中報解讀 | 顧家家居上半年業(yè)績承壓， 外銷發(fā)力助推營收增長

每經(jīng)記者 包晶晶    每經(jīng)編輯 魏文藝    

作為國內(nèi)軟體家具領(lǐng)域的頭部企業(yè)，顧家家居（SH603816，股價24.96元，市值205.14億元）上半年歸母凈利潤首次出現(xiàn)小幅下滑。

8月21日晚間，顧家家居發(fā)布的2024年半年度報告顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收89.08億元，同比微增0.34%；歸母凈利潤8.96億元，同比下滑2.97%。值得一提的是，顧家家居的境內(nèi)業(yè)務和境外業(yè)務分別實現(xiàn)營收47.22億元和38.87億元，境內(nèi)業(yè)務營收同比減少9.79%，而境外業(yè)務營收則大幅增長12.59%。

截至報告期末，顧家家居投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-9.23億元，同比下降28.15%。對此，顧家家居方面表示，主要系投資支出及投資收回的節(jié)奏與上年同期存在差異所致。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，顧家家居發(fā)布中期業(yè)績后的兩個交易日（8月22日至23日），股價跌幅超過3%。

毛利率恢復至4年前水平

經(jīng)過2~3年調(diào)整，顧家家居毛利率已經(jīng)恢復到33.03%，接近2020年及此前的中期水平。

中報顯示，顧家家居今年上半年和一季度的毛利率分別為33.03%和32.98%，其中內(nèi)銷和外銷的毛利率分別為37.82%和26.04%，同比增加1.27個百分點和2.87個百分點。民生證券認為，毛利率提升主要系顧家家居持續(xù)推進組織架構(gòu)調(diào)整、工廠端降本增效。

“全球面臨通脹，地緣沖突等也給軟體家具外銷業(yè)務帶來更多不確定性。同時，疊加國內(nèi)房地產(chǎn)承壓、消費者購買意愿下降等多重因素影響，若未來全球范圍內(nèi)宏觀經(jīng)濟和市場需求持續(xù)下滑，將制約家居行業(yè)的發(fā)展，進而對公司經(jīng)營和財務狀況產(chǎn)生不利影響。”

顧家家居在中報中表示：“家居企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向全屋競爭，軟體和定制企業(yè)互相跨界，加劇了競爭風險。而家具企業(yè)從高速增長向中高速增長換擋，部分企業(yè)短期可能采取低價傾銷策略，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。”

不僅如此，以美元結(jié)算為主的外銷業(yè)務，在匯率波動方面也影響了顧家家居的上半年利潤。值得注意的是，上半年顧家家居財務費用同比和環(huán)比分別增加63.48%和18.5%，而這一變動主要來自匯兌收益減少。

對此，顧家家居表示，將通過開展遠期結(jié)售匯業(yè)務，將凈風險敞口維持在可接受的水平。同時優(yōu)化外貿(mào)客戶結(jié)構(gòu)與外貿(mào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升海外基地本地化采購率，確保合理預期毛利率下的規(guī)模最大化。

境外業(yè)務營收大幅增長

上半年，顧家家居營收同比微增0.34%，而境外業(yè)務成為其營收增長的重要支撐。

中報顯示，上半年，顧家家居的境內(nèi)業(yè)務和境外業(yè)務分別實現(xiàn)營收47.22億元和38.87億元，分別占總營收的53.01%和43.63%。其中，境內(nèi)業(yè)務營收同比減少9.79%，而境外業(yè)務營收則大幅增長12.59%。

2024年上半年顧家家居區(qū)域營收情況 來源：百度股市通

境外業(yè)務毛利率增長同樣超過境內(nèi)業(yè)務。上半年，顧家家居境內(nèi)業(yè)務毛利率為37.82%，同比增長1.27%；境外業(yè)務毛利率稍低，為26.04%，同比增長2.87%。

分板塊來看，上半年顧家家居的沙發(fā)、臥室產(chǎn)品（原床類產(chǎn)品）、集成產(chǎn)品、定制分別實現(xiàn)收入49.42億元、15.34億元、12.68億元和4.91億元。其中，定制家具毛利率達35.14%，也是營收增長和毛利率增長最高的板塊，分別同比增長24.85%和6.85%。相比之下，沙發(fā)類產(chǎn)品收入增長14.24%，而毛利率增長不到2%。

2024年上半年顧家家居產(chǎn)品營收情況 來源：百度股市通

上半年，雖然顧家家居的臥室產(chǎn)品和集成產(chǎn)品營收同比分別下滑19.92%和17.42%，但毛利率均保持增長，分別為5.16%和3.01%。民生證券指出，顧家家居的臥室產(chǎn)品營收承壓，主要系產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至美國后需要進一步磨合。

記者注意到，作為顧家家居“一體兩翼、雙核發(fā)展”戰(zhàn)略中的重要一翼，整家定制門店保持中高速增長，融合大店的開店速度進一步提速，融合大店中整家套餐銷售占比超35%。

事實上，今年以來，顧家家居持續(xù)加大內(nèi)貿(mào)端營銷力度，同時通過供應鏈效率和運營提升實現(xiàn)降本增效。浙商證券分析認為，當前消費力不足仍然是制約家居需求的重要因素，公司積極提高產(chǎn)品性價比，同時本輪“以舊換新”措施有明確的資金來源，給予消費者優(yōu)惠力度預計較大，后續(xù)景氣有望企穩(wěn)向上。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1455171132