理財(cái)子產(chǎn)品規(guī)模下降引發(fā)贖回?fù)?dān)憂？受訪機(jī)構(gòu)均否認(rèn)，資產(chǎn)端價(jià)格下跌備受關(guān)注

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

10月8日，又有多家基金公司公告了旗下基金出現(xiàn)大額贖回的情形，大部分為純債基金，而近期市場(chǎng)也關(guān)注到整個(gè)固收領(lǐng)域的贖回壓力較此前有所增加。與此同時(shí)，理財(cái)子公司的理財(cái)規(guī)模近期下降明顯也被市場(chǎng)關(guān)注，擔(dān)憂此類(lèi)產(chǎn)品會(huì)引發(fā)贖回潮。

不過(guò)，根據(jù)記者同業(yè)內(nèi)的了解來(lái)看，受訪機(jī)構(gòu)并未發(fā)現(xiàn)有贖回潮發(fā)生，反而資產(chǎn)端重要的配置類(lèi)資產(chǎn)仍呈現(xiàn)凈買(mǎi)入態(tài)勢(shì)，但相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的走低也是事實(shí)，這也是下一步備受業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，或?qū)ν顿Y人繼續(xù)持有相關(guān)產(chǎn)品的信心造成一定干擾。

債市修復(fù)行情未停，債基贖回事件頻發(fā)

10月9日，A股出現(xiàn)了本輪反彈行情以來(lái)的首次回調(diào)，上證指數(shù)午盤(pán)休市前最大盤(pán)中跌幅接近7%，全市場(chǎng)股票更是跌多漲少，在此背景下，又有不少資金開(kāi)始圍繞債市做起了文章。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今天開(kāi)盤(pán)后不久，10年期國(guó)開(kāi)活躍債券收益率曾一度跌超2.75個(gè)BP，10年期國(guó)債活躍債券收益率一度跌超2.25個(gè)BP，不少擔(dān)憂聲音表示“資金是否要繼續(xù)開(kāi)始避險(xiǎn)操作？”

然而，隨著本輪A股反彈的開(kāi)始，長(zhǎng)期債券的收益率曲線呈現(xiàn)陡峭上升的態(tài)勢(shì)，這表明市場(chǎng)中關(guān)于債券的配置意愿在急速下降，且債券的價(jià)格亦有進(jìn)一步下跌的趨勢(shì)，這從近期相關(guān)基金的表現(xiàn)就不難看出。

今天早間，包括惠升、金鷹、鵬華、大成等多家公募基金發(fā)布公告稱(chēng)，旗下有債券基金在10月8日出現(xiàn)了大額贖回，類(lèi)似情況在本輪A股起勢(shì)之后已經(jīng)頻繁出現(xiàn)，而有關(guān)基金公司公告的巨贖產(chǎn)品當(dāng)中，債基成為曝光度最高的一類(lèi)。

除了部分小眾份額出現(xiàn)大額贖回外，也有一些基金的初始份額即A類(lèi)份額也出現(xiàn)了大額贖回，例如惠升和安純債券A、C均在10月8日出現(xiàn)大額贖回的情況。這表明，有關(guān)債券基金的投資者配置需求不僅僅是小部分投資人選擇，涉及層面可能更加廣泛。

10月9日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在同渠道人士交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，包括一些貨幣基金等產(chǎn)品的投資人也在近期忙于兌現(xiàn)資金，“從這些低收益率基金贖回轉(zhuǎn)投資其他基金，也是被近期的A股吸引所致，且申贖目前費(fèi)率低廉更容易激發(fā)這些投資需求。”

在該人士看來(lái)，債基的贖回并沒(méi)有在現(xiàn)階段出現(xiàn)“井噴”式增長(zhǎng)，但他也提到關(guān)于債券價(jià)格的大跌依然對(duì)債基收益率的拖累影響較大，這一負(fù)面拖累有可能會(huì)加速身在其中的投資人撤離的意愿。

理財(cái)子公司產(chǎn)品規(guī)模減少，受訪機(jī)構(gòu)未發(fā)現(xiàn)“贖回潮”

雖然從公募基金債基層面很難統(tǒng)計(jì)目前的贖回總量，也未知固收資產(chǎn)在當(dāng)下是否已經(jīng)式微，但從理財(cái)子公司的理財(cái)規(guī)模卻能看出較為明顯的規(guī)模縮減跡象，只不過(guò)，對(duì)于這一現(xiàn)象的原因，或不可定論為贖回所致。

華西證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到9月30日，9月最后一周的理財(cái)子公司理財(cái)規(guī)模下降為9954億元，但由于不同期限的理財(cái)產(chǎn)品兌現(xiàn)要求不同，最小持有期型的產(chǎn)品在這期間贖回規(guī)模為1170億元。

對(duì)此，記者也同前述業(yè)內(nèi)人交流，在他看來(lái)，這一規(guī)模的數(shù)量并不能定義為贖回潮的發(fā)生，他認(rèn)為更多是機(jī)構(gòu)資金季末回籠所致。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年9月底出現(xiàn)的單周贖回規(guī)模也在千億上下，同比來(lái)看并沒(méi)有明顯的變化。

那么，具體到機(jī)構(gòu)端的情況如何？記者在10月9日也同華南某銀行人士了解情況，據(jù)反饋，銀行理財(cái)子的理財(cái)產(chǎn)品在近期贖回的并不多，算不上“贖回潮”，“而且現(xiàn)在在賣(mài)的很多都是R1、R2的低波動(dòng)產(chǎn)品，收益情況上較以前沒(méi)有發(fā)生大的變化，贖回的動(dòng)因并不強(qiáng)烈。”

他告訴記者，類(lèi)似的低波動(dòng)產(chǎn)品有點(diǎn)類(lèi)似公募的貨幣型基金，配置的存款和短久期債券較多，有的產(chǎn)品會(huì)偏向存款和同業(yè)存單，但整體上保持著年化2.5%左右的收益率水平，對(duì)于低波動(dòng)配置型資金來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有發(fā)生大的改觀。

同一天，記者也對(duì)一些參與低波動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品的投資人了解情況，在提到目前股市賺錢(qián)效應(yīng)提升下的吸引力時(shí)，有受訪者明確表示不會(huì)贖回理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)投股市。“低利率市場(chǎng)環(huán)境下，拉長(zhǎng)期限的債市不會(huì)虧，兩到三年是比較好的投資周期，我現(xiàn)在有70%的投資資金都在理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中，股市風(fēng)險(xiǎn)太高，應(yīng)該不會(huì)去股市投資。”

理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模下降對(duì)資產(chǎn)端影響有限

盡管沒(méi)有看到大面積出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品的贖回現(xiàn)象，但客觀上規(guī)模的下降勢(shì)必也是資產(chǎn)端的交割，一個(gè)潛在的邏輯在于，資產(chǎn)端的價(jià)格不斷降低之后，也會(huì)引發(fā)相關(guān)投資此類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降，進(jìn)一步削弱持有人的信心。

前述受訪者提及有關(guān)低波動(dòng)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置傾向于短久期債券、存款、同業(yè)存單等一類(lèi)資產(chǎn)，在今年中報(bào)披露時(shí)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，銀行理財(cái)資產(chǎn)配置端顯示，穿透后的同業(yè)及買(mǎi)入返售類(lèi)資產(chǎn)較上期提升94.01%，是最多的一類(lèi)，而存量占比來(lái)看，固定收益類(lèi)資產(chǎn)占比63.17%最多。

根據(jù)國(guó)投證券的統(tǒng)計(jì)顯示，最近一周內(nèi)，理財(cái)配置端依然是對(duì)普信債和銀行次級(jí)債比較看重，從凈買(mǎi)入的數(shù)據(jù)來(lái)看，9月底最后一周的凈買(mǎi)入額依然為正，只是力度比此前大幅減緩，但至少不能確定當(dāng)下發(fā)生了大面積的贖回。

至此，針對(duì)有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，部分平臺(tái)在近期出現(xiàn)了較多的債基贖回，且絕大多數(shù)來(lái)自于理財(cái)子的贖回等消息，應(yīng)該有一定的現(xiàn)實(shí)情況與之相違，前述受訪者表示，主要是近期股票市場(chǎng)在政策的驅(qū)動(dòng)下形成更大的收益預(yù)期，因此投資者出現(xiàn)樂(lè)觀情緒，風(fēng)險(xiǎn)偏好加大，資金具有從債券向股票轉(zhuǎn)倉(cāng)的激勵(lì)。

但至少?gòu)牟糠謧瘍r(jià)格的變化來(lái)看，的確也出現(xiàn)了回落，倘若持續(xù)進(jìn)一步下跌，相關(guān)債券基金或理財(cái)產(chǎn)品的收益水平仍有可能進(jìn)一步下探，這也是外界擔(dān)心構(gòu)成投資人贖回的重要原因之一。