對沖策略失效？旗下期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)歷史最大回撤，這家私募停收管理費(fèi)

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

近期A股市場經(jīng)歷了短期的暴漲之后陷入了大幅的波動(dòng)，給部分私募機(jī)構(gòu)旗下的衍生品策略帶來不小壓力。

10月16日，知名私募機(jī)構(gòu)上海冪數(shù)資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布了一則公告，因?yàn)楣酒煜碌钠跈?quán)產(chǎn)品受市場大幅波動(dòng)影響，出現(xiàn)創(chuàng)歷史的回撤。為盡快修復(fù)凈值，經(jīng)公司內(nèi)部商議后決定，對旗下期權(quán)產(chǎn)品輪流暫停收取管理費(fèi)。

期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)歷史最大回撤，停收管理費(fèi)

近期，A股市場上演了連續(xù)上漲的“逼空”式行情，不過在國慶節(jié)之后，市場又開始大幅波動(dòng)。在這樣的市場行情下，部分私募機(jī)構(gòu)旗下的衍生品策略產(chǎn)品面臨了不小的壓力。

10月16日，知名私募機(jī)構(gòu)上海冪數(shù)資產(chǎn)管理有限公司在其官微發(fā)布公告稱，受市場大幅波動(dòng)影響，公司旗下期權(quán)產(chǎn)品出現(xiàn)創(chuàng)歷史的回撤。為盡快修復(fù)凈值，經(jīng)公司內(nèi)部商議后決定，對旗下期權(quán)產(chǎn)品輪流暫停收取管理費(fèi)。同日，公司發(fā)布的另外一條公告稱，公司已在托管平臺(tái)辦理手續(xù)，將旗下產(chǎn)品“SZP941冪數(shù)富饒?zhí)桌?號私募證券投資基金”的管理費(fèi)臨時(shí)調(diào)整為0，調(diào)整有效期為2024年10月17日至2024年11月16日止。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，冪數(shù)資產(chǎn)旗下的冪數(shù)富饒?zhí)桌?號的單位凈值為1.0309元，累計(jì)凈值為1.0747元，今年以來收益虧損11.33%，成立以來收益7.47%。從凈值曲線來看，該產(chǎn)品的凈值在近期出現(xiàn)大幅下滑。

私募排排網(wǎng)資料顯示，上海冪數(shù)資產(chǎn)成立于2015年6月，是國內(nèi)專業(yè)從事量化投資資產(chǎn)管理的對沖基金之一。公司投研團(tuán)隊(duì)全部具備理工科與金融復(fù)合背景，在量化投資領(lǐng)域擁有深入的理論研究、豐富的投研經(jīng)驗(yàn)與透明的歷史業(yè)績。冪數(shù)資產(chǎn)在股票市場以阿爾法策略為主，以絕對收益為導(dǎo)向，利用人工智能技術(shù)深度挖掘股票的潛在投資價(jià)值，建立多因子模型，實(shí)現(xiàn)股票池的篩選。在持股期間也將輔以技術(shù)面策略進(jìn)行擇時(shí)交易，并運(yùn)用股指期貨等衍生品進(jìn)行投資組合套期保值。

對此有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，私募管理人減免管理費(fèi)行為體現(xiàn)了私募管理人對投資者利益的重視以及負(fù)責(zé)任的態(tài)度，同時(shí)也說明了私募管理人對自身投研能力充滿信心。減免管理費(fèi)意味著私募管理人愿意與投資者共渡難關(guān)，一定程度上能夠?qū)ν顿Y者情緒起到很好的安撫作用，同時(shí)還能提升投資者對管理人的信任，增強(qiáng)投資者的持有信心，降低投資者作出非理性投資行為而造成損失。

期權(quán)套利策略未能有效對沖市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上海冪數(shù)資產(chǎn)的實(shí)際控制人陳炮，曾在多家券商、私募以及研究機(jī)構(gòu)任職，出版有投資類專著，擅長于股票日內(nèi)交易、分級B日內(nèi)交易、期貨做市策略和各品種高頻交易。中基協(xié)備案信息顯示，上海冪數(shù)資產(chǎn)管理有限公司成立于2015年6月8日，公司的管理規(guī)模在5億-10億元之間，公司在協(xié)會(huì)備案產(chǎn)品合計(jì)50只。從公司股權(quán)機(jī)構(gòu)來看，陳炮持股61.55%，夏超持股24.45%，陳騰持股9%，錢程遠(yuǎn)持股5%。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，陳炮從2009年12月至2012年6月期間相繼在光大證券、華寶證券擔(dān)任投資顧問。2012年6月至2013年5月期間在浙江省浙商投資研究會(huì)研究部擔(dān)任研究員，2013年5月至2016年10月期間在青騅投資管理有限公司量化對沖部擔(dān)任投資經(jīng)理，陳炮擅長于股票策略。

值得注意的是，冪數(shù)資產(chǎn)的創(chuàng)始人陳炮曾在7月29日路演中表示，在當(dāng)前充滿不確定性的市場環(huán)境下，期權(quán)套利策略因其靈活性和杠桿效應(yīng)，成為了投資者管理風(fēng)險(xiǎn)、追求穩(wěn)定收益的重要工具。通過精心設(shè)計(jì)的期權(quán)組合，投資者不僅可以有效對沖市場波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還可以利用市場中的各種機(jī)會(huì)來實(shí)現(xiàn)資本的穩(wěn)定增長。但是在國慶節(jié)后A股市場大幅波動(dòng)中，相關(guān)期權(quán)和股指期貨期權(quán)的波動(dòng)率一度大幅攀升，這給期權(quán)套利策略帶來不小的壓力。從實(shí)際情況來看，冪數(shù)資產(chǎn)旗下期權(quán)套利策略并未能有效的對沖市場波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。