市場預(yù)期海外降息 成長股受公募FOF青睞

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

美聯(lián)儲議息會議臨近，市場早已開始交易其降息預(yù)期，由此帶來的成長股配置價(jià)值凸顯（特別是新興市場成長股）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對應(yīng)國內(nèi)市場來看，公募FOF目前的資產(chǎn)配置當(dāng)中仍傾向于紅利類、大盤風(fēng)格的基金偏多，未來能否就此展開新一輪成長股投資熱潮，促使FOF配置更加傾向成長題材，值得持續(xù)關(guān)注。

上周科技成長板塊反彈

上周（9月9日~15日），伴隨美聯(lián)儲議息會議臨近，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的炒作還在升溫。對應(yīng)A、H股來看，科技成長板塊的反彈正在說明這一點(diǎn)，不同的是，A股市場的反彈比較薄弱。

相比之下，港股科技股的反彈相對優(yōu)異，這也使得很多重倉港股科技題材基金的FOF在上周的業(yè)績比較出眾，就股票型FOF來看，全市場7只產(chǎn)品當(dāng)中僅有1只周業(yè)績錄得正收益，國泰行業(yè)輪動A錄得1.2351%，在所有權(quán)益類FOF中業(yè)績最好。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從2024年中報(bào)披露的信息可見，該FOF的重倉基金當(dāng)中，國泰中證港股通科技ETF、景順長城中證港股通科技ETF等近一周的收益率居前，前者超過1%。而在業(yè)績相對靠后的一些FOF的重倉基金當(dāng)中則顯示，銀行、化工、煤炭等高股息行業(yè)指數(shù)基金應(yīng)有盡有，但業(yè)績目前已經(jīng)失去此前的強(qiáng)勢。

實(shí)際上，目前公募的調(diào)研活動中，科技成長板塊經(jīng)常被重點(diǎn)關(guān)注。公募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周共有132家公募進(jìn)行了650次上市公司調(diào)研，合計(jì)調(diào)研覆蓋到57個(gè)申萬二級行業(yè)中的139家上市公司，其中半導(dǎo)體、軟件開發(fā)和通用設(shè)備三大行業(yè)和31家上市公司深受公募調(diào)研青睞。

但如前述A、H股的科技行情形成差異化現(xiàn)象，科技股的投資目前仍舊是A股短板，即便有短期反彈也未必見到持續(xù)性。有分析指出，這與目前資金的屬性有關(guān)，港股市場更加吸引國際資本，且在估值相比A股更低的情況下更具優(yōu)勢。

中泰國際研報(bào)分析指出，港股恒生指數(shù)當(dāng)前已跌至重要技術(shù)性支持位，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也高于滾動兩年平均兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，屬于極端情境，若政策面有邊際利好，港股較易出現(xiàn)超賣反彈。

成長類資產(chǎn)最具吸引力

在當(dāng)前的FOF持倉結(jié)構(gòu)當(dāng)中，權(quán)益類的高股息，以及固收類的債券資產(chǎn)等，本質(zhì)上都是紅利類資產(chǎn)，每年固定的利息（股息）支撐最低的收益預(yù)期，而這些資產(chǎn)越來越多地在FOF的配置端出現(xiàn)，且占據(jù)重要比重。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天相投顧的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年年中，公募FOF基金持有純債基金的規(guī)模最大，合計(jì)持有規(guī)模達(dá)400億元，占比為32.11%。FOF基金持有靈活配置混合基金的規(guī)模位列第二，合計(jì)持有規(guī)模達(dá)81.28億元，占比為14.14%。

根據(jù)2023年年報(bào)與2024年中報(bào)披露的全部持倉情況，與2023年年報(bào)相比，F(xiàn)OF基金持有的基金類型中共有11種基金類型的規(guī)模占比上升，9種基金類型的規(guī)模占比下降。其中，F(xiàn)OF基金持有純債基金的規(guī)模占比提升最為顯著，上升幅度達(dá)5.76個(gè)百分點(diǎn)；而FOF基金持有混債基金的規(guī)模占比則明顯下降，下降幅度達(dá)2.56個(gè)百分點(diǎn)。

可見，當(dāng)下的固收資產(chǎn)配置已經(jīng)非常活躍，但最具吸引力的依然是成長類資產(chǎn)，隨著未來降息預(yù)期的不斷升溫，這類資產(chǎn)有希望得到更多FOF的配置傾斜。而就目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，很多在反彈階段有所表現(xiàn)的權(quán)益類基金，都與科技成長線相關(guān)。

當(dāng)然，降息未必一定利空紅利類資產(chǎn)，有分析指出，港股通的央企紅利股依然有配置價(jià)值。

如華安基金認(rèn)為，國內(nèi)低利率環(huán)境和美國降息預(yù)期利好港股紅利策略，央國企改革推動下央企的分紅潛力和意愿較強(qiáng)。隨著當(dāng)前階段性回調(diào)，港股央企紅利股息率進(jìn)一步提升，配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。