10月21日券商晨會(huì)精選|市場(chǎng)震蕩向上格局有望延續(xù)，券商板塊估值仍有修復(fù)空間

消息面上，10月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)出爐：5年期以上LPR為3.6%，上月為3.85%。1年期LPR為3.1%，上月為3.35%。以下是10月21日一些券商晨會(huì)精華研報(bào)，僅供參考。

中信證券：三季度GDP增速符合市場(chǎng)預(yù)期 增量政策累積落地將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)不斷改善

中信證券研報(bào)表示，三季度GDP增速符合市場(chǎng)預(yù)期，9月經(jīng)濟(jì)各分項(xiàng)出現(xiàn)不同程度改善，前期政策發(fā)力的效果正在顯現(xiàn)。具體而言，9月工業(yè)生產(chǎn)修復(fù)明顯加快，服務(wù)業(yè)延續(xù)邊際回暖，生產(chǎn)端回暖主要原因?yàn)榻谝粩堊臃€(wěn)增長(zhǎng)政策特別是消費(fèi)品以舊換新在各地密集落地推進(jìn)，以及制造業(yè)進(jìn)入秋季生產(chǎn)旺季。需求側(cè)，固定資產(chǎn)投資增速在特別國(guó)債支持設(shè)備更新和專項(xiàng)債發(fā)行加速等帶動(dòng)下出現(xiàn)改善，廣義基建和狹義基建分化加劇，制造業(yè)投資增速回升，房地產(chǎn)投資降幅有所收窄。受制于消費(fèi)意愿不斷下滑，三季度居民人均消費(fèi)增速進(jìn)一步下滑，9月商品消費(fèi)在以舊換新加力帶動(dòng)下顯著改善，但服務(wù)消費(fèi)仍然承壓。綜合9月政治局會(huì)議和各部委在新聞發(fā)布會(huì)的表述看，本輪政策力度明顯大于以往，隨著政策不斷落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)有望不斷改善。

國(guó)泰君安：短期經(jīng)濟(jì)底已現(xiàn)，關(guān)注名義增長(zhǎng)回升

國(guó)泰君安證券研報(bào)表示，盡管第三季度GDP增速弱于第二季度，但9月單月實(shí)現(xiàn)了企穩(wěn)回升，我們對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)有以下兩點(diǎn)判斷：隨著9月下旬一攬子增量政策落地，四季度經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)企穩(wěn)回升，全年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)在下沿實(shí)現(xiàn)。一是特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新后，各地也在陸續(xù)出臺(tái)促進(jìn)消費(fèi)政策，同時(shí)一系列提振股票市場(chǎng)的政策可能通過(guò)財(cái)富效應(yīng)作用于居民消費(fèi)，預(yù)計(jì)四季度社零仍有回升空間；二是保交樓和收儲(chǔ)力度加大，有助于改善居民和房企資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)房地產(chǎn)銷售和投資可能都會(huì)產(chǎn)生一定積極作用；三是大力度化債有助于改善地方政府和企業(yè)現(xiàn)金流量表，提振地方微觀主體的投資和消費(fèi)意愿。但同時(shí)也要看到，三季度名義GDP同比僅比二季度小幅回升，9月消費(fèi)和投資端量?jī)r(jià)背離加大，表明以價(jià)換量的邏輯依然在延續(xù)，四季度重點(diǎn)關(guān)注名義增長(zhǎng)回升的動(dòng)力。

中信證券點(diǎn)評(píng)互換便利及再貸款政策：促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展 鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市

10月21日，中信證券點(diǎn)評(píng)互換便利及再貸款政策指出，2024年10月18日，支持資本市場(chǎng)發(fā)展的互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款兩項(xiàng)創(chuàng)新貨幣政策工具正式啟用，前者將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展；后者鼓勵(lì)上市公司和主要股東回購(gòu)增持股票，引入中長(zhǎng)期資金，完善資本市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。長(zhǎng)期來(lái)看，兩項(xiàng)政策料將有效地提振投資者信心、提升上市公司股東回報(bào)和推動(dòng)資本市場(chǎng)良性發(fā)展。

中信建投：仍處牛市第二段“拉鋸戰(zhàn)” 可用牛市中的震蕩期來(lái)看待

中信建投研指出，“重估牛”中期邏輯仍在，政策線索持續(xù)驗(yàn)證中。短期經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期修復(fù)，市場(chǎng)快速回調(diào)之后也逐步穩(wěn)住陣腳，情緒有所改善，認(rèn)為“重估牛”的中期邏輯仍在。仍處牛市第二段“拉鋸戰(zhàn)”，可用牛市中的震蕩期來(lái)看待。認(rèn)為投資者需要保持戰(zhàn)略耐心，基本面復(fù)蘇預(yù)期的確立還需要更多條件和時(shí)間。拉鋸戰(zhàn)，漲不躁跌不餒，關(guān)注景氣、重估與科創(chuàng)三條線索，逢低布局。此外圍繞本輪“重估牛”線索進(jìn)行布局，看好央國(guó)企市值管理與價(jià)值重估，中期跟蹤科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的進(jìn)展。

華泰證券：11月中旬前科技成長(zhǎng)風(fēng)格或能延續(xù)優(yōu)勢(shì)

華泰證券研報(bào)指出，上周A股震蕩整理，整體波幅收窄，科創(chuàng)表現(xiàn)亮眼，投資者關(guān)注科創(chuàng)行情的驅(qū)動(dòng)力，以及近期的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是否代表了中期主線。華泰證券認(rèn)為：1）近期科創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)具備三點(diǎn)驅(qū)動(dòng)：符合邊際定價(jià)的交易型資金審美、政策密集強(qiáng)催化且預(yù)期上修、三季報(bào)（及大概率四季度）的相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。2）11月中旬前，科技成長(zhǎng)風(fēng)格或能延續(xù)優(yōu)勢(shì)，但此后風(fēng)格或有變數(shù)；主要考量為，三季報(bào)業(yè)績(jī)期后，投資者視角或轉(zhuǎn)向2025年，從庫(kù)存周期來(lái)看，這對(duì)電子不利；且財(cái)政政策具體部署“靴子落地”后，外資等投資者或做出更清晰的選擇。

東莞證券：A股市場(chǎng)震蕩向上格局有望延續(xù)

東莞證券研報(bào)指出，往后看，政策層面市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向財(cái)政及產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)上漲可能逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，政策持續(xù)接力有望帶動(dòng)四季度宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升。目前A股市場(chǎng)整體估值處于相對(duì)合理的區(qū)間，后續(xù)財(cái)政刺激落地有望進(jìn)一步改善盈利預(yù)期，疊加海外流動(dòng)性的改善，A股市場(chǎng)震蕩向上格局有望延續(xù)，但結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒏油怀觥?/p>

中信證券：市場(chǎng)仍處于資金脈沖式入場(chǎng) 配置上績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需板塊或?qū)⒊掷m(xù)占優(yōu)

中信證券研報(bào)表示，市場(chǎng)當(dāng)前仍處于活躍資金主導(dǎo)的政策預(yù)期博弈交易階段，散戶資金脈沖式持續(xù)入場(chǎng)，基本面邏輯相對(duì)弱化，這種市場(chǎng)特征料仍將持續(xù)一段時(shí)間；政策信號(hào)依舊積極，待政策落地起效、價(jià)格信號(hào)驗(yàn)證企穩(wěn)后，機(jī)構(gòu)資金或?qū)⒂瓉?lái)積極入場(chǎng)時(shí)機(jī)，穩(wěn)步上漲的行情將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，屆時(shí)，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需板塊預(yù)計(jì)將持續(xù)占優(yōu)。首先，從當(dāng)前的市場(chǎng)特征來(lái)看，脈沖式行情持續(xù)至今，機(jī)構(gòu)資金并未大規(guī)模入場(chǎng)，增量資金主要源于散戶脈沖式入場(chǎng)，市場(chǎng)仍處于活躍資金主導(dǎo)的政策博弈交易階段，邊際信息變化、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及信息的可傳播性主導(dǎo)市場(chǎng)波動(dòng)。其次，從政策信號(hào)和價(jià)格信號(hào)的驗(yàn)證來(lái)看，貨幣政策框架和目標(biāo)體系更加清晰，投資者預(yù)期的拐點(diǎn)進(jìn)一步明確，部分區(qū)域房?jī)r(jià)已有企穩(wěn)跡象，更全面的價(jià)格信號(hào)拐點(diǎn)有望提前到來(lái)。最后，從未來(lái)行情的節(jié)奏來(lái)看，當(dāng)前是活躍資金主導(dǎo)的博弈交易階段，待政策落地起效、格信號(hào)企穩(wěn)后，機(jī)構(gòu)資金將遵循基本面邏輯逐步推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)步上行，屆時(shí)，配置上績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需板塊或?qū)⒊掷m(xù)占優(yōu)。

華泰證券：央行創(chuàng)新工具有助于激發(fā)市場(chǎng)活力 券商板塊估值仍有修復(fù)空間

華泰證券研報(bào)指出，10月18日央行正式創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具——證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）和股票回購(gòu)增持再貸款，SFISF首批申請(qǐng)額度已超2000億元。華泰證券認(rèn)為，兩項(xiàng)新工具有助于引入增量資金、提振投資者信心、增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，且未來(lái)均可視情況擴(kuò)大規(guī)模，意味著后續(xù)政策空間依然較大。當(dāng)前市場(chǎng)成交持續(xù)活躍，券商板塊受益于政策利好+成交放量產(chǎn)生的正反饋循環(huán)，估值仍有修復(fù)空間。建議關(guān)注：1）A股1xPB（LF）左右、H股0.6xPB（MRQ）左右的低估值優(yōu)質(zhì)龍頭；2）具有并購(gòu)預(yù)期、同一控制或地方國(guó)資系券商；3）權(quán)益敞口較高、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性較強(qiáng)的中小券商。

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【?；厮贇w！高手：牛市主升浪可能來(lái)了！比賽報(bào)名進(jìn)入尾聲，趕緊上車贏現(xiàn)金大獎(jiǎng)】上周五，互換便利（SFISF）操作啟動(dòng)，股票回購(gòu)增持再貸款落地，在此兩大重磅利好刺激下，當(dāng)日午后場(chǎng)外資金跑步入場(chǎng)，A股表現(xiàn)強(qiáng)勁，“牛市旗手”、半導(dǎo)體等表現(xiàn)火爆。在每日經(jīng)濟(jì)新聞APP舉辦的掘金大賽第43期比賽中，多位選手火速報(bào)名入場(chǎng)，在周五下午買進(jìn)了券商和半導(dǎo)體個(gè)股，當(dāng)日即實(shí)現(xiàn)盈利。參賽高手表示，趕緊上車，牛市的主升浪可能來(lái)了。大賽為模擬炒股，獎(jiǎng)金豐厚，獲獎(jiǎng)機(jī)會(huì)大。比賽結(jié)束收益為正的選手將獲現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，其中冠軍獎(jiǎng)勵(lì)2188元現(xiàn)金（稅前）。本期比賽的報(bào)名時(shí)間為10月1日到10月29日24時(shí)，比賽時(shí)間為10月8日到10月31日。在掘金大賽交流群中，還能與高手交流市場(chǎng)看法、投資技巧。同時(shí)，為方便選手了解更多的市場(chǎng)熱點(diǎn)和提高獲獎(jiǎng)機(jī)會(huì)，只要報(bào)名參加掘金大賽就能每天免費(fèi)解鎖一條“火線快評(píng)”。