獨家 | 中小股東對話中遠海控：公司價值被低估望回購增持 管理層稱一定把資本用好

每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 魏官紅    

10月11日下午2點半，在中遠大廈會議室內(nèi)，中遠?？兀⊿H601919，股價14.86元，市值2371.76億元）管理層與部分中小股東如約進行了一次深度交流，在線上線下參會的20余位中小股東中，有8位中小股東代表作了發(fā)言。

中遠?？囟亍①Y本運營部及證券事務(wù)部的相關(guān)負責(zé)人聽取了各位股東關(guān)于大股東增持、回購注銷股份、提高分紅比例、采取特別分紅等方面的建議，強調(diào)日常開展投資者溝通的重要性。

在長達一個半小時的對話中，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與會代表大多是長期看好中遠?？匚磥戆l(fā)展的中小股東，當(dāng)看到公司盈利表現(xiàn)與股價表現(xiàn)背道而馳，中小股東們要求公司做好市值管理、用好資本開支的心情也變得更為迫切。

讓很多投資者感到疑慮的是，公司賬面現(xiàn)金超1700億元，為何回購遲遲沒有進展？中遠海控管理層則在會上坦言，這是受到了H股與A股諸多回購規(guī)則的限制，但公司始終注重合理利用資金以增強自身實力和股東回報，同時聚焦數(shù)字化供應(yīng)鏈與綠色航運兩大賽道，持續(xù)尋找投資機會，對海外物流資產(chǎn)的收購則持審慎態(tài)度。

一場面對面的交流會

10月11日，《每日經(jīng)濟新聞》記者與5位中小股東一同抵達中遠大廈時，中遠海控董秘與證券事務(wù)部總經(jīng)理已在公司門口等候多時。一同乘坐電梯到達會議室后，在閑談過程中，一位從浙江專程趕到上海參加交流會的股東表示，其持有中遠?？亓?，自己的生活因此改善了很多。

其實，在會議開始前，線下參會的股東代表們就已達成一致意見：對于三季度盈利預(yù)期，其認為公司應(yīng)提高分紅比例以增強投資者信心，或采取特別分紅提高凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)；面對近期國際資本的做空行為，公司應(yīng)迅速采取回購、增持、公告等措施應(yīng)對；基于新“國九條”等一系列政策支持，公司應(yīng)盡快出臺市值管理計劃，扭轉(zhuǎn)H股長期破凈的情況。

公司董秘回應(yīng)稱，上述投資者的專業(yè)建議都具有一定合理性，相關(guān)議題需經(jīng)由董事會審慎決議并經(jīng)得起股東大會全體股東的考驗。

據(jù)悉，2021年，中遠海控的年度股東大會參會規(guī)?？涨?，股東戶數(shù)也在同年第三季度末增長至64.44萬戶，股價表現(xiàn)最高約33元/股（不復(fù)權(quán)）。當(dāng)時，現(xiàn)場參會的股東們更多關(guān)心供應(yīng)鏈緊張加劇、船舶資金上漲、行業(yè)強周期性與多年未實施現(xiàn)金分紅等。

時至今日，機構(gòu)投資者在每月的交流會中依舊關(guān)心運價走勢、供需變化，以及紅海局勢、美東罷工等熱點問題，而中小股東的討論重點開始從有分紅轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾旨t。

現(xiàn)場，股東朱先生表達了個人觀點：“這三年，我們真真切切感受到了公司的分紅回報，因此堅定不移地支持公司未來發(fā)展。在公司章程204條中明確指出，公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出時，現(xiàn)金分紅比例應(yīng)達80%。”

相比馬士基、達飛、地中海航運，中遠?？氐淖杂袉未\力更高，并以更低價格提前鎖定了部分船舶租金，這意味著公司單箱成本更低且船舶建造成本相對可控。2021年—2023年，中遠?？貙崿F(xiàn)歸母凈利潤分別為894.41億元、1097.03億元、238.60億元，2024年前三季度，中遠?？仡A(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約為381.21億元。

在此背景下，朱先生認為，分紅比例應(yīng)該有所提高，并可在大股東持股比例提升后考慮特別分紅。

記者了解到，隨著母公司資產(chǎn)負債表中的未分配利潤科目負值持續(xù)下降，2022年8月，中遠海控針對未來三年股東分紅回報規(guī)劃（2022年—2024年）進行了一次中途修訂，將現(xiàn)金分紅比例的表述從“不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”修改為“應(yīng)占公司當(dāng)年度實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤的30%—50%”。

對此，董秘表示：“在市值管理方面，有些投資者認可公司作出的努力，也有些覺得做得不太夠，我們都虛心接受。從派息政策的修訂可以看出，公司注重同行業(yè)競爭，公司近兩年實行了50%的頂格派息，基本遵循了兼具股東回報與公司發(fā)展的原則。”

回購還是投資？提升現(xiàn)金利用率成焦點

相比提高分紅比例，更多中小股東認為，公司盡快回購注銷股份是當(dāng)務(wù)之急。

10月14日，招商系多家上市公司發(fā)布董事長提議回購股份公告，中遠?？氐闹行」蓶|們也在呼吁管理層重視股份回購與增持。

“中遠?？乇仨毶羁陶J識低估值的問題，航運市場有任何風(fēng)吹草動，H股就被空頭狙擊，公司有責(zé)任維護股價穩(wěn)定，賬上有1700億元的現(xiàn)金等價物，有機負債也不在主營業(yè)務(wù)，今年回購的額度也有了，就應(yīng)該采取行動。”一位在雪球上活躍的公司研究人士這樣表示。

記者注意到，截至10月14日收盤，中遠?？兀?1919.HK）報11.88港元/股，低于公司每股凈資產(chǎn)。

也有線上參會股東認為，中小股東的核心訴求就是錢多必用，最好的投資是買自己的股票，并對公司回購進度表示擔(dān)憂，認為步伐過慢。

有股東質(zhì)疑為何2021年、2022年未采取回購措施，中遠海控董秘回應(yīng)稱，回購的實施受到很多規(guī)則限制，比如H股有回購時間窗口和數(shù)量限制，A股回購股份必須滿足四大用途等。而公司在制定回購的一般性授權(quán)時，從一開始就計劃全部用于注銷。

“我們對自己很有信心，所以去年做了頂格的回購注銷，而今年股價起伏較多。”中遠?？刭Y本運營部總經(jīng)理表示。

為何公司大股東持股比例對標(biāo)其他央企上市公司仍有差距？公司董秘坦言，出現(xiàn)股權(quán)稀釋有公司按照相關(guān)政策進行股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)的歷史原因，并非大股東主動減持，而且在此前的非公開發(fā)行股份中，大股東都有跟投，前兩年也做了增持。

而部分投資者持有另一種觀點，認為公司應(yīng)該把現(xiàn)金掌握在自己手中，未來可能有更大的機會，一旦分紅回購影響流動性，將會錯失良機。

在公司董秘看來，無論是管理層還是股東，共同的目標(biāo)是把資金用好，公司做了許多投資項目的同時也在降低銀行負債，另外，由于美元融資利率高，購買船舶資產(chǎn)也全部使用了自有資金。

資本運營部總經(jīng)理表示，近兩年，中遠?？卦跀?shù)字化供應(yīng)鏈與綠色航運兩大賽道持續(xù)進行資本投入，除購買綠色船舶外，公司一方面收購優(yōu)質(zhì)港口資產(chǎn)，其中上海港、廣州港等投資收益較好，另一方面公司也持有美的、中糧福臨門等戰(zhàn)略客戶的股份，并希望能參與更多與產(chǎn)業(yè)鏈相協(xié)同的項目，以更好的投資收益回饋股東的支持與信賴。

會后，有中小股東向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，希望管理層加強與中小股東的溝通交流，中小股東才能進一步理解公告背后的監(jiān)管要求與公司考量，建議在行業(yè)景氣度低迷時明確業(yè)績底線，提高投資者認知，積極吸納中小股東對公司發(fā)展提出的建議并落實，加快進行產(chǎn)業(yè)投資與股權(quán)投資，降低業(yè)績波動風(fēng)險。

中遠海控董秘還在會上補充道，行業(yè)內(nèi)幾起并購案例中購買的物流資產(chǎn)估值較高，公司對海外物流資產(chǎn)評估比較謹慎，未來在項目投資方面將盡全力在兩大賽道中進行布局，把資本用好。

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