A股波動加大 私募關注期權對沖

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

在外圍利空不斷擾動下，近期A股市場波動也加大。昨日（8月19日），滬指下跌1.24%，而創(chuàng)業(yè)板下跌達到了3.27%。雖然指數(shù)下跌不多，但是前期強勢股出現(xiàn)明顯化，不少投資者直呼“辛辛苦苦漲了一個月，一天就還給了市場”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近期A股市場的波動加大，為了回避高波動性，不少私募機構開始在產(chǎn)品策略中加入期權策略。因此，今年以來期權相關私募產(chǎn)品備案數(shù)量井噴，近期更是有私募在朋友圈招聘期權投研人才。

期權等衍生品受關注

今年上半年，新冠肺炎疫情加大了全球市場的波動。在此背景下，期權等衍生品的作用越來越受到私募機構的關注。記者注意到，近期有私募在私募圈高薪招聘期權策略的投研人才。

該私募表示，實際上公司從去年下半年就開始在產(chǎn)品中應用期權產(chǎn)品做對沖，旗下產(chǎn)品絲毫沒有受到市場下跌的影響。近期公司也在準備私募產(chǎn)品的發(fā)行，并加大期權策略在私募產(chǎn)品中的應用，人才招聘到位的話，有可能會單獨發(fā)行期權策略的私募產(chǎn)品。

實際上，今年私募發(fā)行期權策略產(chǎn)品的“興致”格外高漲。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至8月18日，合計60只名稱中含有“期權”二字的私募產(chǎn)品在基金業(yè)協(xié)會登記備案，較去年出現(xiàn)大幅增長。從私募機構來看，廈門寧水投資管理有限公司可謂是期權私募產(chǎn)品的大戶，今年以來合計發(fā)行的私募產(chǎn)品高達38只，其中含有期權二字的私募產(chǎn)品就有7只，其中包括3月20日備案的寧水期權寶進取1號、寧水期權進取3號，以及在3月23日備案的寧水期權寶穩(wěn)健1號和在3月30日備案的寧水期權穩(wěn)健1號等3只期權私募產(chǎn)品。

值得注意的是，在備案期權私募產(chǎn)品的私募機構中也不乏知名私募。例如：江蘇匯鴻匯升投資管理有限公司在5月15日備案了匯升期權六號私募證券投資基金；浙江白鷺資產(chǎn)管理股份有限公司在6月29日備案了白鷺期權一號私募證券投資基金。另外，在7月份備案的還有浙江量道投資管理有限公司旗下的量道期權1號私募證券投資基金、江西鼎森投資管理集團有限公司旗下的鼎森匯臨期權量化1號私募證券投資基金、溫州市金陽六屏資產(chǎn)管理有限公司旗下的金陽九個星十一號期權策略私募證券投資基金等期權私募產(chǎn)品。

今年以來截至8月18日，合計60只名稱中含有“期權”二字的私募產(chǎn)品在基金業(yè)協(xié)會登記備案 數(shù)據(jù)來源：中國期貨業(yè)協(xié)會 楊靖制圖

機遇還是挑戰(zhàn)？

自去年以來，資本市場“黑天鵝”不斷，令市場波動加大。不過，今年A股市場呈現(xiàn)出結構性牛市行情，在這樣的背景下，在A股市場單邊做多交易，可能會獲得不錯的收益。隨著市場的上漲，不少個股都走出了翻倍的行情，在市場賺錢效應高企的時候，不少個股的波動率也在加大，同時整個市場的波動也不小，尤其是在外圍不確定性因素影響下更是如此。對于私募機構來說，在獲得好的收益的同時，還要防止回撤，所以對頭寸的保護也是要考慮的問題。

長期專注于期權市場的厚石天成總經(jīng)理侯延軍表示，近期股票市場比較活躍，期權作為對沖增強工具，在市場活躍期更是市場急需的。期權既可以為現(xiàn)貨進行對沖或增強，又可以進行套利及波動率交易。投機交易還自帶杠桿，權利方可提高盈虧比，義務方可提高勝率。無論對未來標的走勢有什么樣的觀點，通過期權工具都能夠?qū)崿F(xiàn)策略表達。在對沖工具缺乏、股指期貨交易依然受限的背景下，相關期權產(chǎn)品將迎來大發(fā)展。

侯延軍認為，隨著期權市場逐步壯大成熟，多個股票期權品種上市，為尋求股票對沖的投資人帶來了新的工具。由于期權的非線性收益特征，使得期權與期貨對沖有很多區(qū)別。整體來看，期權能夠?qū)崿F(xiàn)多元化的對沖理念，既能對沖風險或增強收益，還能在對沖風險的同時保留市場上漲帶來的收益。今年以來市場波動率持續(xù)高企，這種半年波動率居高不下的情況以往只在2015年出現(xiàn)過。由于期權策略的非線性收益和期權參與方的多元化訴求，市場波動率長期居高不下，對于期權買賣雙方都是挑戰(zhàn)，所以整體上大家還是希望有一個相對穩(wěn)定的市場走勢。

廣州市量化基金管理有限公司執(zhí)行總裁成書新告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，期權進一步地完善了市場的風險對沖需求，期權的對沖運用現(xiàn)貨和股指期貨，在短期內(nèi)能起到很好的效果。實際上在擴容滬深300ETF期權后，市場互補效應更加明顯。我們以前只是在50ETF和50期權上做套利，現(xiàn)在可以加入300ETF來進行多重套利，當然策略會比之前更加復雜，但穩(wěn)定性以及收益曲線會相比之前更加平滑。我們目前的期權產(chǎn)品，在7月初的大幅波動后收益趨于穩(wěn)定，今年收益在30%左右。