàn)金還是尋求更為長遠(yuǎn)的收入增長之道？

“14億出頭的中國人，既沒有可能，也沒有特別的必要，按照推平頭的方式每人發(fā)一份錢。”賈康首先表示。他強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的提振并非簡單地通過“撒錢”就能實(shí)現(xiàn)，更重要的是要提振市場信心和改善民眾預(yù)期。在宏觀政策的制定和執(zhí)行中，必須重視預(yù)期管理，讓市場主體真切感受到政策帶來的積極變化，從而增強(qiáng)信心。

余淼杰同樣認(rèn)為，逐個發(fā)放現(xiàn)金對消費(fèi)的拉動作用有限。對富人而言，小額現(xiàn)金幾乎無法觸動其消費(fèi)意愿；而對于窮人，尤其是極度貧困的人群，即便拿到一定的現(xiàn)金，他們的消費(fèi)增長也往往十分有限。因此，他更傾向于采用如發(fā)放消費(fèi)券或鼓勵以舊換新等更為精準(zhǔn)的刺激措施。

田軒則進(jìn)一步指出，直接發(fā)放現(xiàn)金的做法在邏輯和實(shí)踐上都不太恰當(dāng)。他認(rèn)為，這種做法通常只在經(jīng)濟(jì)遭遇巨大困境時才被采用。如果考慮發(fā)放現(xiàn)金或消費(fèi)券，應(yīng)該更有針對性地選擇那些邊際消費(fèi)傾向較高的人群，如低收入家庭，在特定時期如國慶節(jié)給予一次性補(bǔ)貼，他們對這筆錢的邊際消費(fèi)傾向較高，可能確實(shí)需要這筆錢來支付房租、各類生活費(fèi)用。因此，有針對性的補(bǔ)貼是可行的，但無差別的發(fā)放現(xiàn)金不可取。

在討論如何提升個人收入時，賈康再次強(qiáng)調(diào)了就業(yè)的重要性。他認(rèn)為，就業(yè)是民眾安居樂業(yè)的基礎(chǔ)，也是社會穩(wěn)定的關(guān)鍵。

田軒則從收入結(jié)構(gòu)的角度進(jìn)行了分析。他提出，只有同時提升工資收入和投資收入兩個方面，才能有效解決老百姓可支配收入的問題。一方面，工資收入的提升主要依賴于就業(yè)情況，特別是年輕人的就業(yè)狀況。“解決就業(yè)問題，抓手在企業(yè)，尤其是民營企業(yè)，民營企業(yè)在吸納就業(yè)方面發(fā)揮著巨大作用，對于民營企業(yè)支持幫扶非常重要。”

另一方面，也不能忽視投資收入。田軒表示，在當(dāng)前股市日益成為民眾投資重要渠道的背景下，必須重視股市的發(fā)展，使其不僅能幫助上市公司籌集資金，同時成為一個投資市場，讓老百姓能夠從中賺到錢。

余淼杰則提出，降低個人所得稅率也是提升消費(fèi)意愿的一種手段，在當(dāng)前情況下，這也許是比較重要的方式。他認(rèn)為，通過提高個稅起征點(diǎn)等方式減輕民眾稅負(fù)，可以直接增加可支配收入，從而提升消費(fèi)意愿。同時，關(guān)于解決就業(yè)問題，余淼杰補(bǔ)充說，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確衡量失業(yè)率。通常而言，失業(yè)是指有求職意愿卻未能找到工作的情況。但本科畢業(yè)生選擇繼續(xù)深造考研，這是否應(yīng)被視為失業(yè)？從科學(xué)計算指標(biāo)的角度來看，這類人群不應(yīng)計入失業(yè)人口，也不應(yīng)計入勞動市場總量。

余淼杰建議，首先必須承認(rèn)靈活就業(yè)的合法性；其次，更為重要的是，企業(yè)收入提升才能使員工獲得更多的收入，進(jìn)而才有可能促進(jìn)消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動。