10月21日券商晨會精選|市場震蕩向上格局有望延續(xù)，券商板塊估值仍有修復(fù)空間

消息面上，10月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐：5年期以上LPR為3.6%，上月為3.85%。1年期LPR為3.1%，上月為3.35%。以下是10月21日一些券商晨會精華研報，僅供參考。

中信證券：三季度GDP增速符合市場預(yù)期 增量政策累積落地將帶動經(jīng)濟不斷改善

中信證券研報表示，三季度GDP增速符合市場預(yù)期，9月經(jīng)濟各分項出現(xiàn)不同程度改善，前期政策發(fā)力的效果正在顯現(xiàn)。具體而言，9月工業(yè)生產(chǎn)修復(fù)明顯加快，服務(wù)業(yè)延續(xù)邊際回暖，生產(chǎn)端回暖主要原因為近期一攬子穩(wěn)增長政策特別是消費品以舊換新在各地密集落地推進，以及制造業(yè)進入秋季生產(chǎn)旺季。需求側(cè)，固定資產(chǎn)投資增速在特別國債支持設(shè)備更新和專項債發(fā)行加速等帶動下出現(xiàn)改善，廣義基建和狹義基建分化加劇，制造業(yè)投資增速回升，房地產(chǎn)投資降幅有所收窄。受制于消費意愿不斷下滑，三季度居民人均消費增速進一步下滑，9月商品消費在以舊換新加力帶動下顯著改善，但服務(wù)消費仍然承壓。綜合9月政治局會議和各部委在新聞發(fā)布會的表述看，本輪政策力度明顯大于以往，隨著政策不斷落地，后續(xù)經(jīng)濟運行態(tài)勢有望不斷改善。

國泰君安：短期經(jīng)濟底已現(xiàn)，關(guān)注名義增長回升

國泰君安證券研報表示，盡管第三季度GDP增速弱于第二季度，但9月單月實現(xiàn)了企穩(wěn)回升，我們對四季度經(jīng)濟有以下兩點判斷：隨著9月下旬一攬子增量政策落地，四季度經(jīng)濟有望繼續(xù)企穩(wěn)回升，全年5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo)在下沿實現(xiàn)。一是特別國債支持消費品以舊換新后，各地也在陸續(xù)出臺促進消費政策，同時一系列提振股票市場的政策可能通過財富效應(yīng)作用于居民消費，預(yù)計四季度社零仍有回升空間；二是保交樓和收儲力度加大，有助于改善居民和房企資產(chǎn)負債表，對房地產(chǎn)銷售和投資可能都會產(chǎn)生一定積極作用；三是大力度化債有助于改善地方政府和企業(yè)現(xiàn)金流量表，提振地方微觀主體的投資和消費意愿。但同時也要看到，三季度名義GDP同比僅比二季度小幅回升，9月消費和投資端量價背離加大，表明以價換量的邏輯依然在延續(xù)，四季度重點關(guān)注名義增長回升的動力。

中信證券點評互換便利及再貸款政策：促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展 鼓勵中長期資金入市

10月21日，中信證券點評互換便利及再貸款政策指出，2024年10月18日，支持資本市場發(fā)展的互換便利和股票回購增持再貸款兩項創(chuàng)新貨幣政策工具正式啟用，前者將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展；后者鼓勵上市公司和主要股東回購增持股票，引入中長期資金，完善資本市場逆周期調(diào)節(jié)機制。長期來看，兩項政策料將有效地提振投資者信心、提升上市公司股東回報和推動資本市場良性發(fā)展。

中信建投：仍處牛市第二段“拉鋸戰(zhàn)” 可用牛市中的震蕩期來看待

中信建投研指出，“重估牛”中期邏輯仍在，政策線索持續(xù)驗證中。短期經(jīng)濟與政策預(yù)期修復(fù)，市場快速回調(diào)之后也逐步穩(wěn)住陣腳，情緒有所改善，認為“重估牛”的中期邏輯仍在。仍處牛市第二段“拉鋸戰(zhàn)”，可用牛市中的震蕩期來看待。認為投資者需要保持戰(zhàn)略耐心，基本面復(fù)蘇預(yù)期的確立還需要更多條件和時間。拉鋸戰(zhàn)，漲不躁跌不餒，關(guān)注景氣、重估與科創(chuàng)三條線索，逢低布局。此外圍繞本輪“重估牛”線索進行布局，看好央國企市值管理與價值重估，中期跟蹤科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的進展。

華泰證券：11月中旬前科技成長風(fēng)格或能延續(xù)優(yōu)勢

華泰證券研報指出，上周A股震蕩整理，整體波幅收窄，科創(chuàng)表現(xiàn)亮眼，投資者關(guān)注科創(chuàng)行情的驅(qū)動力，以及近期的市場結(jié)構(gòu)是否代表了中期主線。華泰證券認為：1）近期科創(chuàng)強勢表現(xiàn)具備三點驅(qū)動：符合邊際定價的交易型資金審美、政策密集強催化且預(yù)期上修、三季報（及大概率四季度）的相對業(yè)績優(yōu)勢。2）11月中旬前，科技成長風(fēng)格或能延續(xù)優(yōu)勢，但此后風(fēng)格或有變數(shù)；主要考量為，三季報業(yè)績期后，投資者視角或轉(zhuǎn)向2025年，從庫存周期來看，這對電子不利；且財政政策具體部署“靴子落地”后，外資等投資者或做出更清晰的選擇。

東莞證券：A股市場震蕩向上格局有望延續(xù)

東莞證券研報指出，往后看，政策層面市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向財政及產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險偏好驅(qū)動的市場上漲可能逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動，政策持續(xù)接力有望帶動四季度宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升。目前A股市場整體估值處于相對合理的區(qū)間，后續(xù)財政刺激落地有望進一步改善盈利預(yù)期，疊加海外流動性的改善，A股市場震蕩向上格局有望延續(xù)，但結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒏油怀觥?/p>

中信證券：市場仍處于資金脈沖式入場 配置上績優(yōu)成長和內(nèi)需板塊或?qū)⒊掷m(xù)占優(yōu)

中信證券研報表示，市場當(dāng)前仍處于活躍資金主導(dǎo)的政策預(yù)期博弈交易階段，散戶資金脈沖式持續(xù)入場，基本面邏輯相對弱化，這種市場特征料仍將持續(xù)一段時間；政策信號依舊積極，待政策落地起效、價格信號驗證企穩(wěn)后，機構(gòu)資金或?qū)⒂瓉矸e極入場時機，穩(wěn)步上漲的行情將持續(xù)較長時間，屆時，績優(yōu)成長和內(nèi)需板塊預(yù)計將持續(xù)占優(yōu)。首先，從當(dāng)前的市場特征來看，脈沖式行情持續(xù)至今，機構(gòu)資金并未大規(guī)模入場，增量資金主要源于散戶脈沖式入場，市場仍處于活躍資金主導(dǎo)的政策博弈交易階段，邊際信息變化、持倉結(jié)構(gòu)以及信息的可傳播性主導(dǎo)市場波動。其次，從政策信號和價格信號的驗證來看，貨幣政策框架和目標(biāo)體系更加清晰，投資者預(yù)期的拐點進一步明確，部分區(qū)域房價已有企穩(wěn)跡象，更全面的價格信號拐點有望提前到來。最后，從未來行情的節(jié)奏來看，當(dāng)前是活躍資金主導(dǎo)的博弈交易階段，待政策落地起效、格信號企穩(wěn)后，機構(gòu)資金將遵循基本面邏輯逐步推動市場穩(wěn)步上行，屆時，配置上績優(yōu)成長和內(nèi)需板塊或?qū)⒊掷m(xù)占優(yōu)。

華泰證券：央行創(chuàng)新工具有助于激發(fā)市場活力 券商板塊估值仍有修復(fù)空間

華泰證券研報指出，10月18日央行正式創(chuàng)設(shè)兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具——證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款，SFISF首批申請額度已超2000億元。華泰證券認為，兩項新工具有助于引入增量資金、提振投資者信心、增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，且未來均可視情況擴大規(guī)模，意味著后續(xù)政策空間依然較大。當(dāng)前市場成交持續(xù)活躍，券商板塊受益于政策利好+成交放量產(chǎn)生的正反饋循環(huán)，估值仍有修復(fù)空間。建議關(guān)注：1）A股1xPB（LF）左右、H股0.6xPB（MRQ）左右的低估值優(yōu)質(zhì)龍頭；2）具有并購預(yù)期、同一控制或地方國資系券商；3）權(quán)益敞口較高、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性較強的中小券商。

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【牛回速歸！高手：牛市主升浪可能來了！比賽報名進入尾聲，趕緊上車贏現(xiàn)金大獎】上周五，互換便利（SFISF）操作啟動，股票回購增持再貸款落地，在此兩大重磅利好刺激下，當(dāng)日午后場外資金跑步入場，A股表現(xiàn)強勁，“牛市旗手”、半導(dǎo)體等表現(xiàn)火爆。在每日經(jīng)濟新聞APP舉辦的掘金大賽第43期比賽中，多位選手火速報名入場，在周五下午買進了券商和半導(dǎo)體個股，當(dāng)日即實現(xiàn)盈利。參賽高手表示，趕緊上車，牛市的主升浪可能來了。大賽為模擬炒股，獎金豐厚，獲獎機會大。比賽結(jié)束收益為正的選手將獲現(xiàn)金獎勵，其中冠軍獎勵2188元現(xiàn)金（稅前）。本期比賽的報名時間為10月1日到10月29日24時，比賽時間為10月8日到10月31日。在掘金大賽交流群中，還能與高手交流市場看法、投資技巧。同時，為方便選手了解更多的市場熱點和提高獲獎機會，只要報名參加掘金大賽就能每天免費解鎖一條“火線快評”。