解構(gòu)5大科技巨頭財(cái)報(bào)：AI為何突然不香了？

每經(jīng)記者 文巧    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 岳楚鵬    每經(jīng)編輯 蘭素英    

以英偉達(dá)為例，7月30日該股一度重挫7%，而隔夜就飆升近13%，8月1日，英偉達(dá)再度重挫，收跌近7%。以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)也跟隨著“上躥下跳”，截至8月3日收盤，周跌幅超3.8%。

圖片來源：谷歌財(cái)經(jīng)

劇烈波動背后，是市場對科技公司巨額AI投資的回報(bào)擔(dān)憂正在日益加劇。繼特斯拉和谷歌母公司Alphabet之后，“七巨頭”中的另外四位成員——微軟、蘋果、Meta、亞馬遜——本周也相繼發(fā)布財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，大部分巨頭對AI的巨額投入目前尚未帶來遠(yuǎn)超預(yù)期的回報(bào)，華爾街已經(jīng)開始失去耐心。

但與華爾街的擔(dān)憂與懷疑形成鮮明對比的是，科技公司仍在AI領(lǐng)域持續(xù)“燒錢”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》梳理近幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，巨頭們的總體資本支出和研發(fā)支出仍然呈上升趨勢，保持在較高水平。他們?nèi)绱藞?jiān)持，背后的考量是什么？

收入端：AI變現(xiàn)仍是科技巨頭最大挑戰(zhàn)，華爾街不耐煩了

市場對于科技巨頭的AI項(xiàng)目寄予厚望，期待AI項(xiàng)目能夠?yàn)闃I(yè)績帶來新的動力，并繼續(xù)延續(xù)美股奇跡。高盛今年年初就表示：“支撐估值的是業(yè)績，收入增速是關(guān)鍵。”

但上周特斯拉和Alphabet的財(cái)報(bào)給了美股市場重重的一擊。本周，微軟、Meta、蘋果和亞馬遜也相繼發(fā)布財(cái)報(bào)。盡管四家公司的總體收入和利潤均超市場預(yù)期，但是市場反應(yīng)卻各不相同，美股三大指數(shù)也因此在漲跌之間反復(fù)橫跳。

圖片來源：每經(jīng)制圖

從一周表現(xiàn)看，“七巨頭”中僅Meta和蘋果上漲，漲幅分別為0.87%和4.82%，其余五家均下跌，亞馬遜跌幅最大，達(dá)8%。

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財(cái)經(jīng)商業(yè)媒體Fastcompany的克利斯莫里斯認(rèn)為，“如今AI部門的增長比收益對投資者更重要。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理谷歌、微軟、亞馬遜和Meta近一年內(nèi)AI相關(guān)業(yè)務(wù)的增長發(fā)現(xiàn)，這些業(yè)務(wù)的收入增長并未持續(xù)呈穩(wěn)步抬升態(tài)勢，甚至在個(gè)別季度遭遇大幅下滑。

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先來看微軟，在截至2024年6月30日的2024財(cái)年第四財(cái)季，微軟Azure云計(jì)算業(yè)務(wù)收入同比增長 29%，但低于分析師預(yù)期的31%。這是自2022年以來，該部門首次增長低于預(yù)期，而且也低于過去兩個(gè)季度的增幅。

亞馬遜方面，公司云業(yè)務(wù)AWS在今年第二季度繼續(xù)復(fù)蘇，收入增長19%至約263億美元，超出預(yù)期。然而，該公司第三季度業(yè)績指引卻令投資者失望。亞馬遜預(yù)計(jì)第三季度營收將同比增長約8%~11%，均值低于預(yù)期，若預(yù)測成真將創(chuàng)2022年12月以來最低增速。分析認(rèn)為，這一指引令人擔(dān)心亞馬遜的云業(yè)務(wù)前景不妙。

這與上周谷歌的情形有些類似。由于第二季度AI部門收益不及華爾街預(yù)期且Youtube視頻平臺廣告收入不及預(yù)期，同時(shí)谷歌又預(yù)計(jì)第三季度的開支將進(jìn)一步增長，導(dǎo)致投資者對其未來利潤率的擔(dān)憂，因而，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，谷歌大幅下挫5%。

蘋果在AI領(lǐng)域此前一直被詬病落后，財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)間也僅距“蘋果智能”發(fā)布近兩個(gè)月，尚未看出AI對業(yè)務(wù)的助力。知名科技記者M(jìn)ark Gurman評價(jià)稱，“從財(cái)務(wù)上看蘋果一切都好，但這家公司已經(jīng)大大失去了創(chuàng)新的步伐，可能錯過了最新的重大新產(chǎn)品……我認(rèn)為蘋果未來兩至三年的產(chǎn)品路線圖中沒有任何能夠改變游戲規(guī)則的爆款產(chǎn)品。任何有突破意義的東西都要到2027年左右才會出現(xiàn)。”

不過，Meta對于AI的整合受到了市場的充分肯定。財(cái)報(bào)顯示，該公司受AI推動的數(shù)字廣告市場份額繼續(xù)增長。廣告收入同比增長22%，而它最大的競爭對手谷歌的廣告收入增幅僅為11%，只有Meta的一半。

然而，以英偉達(dá)為例的科技股的表現(xiàn)也表明，當(dāng)前AI帶來的收入增長對華爾街來說可能還不夠。Synovus Trust高級投資組合經(jīng)理Daniel Morgan分析認(rèn)為，“華爾街沒有多少耐心。他們看到你花了數(shù)十億美元后，就希望看到大幅的收入增加。如果這些科技公司的表現(xiàn)不能超出預(yù)期或遠(yuǎn)超預(yù)期，那么它們可能將被淘汰。”

當(dāng)前的投資者更熱衷于看到AI如何增加收入或擴(kuò)大利潤率，Wedbush分析師稱其為“新興的AI貨幣化”，即由各種AI相關(guān)服務(wù)所推動的任何收入。John Hancock Investment Management的Emily Roland也表示，財(cái)報(bào)季看到的挑戰(zhàn)是，收益雖然存在，但投資者想看的是（AI）在銷售增長和貨幣化中的體現(xiàn)。

支出端：數(shù)百億美元砸向AI，巨頭稱關(guān)乎未來生存

科技公司對AI投入的雄心萬丈，和華爾街的擔(dān)憂與懷疑形成了鮮明對比。在本周的財(cái)報(bào)會議上，面對分析師的詢問，包括微軟董事長兼CEO納德拉、蘋果CEO庫克在內(nèi)的科技公司高管都在試圖安撫投資者，并說服他們相信圍繞AI的巨額投資是合理且有望獲得回報(bào)的。

當(dāng)前，科技公司依然在堅(jiān)定“燒錢”支持AI研發(fā)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者對谷歌、微軟、蘋果、亞馬遜和Meta近幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)分析對比后發(fā)現(xiàn)，其總體資本支出和研發(fā)支出幾乎都呈上升趨勢，都保持在一個(gè)較高水平，且資本支出在最新一季度大多保持兩位數(shù)的增幅。尤其是微軟、亞馬遜的資本支出已經(jīng)逐步攀升至近200億美元。

圖片來源：每經(jīng)制圖

上周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報(bào)道，谷歌母公司Alphabet并沒有在財(cái)報(bào)中透露AI總研發(fā)投入的具體占比，不過有外媒透露，今年第二季度Alphabet在DeepMind和谷歌搜索部門投資了22億美元來構(gòu)建AI模型，這一數(shù)字高于去年同期的11億美元。而且，Alphabet計(jì)劃到2025年底之前每個(gè)季度至少投資120億美元。

而在7月30日舉行的財(cái)報(bào)會議上，微軟表示將持續(xù)擴(kuò)大微軟云和AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以應(yīng)對日益增長的需求。同時(shí)，微軟高管透露，2024財(cái)年第四財(cái)季的資本支出將從上一季度的140億美元躍升至190億美元，達(dá)到2024財(cái)年以來的單季最高。

微軟執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官艾米·胡德稱，資本支出幾乎都用于AI、云計(jì)算，而其中一半用于基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入，建造這些基礎(chǔ)設(shè)施主要是為了滿足AI相關(guān)需求。

但與此同時(shí)，在財(cái)報(bào)會議上微軟也給華爾街打上了一劑“預(yù)防針”。該公司稱，“預(yù)計(jì)到下一個(gè)財(cái)政年度上半年，AI服務(wù)（收益的）增長受當(dāng)前容量限制的制約。”

再將視角轉(zhuǎn)向亞馬遜，在過去兩年專注于削減成本之后，該公司正在大舉押注生成式AI。據(jù)路透社援引倫敦證券交易所的預(yù)測數(shù)據(jù)，亞馬遜主要用于構(gòu)建云和生成式AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本投資在今年第二季度增長43%，達(dá)到164.1億美元。這比前三個(gè)月增加了約15億美元。

在8月1日的財(cái)報(bào)會議上，亞馬遜首席財(cái)務(wù)官Brian Olsavsky承諾在今年下半年將投入更多，其中大部分支出將用于支持AWS基礎(chǔ)設(shè)施所需的增長。

Meta方面亦是如此。記者注意到，該公司預(yù)計(jì)明年的資本支出將繼續(xù)增加，主要將用于AI研究和產(chǎn)品開發(fā)工作。Meta曾預(yù)計(jì)2024年全年資本支出將在350億~400億美元之間，高于2023年的300億~370億美元。

盡管與其他巨頭相比，蘋果的資本支出增幅稍遜一籌，但今年快速推進(jìn)“蘋果智能”的舉動也證明其將加注AI的決心。在財(cái)報(bào)會議中，蘋果CEO蒂姆·庫克大部分時(shí)間都在回避關(guān)于AI帶來的銷售增長的問題。盡管從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，資本支出處于下降趨勢，但庫克承認(rèn)，公司的AI成本正在上升。

如此大規(guī)模地投入AI開發(fā)，科技巨頭的考量是什么？

有報(bào)道稱，對AI的投入關(guān)乎整個(gè)計(jì)算平臺的重構(gòu)，堪比20世紀(jì)80年代從大型機(jī)向個(gè)人電腦的轉(zhuǎn)變。在這個(gè)新的AI計(jì)算時(shí)代，每家公司都必須升級基礎(chǔ)設(shè)施以保持競爭力。對企業(yè)而言，AI投資已成為一個(gè)生存問題，而非僅僅追求增量利潤。這可能是華爾街忽略的一個(gè)問題。

而這也恰好呼應(yīng)了Meta CEO扎克伯格和谷歌CEO皮查伊此前的表態(tài)：寧愿過度投資也不愿投資不足，因?yàn)榭萍夹袠I(yè)的競爭落后就意味著“一無所有”。

扎克伯格在7月份的采訪中就坦言，落后的后果是，在未來10~15年內(nèi)，公司會在最重要的技術(shù)上處于不利地位。皮查伊在上周的財(cái)報(bào)會議中也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)：盡管AI成本高，但對公司來說，投資不足的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資過度的風(fēng)險(xiǎn)。

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封面圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝