周末重點(diǎn)速遞丨公安部門打擊資本市場(chǎng)“小作文”；降息助推A股普漲，新一輪行情已開啟？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

“公安部網(wǎng)安局”公眾號(hào)9月21日消息，公安部依托“凈網(wǎng)2024”專項(xiàng)行動(dòng)，組織全國(guó)公安機(jī)關(guān)持續(xù)開展打擊整治網(wǎng)絡(luò)謠言專項(xiàng)行動(dòng)。近日，接有關(guān)部門通報(bào)，有網(wǎng)民在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)假借外媒編造傳播虛假不實(shí)信息，引發(fā)網(wǎng)民關(guān)注，影響金融秩序。經(jīng)查，劉某、陳某、邵某為博取關(guān)注、吸粉引流、謀取利益，故意編造發(fā)布涉轉(zhuǎn)融通謠言信息，誤導(dǎo)公眾認(rèn)知，涉嫌擾亂金融秩序。目前，屬地公安機(jī)關(guān)已對(duì)相關(guān)人員依法處罰，并指導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對(duì)相關(guān)賬號(hào)采取處置措施。

（二）券商最新研判

華金證券：情緒指標(biāo)接近歷史大底水平，底部震蕩等待催化！

歷次大底最低點(diǎn)出現(xiàn)的前后都有重大的積極政策或外部事件催化，且對(duì)后續(xù)基本面有改善效果。2005年以來，上證綜指共出現(xiàn)10次歷史大底的低點(diǎn)。歷史大底低點(diǎn)前后均有重大的積極政策或外部事件催化，且對(duì)后續(xù)基本面有改善效果。

當(dāng)前需等待積極政策或外部事件的催化。后續(xù)可能有積極政策或外部事件的催化：一是政策上，短期積極政策可能進(jìn)一步出臺(tái)和落實(shí)；其次，政策空間上，超長(zhǎng)國(guó)債發(fā)行、存量房貸利率下調(diào)、進(jìn)一步降息降準(zhǔn)等短期內(nèi)都可能逐步出臺(tái)和落地。二是外部事件上，短期偏積極。

情緒指標(biāo)已接近歷史大底時(shí)最低水平，進(jìn)一步下行空間有限。首先從成交額來看，本輪調(diào)整成交額降幅已達(dá)到2021年以來的歷史大底時(shí)的縮量幅度：2021年以來歷史大底時(shí)成交額最大調(diào)整幅度在44%~57%。本輪調(diào)整以來，成交額降幅達(dá)52%。其次從估值來看，破凈率已持平于今年初水平，處2008年來極高水平：2008年以來占比最高的是今年初的15.7%；而9月13日占比已達(dá)15.6%。第三是創(chuàng)歷史新低股票數(shù)占比來看，遠(yuǎn)低于多數(shù)大底時(shí)的水平。2005年以來歷次大底時(shí)，創(chuàng)新低個(gè)股占比有5次超過17%。

繼續(xù)均衡配置科技成長(zhǎng)、核心資產(chǎn)和低估值紅利?？萍汲砷L(zhǎng)和核心資產(chǎn)仍可能有配置機(jī)會(huì)：若市場(chǎng)探底成功后出現(xiàn)反彈，則高景氣、政策導(dǎo)向和前期超跌的行業(yè)相對(duì)占優(yōu)；當(dāng)前來看，高景氣指向TMT，政策導(dǎo)向指向TMT、消費(fèi)等行業(yè)，近一個(gè)月跌幅靠前的是建筑、美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁、食品飲料等。美聯(lián)儲(chǔ)降息，外資也可能流入，電新、醫(yī)藥、食品飲料等核心資產(chǎn)可能有配置機(jī)會(huì)。再次，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)潛在增速下行的趨勢(shì)不變，繼續(xù)均衡配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)催化下的電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、傳媒（游戲）、計(jì)算機(jī)（鴻蒙、自動(dòng)駕駛）、通信（算力）；二是景氣可能改善的電新、大眾消費(fèi)等。

華泰證券：相比歷次大底，接近支撐位的信號(hào)增多，但底部構(gòu)成或相對(duì)欠缺

底部構(gòu)筑相對(duì)充分，靜待近1M產(chǎn)業(yè)資本凈增持額轉(zhuǎn)正。市場(chǎng)對(duì)8月社融數(shù)據(jù)的鈍化或反映市場(chǎng)可能處于底部區(qū)間，從三個(gè)角度分析，一是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：融資擔(dān)保比例快速下行至230%，但仍小幅高于年初220%，且對(duì)中證500/中證1000等融資余額占比較高的指數(shù)進(jìn)行測(cè)算，本輪融資資金集中平倉(cāng)壓力或已接近尾聲。二是前期強(qiáng)勢(shì)的銀行、公用事業(yè)等資產(chǎn)完成一輪深度補(bǔ)跌和出清，已回落至2018年底部水平。三是從資金的底部特征來看，我們?nèi)晕醋⒁獾浇?M產(chǎn)業(yè)資本凈增持額轉(zhuǎn)正，相比歷次大底，底部構(gòu)成或相對(duì)欠缺。

浮籌出清或接近尾聲，股債性價(jià)比指示紅利投資性價(jià)比回升。本輪下行區(qū)間的強(qiáng)勢(shì)資產(chǎn)為紅利行業(yè)，因此紅利行業(yè)補(bǔ)跌程度是市場(chǎng)底部的觀察指標(biāo)之一。8月中旬至今，以銀行為主的紅利資產(chǎn)浮籌或有所出清：公募對(duì)銀行倉(cāng)位已回落至1.6%，接近6月底水平，Q3加倉(cāng)基金或已基本出清；融資資金出現(xiàn)底部加倉(cāng)銀行跡象，8月下旬至今凈流入16億元；6月至今，紅利資產(chǎn)獲利盤籌碼松動(dòng)，銀行等核心紅利資產(chǎn)基本回吐6月以來全部漲幅，浮籌出清或接近尾聲；中證紅利指數(shù)股息率-10年國(guó)債利率已回升至去年末水平，資產(chǎn)吸引力邊際回升。

配置建議上，把握降息受益、供需雙向改善、非金融A50三條線索。目前，市場(chǎng)缺乏新的關(guān)鍵變量，資金交投情緒較弱，向后看，目前指數(shù)底部位置較為堅(jiān)實(shí)，空間底初步具備，但時(shí)間底仍需關(guān)注增量政策發(fā)布這一新增變量。配置上，仍建議延續(xù)前期的配置思路：在供需兩端壓力下，持續(xù)超額收益能力或較為有限，憑借自身能力保持ROE中樞平穩(wěn)、市場(chǎng)卻沿ROE下行定價(jià)的資產(chǎn)—A50非金融資產(chǎn)或仍為中期配置的底倉(cāng)選擇；供需雙向改善型行業(yè)—通用自動(dòng)化、船舶、通信設(shè)備、逆變器、包裝印刷、造紙等。

（三）券商行業(yè)掘金

國(guó)元證券：鴻蒙系統(tǒng)開天辟地，生態(tài)應(yīng)用千帆啟航

自2019年首發(fā)以來，鴻蒙操作系統(tǒng)以幾乎每年一版本的速度迭代，最新的HarmonyOS NEXT鴻蒙星河版從操作系統(tǒng)內(nèi)核、文件系統(tǒng)，到編程語(yǔ)言、編譯器/運(yùn)行時(shí)、編程框架，再到設(shè)計(jì)系統(tǒng)、集成開發(fā)環(huán)境，以及AI框架和大模型等，實(shí)現(xiàn)了全棧自研，完全砍掉了傳統(tǒng)的AOSP代碼，系統(tǒng)的流暢度、能效、安全性得到大幅提升。

生態(tài)繁榮是操作系統(tǒng)成功的關(guān)鍵，鴻蒙生態(tài)即將進(jìn)入第二階段。從國(guó)內(nèi)智能手機(jī)操作系統(tǒng)市占率來看，2024年第一季度，華為鴻蒙HarmonyOS市占率達(dá)到了17%，在中國(guó)市場(chǎng)首次超越蘋果iOS份額（16%）。研究機(jī)構(gòu)TechInsights預(yù)計(jì)，2024年鴻蒙系統(tǒng)有望取代蘋果iOS成為中國(guó)市場(chǎng)上第二大智能手機(jī)操作系統(tǒng)。伴隨鴻蒙生態(tài)進(jìn)入第二階段，華為期望攜手更多開發(fā)者，加速千行百業(yè)的應(yīng)用鴻蒙化，共建鴻蒙生態(tài)。

開源鴻蒙賦能B端千行百業(yè)，華為鴻蒙服務(wù)C端消費(fèi)者。OpenHarmony聯(lián)合各行各業(yè)設(shè)備廠商，為行業(yè)提供完整解決方案，助力各行業(yè)實(shí)現(xiàn)智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，廣泛覆蓋金融、教育、醫(yī)療、工業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，已有43款發(fā)行版通過兼容性測(cè)評(píng)。越來越多的伙伴和開發(fā)者正在積極擁抱鴻蒙生態(tài)，形成“鴻蒙千帆起”的繁榮景象。

投資建議上，2024年鴻蒙生態(tài)即將進(jìn)入第二階段，將加速千行百業(yè)的應(yīng)用鴻蒙化。鴻蒙原生建設(shè)需求有望迎來快速釋放，建議關(guān)注深度參與鴻蒙生態(tài)建設(shè)、技術(shù)和產(chǎn)品成熟度較高的上市公司，比如潤(rùn)和軟件、軟通動(dòng)力、九聯(lián)科技、拓維信息等。

光大證券：信創(chuàng)項(xiàng)目重啟，2萬(wàn)億大市場(chǎng)有望加速推進(jìn)

美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，超出預(yù)期，刺激國(guó)內(nèi)降息預(yù)期升溫，利好A股；同時(shí)，亦強(qiáng)化了存量房貸利率下調(diào)的預(yù)期，刺激地產(chǎn)鏈再度上漲。展望后市，從市場(chǎng)走勢(shì)來看，滬指連續(xù)兩個(gè)交易日探底回升，成交量明顯放大、有資金回流跡象，說明市場(chǎng)或已階段性見底；隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，國(guó)內(nèi)政策空間也進(jìn)一步打開，有望推動(dòng)A股走出反彈行情。

近期黨政信創(chuàng)重啟的消息受到關(guān)注，在全球科技競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的背景下，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代、自主可控，亦是保障國(guó)家安全的重要一環(huán)；在超長(zhǎng)期特別國(guó)債的資金支持下，國(guó)內(nèi)的信創(chuàng)建設(shè)有望加速。

我國(guó)信創(chuàng)市場(chǎng)啟動(dòng)較早，并從2020年開始進(jìn)入第一個(gè)建設(shè)高峰期，其中不同領(lǐng)域建設(shè)節(jié)奏有所不同，市級(jí)以上黨政信創(chuàng)主要在2020年~2022年展開建設(shè)，縣區(qū)級(jí)從2023年陸續(xù)展開，2021年開始，黨政信創(chuàng)市場(chǎng)開始向運(yùn)營(yíng)商、金融等行業(yè)信創(chuàng)市場(chǎng)拓展。隨著新一輪財(cái)政支持及行業(yè)信創(chuàng)政策催化的到來，特別國(guó)債的發(fā)行有望為黨政信創(chuàng)建設(shè)提供充裕資金支持。

信創(chuàng)與芯片半導(dǎo)體類似，都涉及到國(guó)家安全，在當(dāng)前科技競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，國(guó)產(chǎn)替代的屬性強(qiáng)烈。

在超長(zhǎng)期特別國(guó)債的資金支持以及國(guó)產(chǎn)替代的刺激下，預(yù)計(jì)未來三年，國(guó)內(nèi)的信創(chuàng)建設(shè)有望進(jìn)入新一輪加速期。展望后市，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)火熱，預(yù)計(jì)2025年將突破兩萬(wàn)億元；未來，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率，前景可期。落腳到A股市場(chǎng)，黨政信創(chuàng)重啟，將推動(dòng)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司獲得更大的市場(chǎng)份額，關(guān)注在芯片、服務(wù)器、信創(chuàng)PC、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件等領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位的龍頭企業(yè)，相關(guān)概念股包括中科曙光、中國(guó)軟件、浪潮信息、龍芯中科等。

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