中信建投陳果：底部已確立，回調(diào)就是給機(jī)會

今日（9月24日）上午，“一行一會一局”重磅發(fā)聲，政策組合拳不斷。對此，中信建投陳果判斷，市場會“先反彈后反轉(zhuǎn)”。

央行行長在新聞發(fā)布會上官宣批量大招，包括降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具、降低全國二套房貸款首付比例等。證監(jiān)會將發(fā)布促進(jìn)中長期資金入市意見。

消息公布后A股三大指數(shù)開盤均漲超1%，午盤滬指大漲2.38%，萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別上漲2.36%、3.45%和2.58%。主要寬基指數(shù)和31個申萬一級行業(yè)全部收紅。

中信建投陳果認(rèn)為政策組合拳的實(shí)際影響主要有三：

1、風(fēng)險偏好：政策信號明確，市場風(fēng)險偏好首先得到改善。降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率釋放流動性，有望和未來財政發(fā)力一起形成組合拳支撐第四季度經(jīng)濟(jì)。降低存量房貸利率回應(yīng)市場關(guān)切，相當(dāng)于用商業(yè)銀行的錢補(bǔ)貼居民，政策思路轉(zhuǎn)變能夠提振投資者信心。創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持股票市場發(fā)展，發(fā)出了政策層支持股票市場的明確信號，進(jìn)一步提升市場風(fēng)險偏好。

2、流動性：A股有望迎來新一批增量資金，具體效果尚待觀察。證監(jiān)會將發(fā)布促進(jìn)中長期資金入市意見。而從央行此次表態(tài)來看，A股有望在央行支持下迎來三大增量資金：①央行首次創(chuàng)設(shè)貨幣政策結(jié)構(gòu)性政策支持資本市場，其中證券、基金、保險公司互換便利，首期操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模。②創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款，利率2.25%，首期規(guī)模3000億，如果這項(xiàng)工作做得好，后續(xù)可以追加。③平準(zhǔn)基金正在研究。從前兩大工具首期規(guī)模來看，有望帶來不超過8000億增量資金，但具體落地效果尚待觀察（額度不一定能用完），以當(dāng)前A股的資金面情況，如果能超過5000億將形成重磅利好，推動A股大幅反彈。

3、基本面：有望提振居民消費(fèi)和緩解地產(chǎn)鏈壓力。降息的刺激效果尚待觀察，但存量房貸利率平均每年減少家庭利息支出1500億元左右，能夠大量轉(zhuǎn)換成消費(fèi)力，為社零疲軟注入強(qiáng)心針。延長兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策文件的期限，央行支持收購房企存量土地等措施也將改善地產(chǎn)鏈基本面，提振市場信心。

正是基于以上三方面的考慮，陳果給出了 “底部已確立，回調(diào)就是給機(jī)會”的判斷。作為資本市場放大鏡的券商板塊用表現(xiàn)回應(yīng)了這個判斷，券商ETF基金（515010）漲超5%，雖然短期或存在回調(diào)風(fēng)險，但是中長期來看，當(dāng)下依舊是底部區(qū)間。