中信證券：預(yù)期大逆轉(zhuǎn) 行情大拐點

每經(jīng)AI快訊，中信證券研報指出，政策信號出現(xiàn)重大變化，市場預(yù)期出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，未來內(nèi)需政策持續(xù)加碼或推動價格信號提前到來，行情將迎來大拐點；在預(yù)期大逆轉(zhuǎn)后，以散戶為主的增量資金集中入場為特征，脈沖式上漲短期內(nèi)還會持續(xù)；當前正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點的過渡階段，以低P/B和內(nèi)需修復(fù)為核心，待價格信號確認，迎來行情大拐點后，將開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級別牛市行情，機構(gòu)投資者將迎來更佳入場時機。首先，從政策和價格信號來看，9月末貨幣工具的創(chuàng)新及政治局會議對地產(chǎn)的表態(tài)均大幅超出市場預(yù)期，年內(nèi)增量財政政策的規(guī)?；蛳鄬睾停褂梅较蚧蛴忻黠@擴容，增量政策影響下，價格信號的拐點預(yù)計將提前到來。其次，從行情特征來看，機構(gòu)投資者近期明顯增倉A股，但散戶入場更為迅猛，此輪行情疊加了預(yù)期劇烈逆轉(zhuǎn)和散戶增量資金集中入場兩個特征，脈沖式上漲仍以預(yù)期和資金面推動為主，基本面驗證為輔。最后，從配置思路來看，行情過渡階段有兩條主線，一是低P/B風格重估，二是內(nèi)需板塊估值修復(fù)，建議淡化紅利和出海；待價格信號確認，迎來行情大拐點后，機構(gòu)主導(dǎo)的行情料將逐步回歸，屆時績優(yōu)成長和內(nèi)需兩大板塊預(yù)計將持續(xù)占優(yōu)。